歐洲的麻煩還要靠歐洲人化解

2011年11月04日 01:16
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙周子勛

在世界經濟前景灰暗、歐債危機愈演愈烈的背景下，此次G20戛納峰會自然被視作歐元區試圖走出債務危機的又一次重要努力。有輿論就分析認為，這是自2009年4月倫敦G20峰會以來最引人注目的國際聚會。

從近期連續舉行的歐盟領導人峰會來看，目的已很明確，盡力制止歐債危機的蔓延。事實上，在戛納峰會還沒開幕時，歐盟理事會常任主席范龍佩和歐盟委員會主席巴羅佐就已聯名向G20其他成員的領導人發出呼吁，希望向深陷困境的歐元區提供支援，共同促進全球經濟復蘇和增長。

無論從哪個角度看，上周歐元區領導人就希臘債務減記、擴大歐洲金融穩定機制(EFSF)規模、銀行資本重組以及問題國家的結構性改革等一攬子方案達成的協議，離真正解決問題還有不小的距離，當前的這個妥協方案更像是個利益的籌碼。更何況，希臘給全世界吃了一大驚：將舉行兩項高風險投票，其一是針對希臘本屆內閣的信任投票，其二則是針對最新歐盟協議的全民公投。這在全球金融市場引發一片恐慌，也給G20峰會有關解決歐債危機的議題蒙上了濃重陰影。

不僅如此，美國曼氏金融機構的突然破產，又再次顯示出當下國際金融體系的脆弱性。更為值得注意的是，曼氏金融機構的破產標志著歐債危機已危及美國的金融體系，據悉，曼氏共持有西班牙、意大利、比利時、愛爾蘭和葡萄牙等歐債問題國家63億美元的歐債敞口，這無疑引發了人們對美國金融機構前景的深深擔憂。

事實證明，歐盟峰會達成的協議是非常脆弱的，難以解決實質問題。當前，歐盟內部對歐債危機的解決依然存在很大分歧。更嚴重的是，在西班牙、意大利、愛爾蘭和葡萄牙的國債信用評級岌岌可危的當口，穆迪與標普又先后對法國的評級發出了警告，接踵而至的主權信用及銀行業評級下調，讓事態雪上加霜。市場的擔憂有增無減。10月20日，了解歐洲銀行業緊急壓力測試結果的相關人士表示，掌管壓力測試的歐盟銀行管理局(EBA)暗示，歐洲銀行業應融資700億-900億歐元，而國際貨幣組織對此的估計則為2000億歐元，一些投行更是看高到2750億歐元。

現在，歐元區的債務問題正從希臘等國的債務領域蔓延到整個歐元區的金融領域。因為歐洲各大銀行買了不少歐洲國家主權債，當這些主權債的評級被降級，或有關國家還債發生困難時，這些持有大量有關國家主權債的銀行就陷入了資金周轉不靈的危境，一旦被存款者擠提，便有立即倒閉之虞。所以，解決歐洲債務問題的關鍵在于穩定大銀行，勿使之產生倒閉的多米諾骨牌效應，并殃及銀行所在國的經濟。

目前歐元區救援資金還剩2500億歐元左右，歐盟峰會聲明說，可以通過杠桿化將EFSF規模再擴大4或5倍，達到10000億歐元。那么，這10000億歐元從哪里來呢？歐盟峰會提出，銀行應首先通過市場融資，再尋求各國政府注資，最后才求助于EFSF的援助。EFSF的資金來源于各成員國出資份額，它用來對各成員國的國債提供直接擔保，由于歐元區各成員國債務總額超過3萬億歐元，EFSF顯然無法提供100%的擔保額，只能杠桿化操作。從已知的情況看，德國將最多提供2110億歐元，法國提供最多1580億歐元，其他國家出資額暫時不詳。可見，這又是畫餅充饑。因為歐盟沒有說明歐元區主要國家要多拿出多少錢，而且在下月歐元區救援基金最終確定之前，誰也不會真拿錢。何況，很多國家都是等待救助的對象，哪里來的資金？

恐怕現在不能不考慮最壞的結果：歐洲可能無法避免深度衰退的結局。10月24日公布的數據顯示，10月，歐元區的PMI下滑了近兩點至47.2%，這是2009年中期歐元區走出上次衰退以來的最低水平。法國經濟增長尤其嚴重放緩，PMI甚至下滑了逾3點至46.8%。難怪英國央行行長金恩表示，歐盟峰會只是為歐洲爭取到了一至兩年的喘息時間而已。

歐債危機究竟會走到哪一步，關鍵還得看歐洲的金融體系穩定與改革，當然還要看歐元區的經濟增長會如何，現在能確定的只是，在巨額政府債務面前，歐元區的經濟增長不可能有大幅提升，這就注定歐債危機需要長時間來慢慢消化。正如中國國家主席胡錦濤本周三晚在會見法國總統薩科齊時所表示的那樣，歐洲是世界第一大經濟體，沒有歐洲經濟復蘇就沒有全球經濟復蘇，而解決歐洲債務問題主要還是要靠歐洲。

(作者系資深財經評論員)