希臘蝴蝶翅膀煽起全球海嘯？

2011年11月05日 01:46
來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

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向松祚

希臘出爾反爾，大概是數(shù)十年來國(guó)際貨幣金融歷史上最具戲劇性的故事了。帕潘德里歐為什么會(huì)選擇G20戛納峰會(huì)前兩天突然宣布舉行全民公投？連歐洲最接近希臘的人士也是目瞪口呆，一頭霧水。我以為至少有兩個(gè)原因：一是帕潘德里歐面臨的國(guó)內(nèi)民眾壓力空前巨大，他的政府幾乎難以運(yùn)作。過去一年多來，每當(dāng)歐盟宣布新的危機(jī)救助計(jì)劃，希臘人民的反應(yīng)都是罷工和游行，反對(duì)之聲日益高亢。10月27日歐盟最新挽救希臘危機(jī)方案公布之后，至少有65%的希臘民眾強(qiáng)烈反對(duì)。帕潘德里歐總理的政府和議會(huì)同僚們亦極度不滿。此時(shí)此刻，舉行全民公投盡管是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)極高的政治賭注，但如果僥幸過關(guān)，政府威信卻可以勉強(qiáng)維持。二是帕潘德里歐吃準(zhǔn)了德國(guó)和法國(guó)最怕希臘違約或退出歐元區(qū)，一旦違約或退出，其傳染效應(yīng)就將如海嘯一樣沖擊整個(gè)歐元區(qū)和全球金融。決定公投，有可能迫使歐盟重新考慮救助希臘的方案，特別是迫使德法銀行繼續(xù)大幅度削減希臘債務(wù)，放寬援助希臘的各種苛刻條件。

果不其然，決定公投消息一出，舉世震驚。歐盟內(nèi)部立刻亂作一團(tuán)，默克爾和薩科奇緊急召集帕潘德里歐飛往戛納，當(dāng)面施壓兩個(gè)多小時(shí)。會(huì)談細(xì)節(jié)我們不得而知。不過，會(huì)談之后，帕潘德里歐沒有出席默克爾和薩科奇的記者招待會(huì)，而是直接飛回希臘。很快消息傳出，他可能辭職；數(shù)小時(shí)后，又傳出他堅(jiān)決不辭職、并且打算放棄公投。事情變化之快，令人目不暇接。可以肯定的是，默克爾和薩科奇一定是大為光火，極力勸說帕潘德里歐不要玩火，置歐元命運(yùn)而不顧。與此同時(shí)，歐洲中央銀行第一時(shí)間決定下調(diào)利率0.25%，顯示新上任的行長(zhǎng)決定改變特里謝的強(qiáng)硬路線，積極幫助歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和挽救歐元。預(yù)計(jì)歐洲中央銀行可能改變頑固堅(jiān)持不充當(dāng)最后貸款人角色的立場(chǎng)，開始大規(guī)模購(gòu)買歐元區(qū)債券。歐央行立場(chǎng)改變，可能是帕潘德里歐賭注所獲得的最大成果。

小小的希臘，猶如地中海的一只蝴蝶，它的翅膀煽動(dòng)，為什么攪動(dòng)了整個(gè)世界？難道希臘“蝴蝶”真的要掀起第二次全球金融海嘯？直到此刻，誰也沒有確定的答案，事情仍在激烈演變之中。

