黃偉：中歐同時降息會否引爆貨幣戰爭

2012年07月06日 03:35
來源：每日經濟新聞 作者：黃偉

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黃偉(獨立經濟學家)

中國人民銀行5日晚間宣布自7月6日起降息；與此同時，歐洲央行也宣布降息0.25個百分點。兩大經濟體不約而同宣布降息，應該怎樣解讀呢？

關于中國降息，毫無疑問是由于穩增長需要。昨天，筆者在《下半年房價漲幅決定股市漲幅？》一文中指出，下半年為了穩增長貨幣政策還將繼續放松，只是沒想到來得這么快。由此可見，尚未公布的二季度經濟數據估計很不理想，這應該是促使央行一個月內再次啟動價格型貨幣工具的直接誘因。其實，央行本周二才進行了1430億天量逆回購，釋放了大量流動性，此前業界普遍存有較強的降準備金率預期，此次降息顯示數量型貨幣政策工具已經難以力挽經濟下滑之狂瀾，唯有依靠降息這種價格型貨幣政策工具赤膊上陣了。

此次降息針對房地產業的非對稱特點，繼續證實了政府既想借助房地產穩增長，又想遏制房地產金融屬性的政策原則，因為政府不希望形成嚴重通貨膨脹，想維持經濟可持續發展能力。這次央行降低了個人住房商業貸款和公積金貸款的利率，卻對個人住房貸款利率浮動區間不作調整，并且要求金融機構繼續嚴格執行差別化的各項住房信貸政策，繼續抑制投機投資性購房，顯示出政府一邊放松銀根一邊堅持限購令，一邊鼓勵剛性需求一邊限制投資性需求的組合拳政策模式繼續延伸。

預計降息后，房價會以不太大的幅度加快上漲，首先會有更多懂中國式政治經濟學的財經達人入市，其次會有一部分剛性需求購房者被迫跟風入市追漲。但是，這一輪房價上漲速度絕對不如以往，因為政府堅持的限購政策和差別化貸款利率，限制了金融投機資本像以往一樣瘋狂入市逐利炒作。

不過，本次降息后，政府頻繁動用價格政策的決心，已讓金融投機大鱷們吃了定心丸，房地產已經可以確定進入中低速上漲通道。毫無疑問，關聯數十個行業的房地產業，有望帶動國民經濟整體企穩。同時，貸款利率降低有助于企業降低融資成本，而除房地產以外的貸款利率浮動下限的降低，則意味著壓縮金融機構不合理高利潤讓利實體經濟企業。

歐洲央行的降息則不是穩增長的問題，而是遏制經濟衰退趨勢的問題。由于歐元區留下了希臘，未來解決歐債危機的辦法只有量化寬松，也就是印歐元。隨著德國在歐盟峰會上讓步，歐洲人終于再次統一了對印鈔機萬能論的信仰，降息也在業界預料之內。

此前，在1200億歐元經濟刺激計劃公布之后，歐元曾有短暫雞血行情，那不過是由于歐元崩潰風險下降導致的。如果歐元確定進入長期、大量超發階段，歐元升值現象將被持續貶值現象代替，因為在把自己淹死在紙幣泡沫里之前，歐元暫時沒有生命危險，歐元幣值將回歸供需原理。

如果中國和歐洲的貨幣寬松閘門就此打開，美國怎么辦？對于歐元和人民幣貶值，美國不會坐視自己競爭力下降，打開貨幣水閘對戰應該勢在必行，也就是說美國QE3已經走近了。其他國家當然也不會閑著，全球貨幣戰爭可能就要來臨了。如果是這樣，全球房地產市場和證券市場將再次進入虛假繁榮期，世界經濟泡沫化將再掀高潮。只是，這是最后的瘋狂嗎？