溫和通脹正在襲來？

這個“五一”很不平靜，買菜的發現價格漲了，逛商店的感覺東西貴了，炒股的心都懸了———5月2日，央行宣布，從2010年5月10日起，將上調人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是央行年內第三次上調準備金率。5月3日，財政部副部長李勇直言，央行上調存款準備金率旨在管理流動性和通脹預期。而在越來越多的老百姓和專家看來，溫和通脹的預期正照進現實。

豬價下跌救了CPI

CPI3%的漲幅眼下被當作通脹是否來臨的一道“紅線”。僅從數據上看，盡管去年下半年以來一路回升，但到今年3月份CPI同比漲幅2.4%，一季度為2.2%，仍在紅線范圍之內。因此，對于通脹壓力，國家統計局的判斷是“總體上基本穩定”。

民眾對于通脹的感受，顯然沒有這么“穩定”。央行最近對中國銀行儲戶的問卷調查顯示，儲戶對未來物價上漲預期指數高達73.4%，已連續四個季度上升。

在我國的CPI統計框架中，33%的權重是食品。今年2月CPI上漲2.7%，其中食品上漲6.2%、住房價格上漲3%，這兩個加起來占拉動CPI增長1.3個百分點。而在食品類商品中，豬肉價格又占據了較大的比重，因此，CPI漲幅不僅受食品供應量變化的影響，也具有“豬周期”的特征。

記者采訪獲悉，自2009年12月下旬以來，國內生豬及豬肉價格持續下跌。截至4月7日,全國36個大中城市生豬出場價格為每公斤9.68元,主要批發市場二等黃玉米批發價格為每公斤1.94元，用來衡量養豬利潤的豬糧比價已下降到5∶1，顯著低于6∶1的生豬生產盈虧平衡點。由于養豬戶每出欄一頭肉豬虧損達150-200元，部分養豬戶已縮減了養殖規模甚至退出。

如果剔除豬肉價格這個最大的“減量”，CPI上漲水平將更高。

原材料漲價遲早傳到終端

這個“如果”顯然不僅僅是假設，據商務部監測，截至4月18日，全國規模以上定點屠宰企業生豬收購價格平均為9.85元/公斤，比上周上漲0.6%。全國主要大中城市豬肉批發價格平均為14.58元/公斤，比上周上漲0.2%。看似微不足道的漲幅正在凸現一個“拐點”：國內豬肉價格持續14周的走低已結束。

有專家表示，上一輪由于豬肉價格上漲帶來通脹的情況可能重演。更進一步的是，蔬菜價格和米價也在不斷攀升。記者查詢據新華社全國農副產品和農資價格行情系統發現，4月21日，該系統監測下的13種蔬菜價格全部上漲。而就在此前一天，中國社會科學院與國家統計局聯合發布的2010年《農村綠皮書》預測：2010年糧食生產價格上漲率可能超過5%，進而帶動農產品價格總體上漲4%。

在資源能源領域，進口鐵礦石現貨價格在近半年上漲了80%左右，突破180美元/噸，而在3月單月上漲就超過了三成。而原油價格目前從低位突破80美元/桶大關，創出反彈新高后仍在高震蕩。由于資源能源價格大漲，導致中國進口額大增。據統計，第一季度鐵礦砂、原油、原銅等合計758.67億美元，占進口總額的25%，同比增長84%。而在3月，中國煤炭進口量同比激增166%，達到1520萬噸。

與CPI一道成為最重要兩個物價指數的PPI，今年1-3月份從4.32上漲到5.9，原材料成本高企傳導到終端消費品只是遲早問題，從而直接推動最終CPI上漲。中國社會科學院最近發布的經濟藍皮書春季號也預測，今年全年CPI將同比上漲3.5%，超過3%的溫和通脹警戒線。

天量信貸引發流動性泛濫

在一些學者看來，廣義貨幣供應(M2)增速與GDP增速之差衡量通脹，比CPI增幅指標更精確。去年國內新增信貸近10萬億元，創出歷史紀錄，今年計劃放出7.5萬億元。至2010年3月末，M2余額為65萬億元，同比增長22.5%，增速與GDP增速之差達到10.6個百分點。流動性之寬裕位居全球首位。

流動性泛濫仍在尋求宣泄出口。去年全國住房交易金額超過6萬億元，股市也出現翻倍行情，可以說，過剩的流動性在一年多內很大程度上被房地產和股票這兩塊“海綿”吸收了。目前房地產市場在政策密集調控下面臨調整，股市近期更是出現連續大幅下挫，巨量資金可能集中出逃，這些流動性一旦重新釋放，必將加大通貨膨脹的壓力。

事實上，近期部分農產品翻倍的上漲，被很多分析人士認為即是大量金融資本和超級企業介入之故，糧食和食品價格正在面臨一場全新的重估運動，這種流動性介入是歷史上所未見的，而且重估趨勢已經形成。一旦豬肉價格企穩回升，加上流動性推動農產品和資源價格商品上漲，以及輸入性通脹等等多重因素的疊加，通脹預期將更加明顯。 （羊城晚報記者 吳江）

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