曾光宇：民資以項目介入方式解決地方政府資金瓶頸

2012年02月26日 18:03
來源：鳳凰網財經

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霸菱亞洲投資董事總經理曾光宇(圖片來源：鳳凰網財經

鳳凰網財經訊 經北京市政府批準，中國股權投資基金協會、北京市金融工作局、北京市海淀區人民政府、北京股權投資基金協會于2012年2月26日在北京香格里拉飯店主辦“第四屆全球PE北京論壇”。

霸菱亞洲投資懂事總經理曾光宇表示，在中國能夠通過相互合作的方式進行解決地方政府資金瓶頸的問題，這是一種。是否直接持有地方政府的債權工具？這不好說，我覺得在項目層面合作，應該是有空間的，我覺得在中國是一個機會。

以下為部分論壇實錄：

曾光宇：謝謝徐董事長，各位領導朋友們今天很榮幸有機會和大家分享一下關于特殊資產方面的問題。我兩分鐘介紹一下我們這邊的情況，霸菱亞洲基金在國內是54億美金的資產，香港是總部資產配置方面有一半在大中華。霸菱主要做傳統的私募基金，特殊資產只是一個延伸，在亞洲宏觀經濟里面，中國經濟10%的增長，要找到不良資產也不多。我們看到一些情況資產本身是健康的，但是它的母公司短期之內資金出了問題，比如說資金鏈斷了，有一些貸款預期了，它逼不得已把健康資產賣出去，那種情況我們比較感興趣的，其實它的核心業務跟中國宏觀經濟一樣在增長。因為它的母公司或者擁有者的問題，使得它面臨著被出售的情況，這種情況下，首先確保它的資產是清晰的，然后在負債方面再看與債權做資產重組，把資產剝離出來，繼續把它做大做強。特殊資產我們在中國看到有一些，也實際操作過。

回過頭來看，獲得回報很客觀。剛接手的時候，那些人找投資者，往往情況比較復雜，或者一些訴訟在或者資產被凍結，我們需要跟法院說把資產派回來，跟債權談判或者本金收回一部分，那是比較大的手術。但是往往利潤空間比較大，如果可以做的話還是選擇看。歐美經常多做法直接買債權，通過買債權達到控制資產的目的。在這方面，跟歐美市場相對來說沒有那么成熟，要看一些文件里面對債權的保護有多好，歐美這種所謂貸款，債權的轉讓是很方便的，而且二級市場很成熟的。中國市場相對沒有這么成熟，你作為債權，你二手借過來的時候，你所涉及的風險，你能否行使做債權的權利，沒有國外那么完善，不是沒有機會，但是一定要小心。

中國目前來說增長比較快，很多行業的增長不只GDP9%、10%的數，甚至20%、30%。我們的產業里面希望也要兼顧著符合特色的機會，比如中小企業貸款，現在國家也是支持的，中國目前銀行來講中小企業或者民營企業貸款比較難的，我們做中小企業貸款擁有者，我們既可以獲取比較高的利息或者費用，同時期那些中小企業主也有一定的抵押品給我們，這種特殊資產目前來說比較符合中國國情，而且是政府所支持的，要加大中小企業的貸款力度，這一塊在我們特殊資產來講是比較具備中國特色機會。也要看看是否進去比較恰當的時期，比如說房地產方面的貸款，國家基本上收緊了對房地產了貸款，不管開發還是投資，使得很多在建的工程或者已經完成了或者沒有營業的房地產，房地產也好商業也好，沒有辦法動，那也是特殊資產的機會，這種情況你需要運營經驗，直投經驗，直接把資產借過來，有一些中小開發商扛不住了，就需要把資產賣出去，有一些資產地段比較好，你運作過來收租也好賣也好目前來講也是機會，目前來講可以緩解開發商資金需求的。

謝謝！

互動：非常感謝臺上的嘉賓給我們分享他們投資經驗，我問一下曾光宇先生，你說特殊資產投資在中國有一些機會，你有列舉了中小企業貸款、地產。最近有關的市場對中國政府地方政府平臺債說的比較多。我問一下，而且銀監會好象官方也有一些消息地方銀行允許進行債務重組，像這種問題你們做？我想問一下像外資在中國做投資，你們的資金來源，特別是人民幣怎么解決的？

曾光宇：第一個問題比較敏感，我先舉國外的例子。比如說美國一些州政府，他在財政需要的時候可以去發債的時候，市政債權市場比較發達。這個市場里面有很多私人的機構參與進去，而且它的二級市場也比較發達，它只是債權工具當中其中一種而已。在中國環境下，私營機構或者民營機構，不管民營還是外資參與進去，地方債務充足需要與當地政府專題交流，也是針對某一個地方的正確，受否應該去參與？如何參與進去，以怎樣的形式參與？是否有一些當地的國有資產引進民間的股東，外資或者民資？比如說基礎建設和設施投資，地方政府在財政方面有所短缺的時候，是否允許民間資本去介入。在國外的案例，很多電力公司，通信公司或者基礎建設，環保公司可能都是純民營或者民間資本與政府資本合資的，這是比較普遍的。在中國能夠通過相互合作的方式進行解決地方政府資金瓶頸的問題，這是一種。是否直接持有地方政府的債權工具？這不好說，這比較敏感。我覺得在項目層面合作，應該是有空間的，我覺得在中國是一個機會。

資金來源從外資來講很廣泛，境外的個人和機構，現在在全世界來講，比如說主權基金中國也有，比如說亞洲國家也有主權基金，我們這些基金在轉投中國特殊資產市場也有，境內的目前少一些，多數是個人參與，還沒有形成專門做不良資產資金的，我覺得很多還是當地的企業或者民營企業對當地的了解，以項目的形式來參與到特殊資產的運作里面。