回頭再看歐盟最新的救助方案。新方案最多消除了歐債危機(jī)30%的不確定性，至少還有70%的問題沒有解決。

理由很簡(jiǎn)單：其一，盡管歐元區(qū)私人銀行部門同意減計(jì)或免除所持希臘債務(wù)的50%，然而，一旦希臘真的宣布破產(chǎn)或違約，銀行體系所蒙受損失將要大得多，歐盟方案所規(guī)劃的1064億歐元新增資本金并不足以穩(wěn)定歐洲銀行體系。其二，歐洲銀行很難在半年之內(nèi)籌措到1064億歐元，因?yàn)橥顿Y者對(duì)歐元區(qū)銀行體系沒有信心。其三，歐盟決定將EFSF(歐洲金融穩(wěn)定基金)規(guī)模擴(kuò)大到1萬億歐元，然而，如何籌集如此龐大的資金，沒有明確的方案和路線圖。目前可供選擇的辦法只有兩個(gè)：一是EFSF發(fā)債融資，向國(guó)際金融市場(chǎng)融資，包括向中國(guó)在內(nèi)的擁有大量外匯儲(chǔ)備的國(guó)家融資；二是向歐洲中央銀行借錢，兩個(gè)方案的實(shí)施難度非常大。其四，歐洲中央銀行繼續(xù)拒絕承擔(dān)“最后貸款人”的角色，是10月27日歐盟協(xié)議的最大缺陷或硬傷。其五，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人依然不愿意承認(rèn)希臘實(shí)際已經(jīng)資不抵債或不準(zhǔn)備讓希臘有序破產(chǎn)。債務(wù)危機(jī)爆發(fā)18個(gè)月以來，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人總是低估債務(wù)危機(jī)的嚴(yán)重性。

沒有想到的是，新計(jì)劃發(fā)表還不到5天，希臘就爆出驚人舉動(dòng)，政府決定就是否接受歐盟危機(jī)救助方案舉行全民公決。霎那間，全球股市再度風(fēng)雨飄搖，歐洲主要指數(shù)跌幅接近5%，美國(guó)股市跌幅超過2%。銀行股票再遭重創(chuàng)，投資者對(duì)全球銀行體系的信心已經(jīng)脆如蟬翼。屋漏偏逢連陰雨，幾天前，美國(guó)金融大亨掌舵的投資資金(MF　Global)因?yàn)橥顿Y歐債巨虧宣告破產(chǎn)，6億美元客戶資金不翼而飛，聯(lián)邦調(diào)查局第一時(shí)間介入。考慮到歐洲已有多家銀行瀕臨破產(chǎn)，人們不禁要問：全球是否會(huì)像2008年雷曼兄弟倒閉那樣，再次遭遇慘烈的金融海嘯？

毫無疑問，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人持續(xù)嚴(yán)重低估了歐元債務(wù)危機(jī)的巨大殺傷力，嚴(yán)重低估了歐債危機(jī)的傳染性，嚴(yán)重低估了市場(chǎng)信心喪失的巨大破壞力，嚴(yán)重低估了歐元區(qū)內(nèi)部協(xié)調(diào)救助的難度。18個(gè)月前，希臘債務(wù)危機(jī)“小荷才露尖尖角”，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人沒有太當(dāng)一回事，許多市場(chǎng)人士也沒有特別在意。他們認(rèn)為，希臘只是歐元區(qū)之邊緣小國(guó)，GDP只占?xì)W元區(qū)的2%，債務(wù)總規(guī)模只有3200億歐元，危機(jī)再厲害也不會(huì)傷筋動(dòng)骨，危及整個(gè)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定。事到如今，遙遠(yuǎn)地中海的小小希臘，卻成了全世界揮之不去的“痛”。很大程度上，歐債危機(jī)已經(jīng)成為不可收拾的亂局，已經(jīng)波及全球金融體系，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)“二次衰退”。

目前，歐元區(qū)實(shí)際上同時(shí)存在三個(gè)危機(jī)：一是債務(wù)危機(jī)，主要是希臘、西班牙和意大利。希臘的危機(jī)是資不抵債和破產(chǎn)危機(jī)，西班牙和意大利則是流動(dòng)性危機(jī)或者暫時(shí)無法從市場(chǎng)融資；二是銀行體系危機(jī)；三是信心危機(jī)，據(jù)我了解的情況，德國(guó)、荷蘭等國(guó)政府內(nèi)部實(shí)際已經(jīng)制定了希臘破產(chǎn)、希臘退出歐元區(qū)和歐元區(qū)解體的預(yù)案。歐元區(qū)各國(guó)許多大公司和銀行亦制定了相應(yīng)預(yù)案，以應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)可能出現(xiàn)的最壞結(jié)局。

戛納G20峰會(huì)能否挽狂瀾于既倒，給歐元區(qū)危機(jī)指出一條明路？給全球經(jīng)濟(jì)指出一條明路？全球人民翹首以待。

(作者為中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所理事兼副所長(zhǎng))