降息+利率市場化推進不改流動性寬松格局

2012年06月12日 04:11
來源：每日經濟新聞 作者：胡俊華

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6月7日晚間，央行發布公告，從次日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。

次日，上海銀行間同業拆放利率 (Shibor)各期限品種以下跌為主。僅隔夜和1月品種利率分別上漲了0.25個基點和9個基點。

不過，平安證券固定收益部副總經理石磊對《每日經濟新聞》記者表示，中國的貨幣政策是數量型框架的，“降息只是意思一下”，央行降息行為并不能給銀行間市場釋放實質性的資金。

此外，由于本次降息帶有“非對稱”特性，存款利率較基準利率上調10%后不降反升。

招商證券分析師羅櫻對《每日經濟新聞》記者表示，這種新的降息方式實際上增加了商業銀行之間的競爭性，由于商業銀行的貸款議價能力遠遠高過存款議價能力，同時脫媒化又比較嚴重，因此除活期存款利率之外，當下商業銀行都會傾向于給予1.1倍的存款利率。進而，由于銀行資金成本基本不變，回購利率難以繼續下行。

上周央行凈投放資金20億元，結束了此前連續三周的凈回籠。未來3周，公開市場到期資金都將穩定在700億元以上，到期資金量會逐漸增多，宏源證券預測未來公開市場凈投放量將繼續回升。而銀河證券預計，由于5月份新增外匯占款數據可能不容樂觀，因此未來央行公開市場操作將以保障資金面的基本平穩和適度寬松為主，正、逆回購可能交替搭配使用。

昨日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)除一月品種微漲外，其余均下跌。隔夜Shibor跌8.37個基點，報收2.3196%；1周Shibor微跌4.13個基點，報收2.4154%；14天利率下跌6.21個基點，收于2.7554%；1個月期利率上漲2.62個基點，收于2.9725%。7天回購利率微跌4個基點，報2.42%。

第一創業分析師王皓宇向《每日經濟新聞》記者表示，銀監會對地方融資平臺的清理仍在繼續，且在政府財力下滑和資產負債表萎縮的情況下，今年的政策組合是“弱財政，強貨幣”，而非2008年的“強財政，強貨幣”——投資需求的萎靡導致中長期貸款難以迅速放量。未來2~3個月，央行唯一的辦法便是將資金面壓得很低，以刺激實體經濟需求，倒逼銀行放貸。他預測，6月份還有一次降準，而在后續物價回落的有利條件下，未來還將有兩次降息，7天回購利率最終將回落到2.0%~2.3%的區間。