陳序：通貨膨脹減壓促成央行降息

2012年06月11日 06:14
來源：東方早報 作者：陳序

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上周四本專欄提及，只要中國政府最高決策層對通貨膨脹前景仍有疑慮，便不會輕易按下降息開關。而事實上，當天晚些時候，中國央行就獲準使用利率工具。緊接著，周末官方公布的經濟數據表明，在背后促成這一市場期待已久的政策放松的關鍵因素，果然是通貨膨脹趨勢。

最新官方數據顯示，中國5月份物價漲速顯著放緩。中國5月份CPI (消費者價格指數)較上年同期上升3.0%，升幅低于4月份的3.4%。中國5月份通貨膨脹率也低于市場預期(此前接受道瓊斯通訊社調查的經濟學家預計5月份CPI上升3.2%)。分類指標中，食品價格漲速繼續放緩。5月份食品價格較上年同期上漲6.4%，漲幅不及4月份的7.0%。非食品價格同比上漲1.4%，漲幅低于4月份的1.8%。此外，中國5月份PPI(生產者價格指數)較上年同期下降1.4%，經濟學家此前預計5月份PPI下降1.1%。4月份PPI下降0.7%。

據《華爾街日報》報道，分析師們對中國通貨膨脹的前景比較樂觀。瑞銀經濟學家汪濤表示，通貨膨脹放緩符合市場預期，放緩程度甚至超出預期，主要由于經濟放緩不僅限于中國，而是在全球范圍。她預計未來幾個月中國的通貨膨脹率將保持下降，并將為政府進一步刺激經濟提供空間。渣打經濟學家李煒認為，2012年年底前中國通貨膨脹率將持續下降，全年通貨膨脹率可能在2%左右，將較去年5.4%的通貨膨脹率大幅下降。

正由于通貨膨脹趨勢好于預期，中國政府進一步占有了放松宏觀經濟政策提振經濟增長的空間。回想上周中國央行宣布自2008年以來首次下調基準利率，應該是決策層在數據公布前就已看到了部分經濟數據，包括放緩超過預期的疲軟的通貨膨脹數據。中國央行2010年曾兩次上調利率，2011年曾三次上調利率。上一次加息是在去年7月6日。

值得注意的是，這一次中國央行除了下調金融機構人民幣存貸款基準利率，還調整了利率浮動區間。根據中國央行網站上發布的公告，自上周五起，金融機構一年期存貸款基準利率將下調0.25個百分點。同時，中國央行還上調了存款利率上限并下調了貸款利率下限。一年期人民幣貸款利率將從6.56%下調至6.31%，一年期人民幣存款利率將從3.50%下調至3.25%。中國央行將存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍，將貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.8倍。根據現行規定，國內存款利率不得高于基準存款利率，貸款利率則最低可以下浮至基準貸款利率的90%。上述調整事實上將使最高存款利率從3.50%小幅升至3.58%，最低貸款利率從5.90%大幅降至5.05%。

降息的一個直接影響，是本月銀行貸款可能反彈。近來，因為企業資金需求不振，國內銀行業信貸投放表現持續疲軟。而調整利率浮動區間更是中國央行抓住時機，推動金融改革核心環節——利率市場化的第一步。中國銀行業的利潤空間將因存款利率上限上調和貸款利率下限下調受到擠壓，但同時也獲得了轉變經營模式的動力。

投資者樂見決策者下決心以更大力度促進中國經濟增長。在中國央行公告發布后，對所謂“中國需求”高度敏感的澳元兌美元飆升至日內高點。相信降息對國內企業和消費者信心以及市場人氣的積極影響也會逐漸顯現。

(作者系資深媒體人，電郵：chenxuchenxu@msn.cn，本專欄每周一至周五刊出。)