穩定經濟難遏通脹勢頭

2011年05月12日 07:30
來源：國際金融報 作者：周子勛

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國家統計局昨日公布了宏觀經濟數據。經初步核算，4月居民消費價格(CPI)同比上漲5.3%，比上月回落0.1%。1-4月份，CPI同比上漲5.1%。

單從數據看，通脹已經小幅回落；從結構上來看，在翹尾因素較高的情況下，食品價格等漲幅回落，顯示出各項行政、貨幣的通脹管理措施效果初顯。但是，如果從全球環境以及不確定的新漲價因素來看，中國通脹壓力依然難言緩解，可以預期，全年保持相對高的通脹水平仍然是常態，貨幣政策的穩健勢頭也難以放松。

毋庸諱言，政策繼續維持一個穩健局面的基礎來自于整個經濟的穩定，尤其是投資以及工業增加值方面的穩定，這個基礎的穩定使得消費及出口兩方面保持著較好增長。

首先，規模工業增加值雖然出現回落，但這一回落是緊縮政策需要的結果。數據顯示，4月份，規模以上工業增加值同比增長13.4%，比3月份回落1.4個百分點。1-4月，規模以上工業增加值同比增長14.2%，比1-3月回落0.2個百分點。從環比看，4月規模以上工業增加值增長0.93%。環比的增長說明工業生產在4月份有所加快。

其次，投資的穩定顯示目前經濟增長處于平穩狀態。數據顯示，1-4月，固定資產投資(不含農戶)62716億元，同比增長25.4%，比1-3月加快0.4個百分點。其中，國有及國有控股投資22037億元，增長16.6%。從環比看，4月份固定資產投資(不含農戶)增長3.08%。1-4月，地方項目投資58593億元，增長27.4%。從這個角度看，地方政府的投資已經成為投資增長的主要動力，尤其是在中西部地區的投資沖動使得資源能源矛盾非常突出。

事實上，近期蔓延全國的電荒就是很好的佐證。不能不說，自金融危機以來，地方政府的投資過快帶來整個需求的過快增長，進而給能源資源供給帶來重大壓力。

這個形勢在中西部地區尤為突出，從2009-2010年的數據來看，中西部地區的投資增速大大高于其他地區，對經濟增長的拉動也顯而易見。數據顯示，1-2月份，中部地區的投資增速繼續成為全國最高，東部地區投資恢復最快。這些現象都足以顯示出目前的投資依然處于較高水平。

尤其值得注意的是，房地產投資在最嚴厲的調控時期依然成為投資增長的骨干。1-4月，全國房地產開發投資13340億元，同比增長34.3%。其中，住宅投資9497億元，增長38.6%。如此而言，房地產行業低位還非常強大，政策調控還需長期維持。

所以，投資以及工業生產的良好形勢，為政策維持穩健奠定了基礎，這兩個因素的穩定也使得出口和消費保持平穩。

從消費層面來看，在物價持續上揚以及汽車消費優惠政策取消的狀態下，4月份的社會消費品零售總額同比增長17.1%。盡管4月份汽車消費首次出現負增長，但只比3月份減少0.3%，對整體消費影響不大。

而令外界感到意外的是，進出口形勢出乎市場預期，海關總署數據顯示，前4個月，進出口總值為11003.2億美元，同比增長28.5%。其中出口5553億美元，增長27.4%；進口5450.2億美元，增長29.6%；累計貿易順差102.8億美元，減少32.8%。但4月出口同比增長29.9%，當月出口值1556.9億美元，刷新了去年12月創下的1541.2億美元的歷史紀錄；進口1442.6億美元，增長21.8%。當月貿易順差114.3億美元。這些漂亮的數據顯示出中國外貿結構調整到了一個新階段。

平心而論，一方面當前經濟整體繼續保持良好的運行狀態，給政策調控奠定了基礎和預留了空間。但另一方面，物價形勢依然不容樂觀，尤其是輸入型通脹問題并不確定。4月中國經理人采購指數(PMI)為52.9，回到歷史平均值以下，但是購進價格指數依然保持在66.2的水平，這個成本直接反映到了PPI指數上。4月，工業生產者出廠價格同比上漲6.8%，漲幅比3月份回落0.5個百分點；工業生產者出廠價格環比上漲0.5%；工業生產者購進價格同比上漲10.4%，環比上漲1.0%。由此可見，成本上漲的壓力并不輕松。

總而言之，從未來的趨勢來看，受周期因素(蔬菜價格反彈)、結構性因素(勞動力成本、租金)以及國際因素的多重作用下，中國通脹具備長期化趨勢。而5月、6月的翹尾因素更高，可以預期，CPI漲幅會進一步擴大，政策維持穩健的態勢不會放松。