降級大戲暫落幕 希臘違約陰云再現

2012年01月18日 03:28
來源：每日經濟新聞 作者：楊可瞻

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《每日經濟新聞》曾在周二報道稱，標普很可能會在本周內下調歐洲金融穩定基金 (EFSF)評級。不過，我們說中了事實，卻低估了標普的速度。昨日(1月17日)凌晨，這家評級巨頭正式宣布下調EFSF長期評級，直接推動10年期EFSF債券收益率大漲12個基點。但相比之下還有更壞的消息，希臘離全面違約只剩2個月時間了。

降級未影響EFSF短債拍售

由于此前已發出警告，標普的降級決定并未出乎市場預料。據悉，昨日凌晨，該行下調EFSF長期發債人等級降至AA+，并維持A-1的短期發債人信用評級。這是繼標普下調法國、意大利等歐洲9國主權信用評級后，又一次對危機中的歐洲出手打壓。同一時間，另外兩大評級商穆迪和惠譽則宣布，不會跟隨標普降級EFSF。

據標普的評級報告披露，降級并不會影響EFSF貸款效力，如果EFSF長期國債能再度被AAA國家支持(法國重拾AAA評級)，會考慮恢復EFSF長期評級至AAA。據德國央行最新數據顯示，EFSF周二發售15.01億歐元的新6個月期票券，投標倍數為3.1倍。上月，EFSF曾標售19.7億歐元3個月期票據獲得強勁需求，投標倍數為3.2倍。這意味著，標普下調EFSF長債評級并未影響其短債拍賣。

事實上，歐盟領導人將在1月30日舉行峰會，市場預計這場峰會將討論標普關心的歐洲穩定機制(ESM)是否生效，以及歐洲就業和經濟增長問題。

歐元集團主席容克在周一強調，標普下調評級并不會影響EFSF的4400億歐元借貸能力，而ESM因為有獨立的資金基礎也不會受到太大影響。作為第一大EFSF債券買家，日本目前投資了210億歐元的EFSF債券、日本財務大臣安住淳在EFSF降級后表示，日本信任EFSF債券，不會隨著EFSF被降級改變認購的數額。周二，在EFSF拍售中，日本就購入8%的6月期債券。

希臘違約？德國人說了算

盡管降級在短期EFSF債券市場上激起的漣漪并不大，但市場仍有一個恐懼無法揮去：一直蹣跚的減記談判一旦失敗，希臘將在3月20日陷入全面違約。

據悉，希臘債券減記在上周五出現波折，主要是由于私人債權人和政府對置換的新債券收益率出現分歧。據了解，代表希臘私人債權人的國際金融協會在談判中只接受收益率高于5%的希臘新債券，而該數額高于希臘政府所能承受的4%和德國要求的2%。今日，希臘將按計劃舉行新一輪的減記談判。

即使達成減記協議，希臘的違約風險依然很高。除了減記之外，希臘如果要獲得下一輪1300億歐元援助，還要向國際貨幣基金組織(IMF)和歐盟提出一個4年經濟發展計劃，但以目前的希臘經濟水平，很難在短時間內達到歐盟要求。

值得一提的是，三駕馬車(IMF、歐盟和歐央行)的官員就指出，希臘沒有意愿去執行改革，三月發放的貸款有可能擱淺。EFSF總裁雷格林曾在昨天強調，希臘面臨的是償債問題，不是流動性問題。如果形勢變得非常嚴重，該國可能將離開歐元區。

盡管如此，也不能即刻宣判希臘“死刑”。據平安證券報告，截至去年4季度，希臘總共有3500億歐元的主權債務，其中只有1200億歐元是被私人債權人持有，其他主要由歐洲央行持有(550億歐元)、IMF則持有320億歐元。這意味著減記的規模只會有1200億歐元，而如要實現在2020年債務占GDP120%的目標，私人部門債務減記比例就需要提高至70%~80%。如果私人部門不答應參與減記，德國就需要讓歐央行參與以達到該比例。不過，德國并未做出任何意向性表態。

申銀萬國宏觀分析師陳果告訴《每日經濟新聞》記者，目前市場焦點是希臘減記談判。希臘在3月20日有145億歐元債務到期，但用以應對的資金卻沒有得到明確保證。這使希臘違約的可能性增加，不過市場依然觀望德國的態度是否會出現轉變。