林毅夫：全球經濟大衰退成未來5—10年新常態

2012年11月02日 11:29
來源：鳳凰財經

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鳳凰財經訊英國《金融時報》、FT中文網主辦的英國《金融時報》2012年度高峰論壇于11月2日在北京舉行。本次論壇主題為：“時局與前瞻：變革中的抉擇”。鳳凰財經將全程直播。

著名經濟學家、原世界銀行副行長林毅夫在出席論壇時表示，全球經濟將面臨大衰退。以國際上關注的歐債危機問題來看，南歐國家亟需進行提高生產競爭力的結構性改革，而這種改革是很難推進動的。

林毅夫稱，美歐將無法走出政府債務負債過大的問題，這可能就是未來五年十年或者是更長時間里國際經濟的新常態，也就是投資的回報率不高，風險是非常巨大的，經濟增長非常緩慢，失業率非常高的新常態。

以下為發言實錄：

林毅夫：對全球經濟尤其是發達國家的經濟，我個人是比較悲觀的，這也為什么我用全球經濟大衰退作為主標題的第一點。現在國際上關注的焦點是歐債危機，像希臘、西班牙、意大利、葡萄牙這些國家，能不能及時從歐洲中央銀行或者是國際貨幣基金組織得到短期的援助來解決他的債務。但是我知道這些南歐國家不進行能夠提高生產力競爭力的結構性改革，任何短期的援助措施就像吃止痛藥一樣，能夠緩解一段時間，但是三個月、六個月，頂多九個月以后，同樣的問題會再來，而且來的時候嚴重的程度可能比上一輪嚴重程度還高。對于結構性改革非常必要，這是發生危機的國家跟國際機構像國際貨幣基金組織等等是有共識的。但是，結構性改革在南歐國家目前的狀況之下非常難推行，這些改革的內容包括降低工資、減少福利，金融機構去杠桿，這樣的措施固然在中長期能夠增加這些經濟體的競爭力，以及提高他們抵抗風險的能力，但是這些措施短期都會減少需求，減少消費，降低經濟增長率，然后增加失業率。這些發生危機的國家失業率已經是非常高了，像西班牙失業率高達23%，而年輕人的失業率高達50%，如果在這種狀況下，再要他們進行結構性改革，讓失業率更是增加，肯定會出現社會的不穩定跟政治的不穩定。如果沒有社會的穩定和政治的穩定，經濟發展當然也不可能。因此，就造成了大家知道結構性改革非常重要，但是在目前的這種狀況之下，結構性改革非常難推動。

這種狀況在過去當然也發生過，像在東陽發生金融危機的時候，解決過去危機的方式，國際貨幣基金組織一般是有三項措施雙管齊下，第一是要求發生危機的國家進行結構性改革，增加他們中長期的競爭力；第二，要求他們國家貨幣大量貶值，出口的增加由外需來對沖因為結構性改革內需的下降，當然這兩項措施發生要有一段作用，國際貨幣基金組織就會給一筆援助，來幫助這些國家走過短期的空檔。

這個措施目前在兩個國家是不可行的，因為他們沒有獨立的貨幣，因此沒有辦法靠貨幣貶值來給他們創造結構性改革的空間。當然歐元是可以貨幣貶值的，靠貨幣貶值可以增加出口競爭力。但是目前的限制條件是日本、美國同樣有結構性改革的問題。我們知道美國從2008年金融危機爆發以后，大家也在講美國需要結構性改革，可是由于同樣的理由，美國結構性改革也還沒有進行，日本從1991年爆發房地產泡沫、股市泡沫破滅以后，大家也在講日本應該進行結構性改革，增加他整體的競爭力，但是日本過去22年來一直沒有進行結構性改革。美國、日本、歐洲他們都是發達國家，他們的產品是在國際市場上相互競爭的產品，如果歐元區要用貨幣貶值的方式去增加他的出口競爭力，拿走的就會是美國的市場、日本的市場，就會增加美國的失業率、日本的失業率，而美國和日本失業率高起的狀況之下，如果歐元區貨幣貶值必然引發美國、日本采取競爭性貶值的方式來對沖，這實際就是過去幾個月。

當歐洲中央銀行采取數量寬松政策，宣布無限制的購買這些發生債務危機國家的政府債的時候，美國馬上宣布QE3，日本同樣馬上宣布數量寬松的貨幣政策。所以我判斷，在未來相當長的一段時間里，這些發達國家國內經濟性改革推行不下去，出現經濟增長非常疲軟，失業率高起，然后在這段時間里政府的債務急劇增加。1991政府積累債務占國內生產總值60%，在OECD國家是屬于最好狀況國家的之一，但是在過去22年疲軟的經濟增長跟高起的失業率，日本現在積累政府的債務已經高達GDP的230%。同樣的情形，美國、歐洲他們現在普遍的政府債務占國內生產總值比重已經超過100%，很可能在未來五年十年或者是更長的時間走不出去，他們政府的財務也會像日本那樣不斷的迅速的積累。

為了降低這些政府還債的利息成本跟舉新債的成本，這些主要國家都會采取非常寬松的貨幣政策，把利率保持在零的水平，實際上日本從95年以后到現在，它的利率一直都是接近零的。美國現在的利率差不多1%，也是接近零，歐洲是同樣的情形，這很可能是未來相當長一段時間里的國際宏觀環境。在這么一個寬松的貨幣政策低的利息之下，必然會鼓勵很多短期的投機跟套利。在接近零成本的狀況之下，會鼓勵大量的資金流進這些發達國家的股票市場，然后把股票不斷的往上推。比如像美國，現在的道瓊斯指數已經達到2008年以前的水平，我們知道這幾年美國的實體經濟是非常差的，但是股票已經達到2008年當時已經有泡沫的水平，在這種狀況下，這些投資家他們心里是沒底的，他們知道這是有泡沫成分在的，因此只要任何信息，只要有任何風吹草動，都可能導致股票市場的大起大跌。而且這些短期的投資基金不僅會進入到發達國家的股票市場，也會不少基金流入國內大宗商品，像石油、原材料、糧食市場上面去，就會推高這些大宗商品的價格高漲，同時這種高漲會有泡沫的程度存在，因此只要信息哪個地方減產，哪個地方增產，都會造成這些大宗商品市場價格大幅的上漲，這些資金也會進入到發展中國家尤其是表面上比較好的新興工業體、新興經濟體。大量的資金流入會推高這些國家房地產市場泡沫、股市的泡沫。同時大量資金涌入，也會推動這些國家匯率的升值。當這些國家匯率升值以后，出口競爭力降低了，實體經濟面就會變壞。等到實體經濟面變壞以后，這些國際炒家馬上會說這些國家可能會出現問題，因此大量的租金可能又會流出，他們的股市、他們的房地產市場的泡沫可能就會跑滅，就會給這些發展中國家宏觀經濟管理帶來巨大的挑戰。這可能就是未來五年十年或者是更長時間里國際經濟的新常態，也就是投資的回報率不高，風險是非常巨大的，經濟增長非常緩慢，失業率非常高的新常態。

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