黃偉：中歐同時(shí)降息會否引爆貨幣戰(zhàn)爭

2012年07月06日 03:35
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 作者：黃偉

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黃偉(獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家)

中國人民銀行5日晚間宣布自7月6日起降息；與此同時(shí)，歐洲央行也宣布降息0.25個(gè)百分點(diǎn)。兩大經(jīng)濟(jì)體不約而同宣布降息，應(yīng)該怎樣解讀呢？

關(guān)于中國降息，毫無疑問是由于穩(wěn)增長需要。昨天，筆者在《下半年房價(jià)漲幅決定股市漲幅？》一文中指出，下半年為了穩(wěn)增長貨幣政策還將繼續(xù)放松，只是沒想到來得這么快。由此可見，尚未公布的二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)估計(jì)很不理想，這應(yīng)該是促使央行一個(gè)月內(nèi)再次啟動價(jià)格型貨幣工具的直接誘因。其實(shí)，央行本周二才進(jìn)行了1430億天量逆回購，釋放了大量流動性，此前業(yè)界普遍存有較強(qiáng)的降準(zhǔn)備金率預(yù)期，此次降息顯示數(shù)量型貨幣政策工具已經(jīng)難以力挽經(jīng)濟(jì)下滑之狂瀾，唯有依靠降息這種價(jià)格型貨幣政策工具赤膊上陣了。

此次降息針對房地產(chǎn)業(yè)的非對稱特點(diǎn)，繼續(xù)證實(shí)了政府既想借助房地產(chǎn)穩(wěn)增長，又想遏制房地產(chǎn)金融屬性的政策原則，因?yàn)檎幌Ｍ纬蓢?yán)重通貨膨脹，想維持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展能力。這次央行降低了個(gè)人住房商業(yè)貸款和公積金貸款的利率，卻對個(gè)人住房貸款利率浮動區(qū)間不作調(diào)整，并且要求金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行差別化的各項(xiàng)住房信貸政策，繼續(xù)抑制投機(jī)投資性購房，顯示出政府一邊放松銀根一邊堅(jiān)持限購令，一邊鼓勵剛性需求一邊限制投資性需求的組合拳政策模式繼續(xù)延伸。

預(yù)計(jì)降息后，房價(jià)會以不太大的幅度加快上漲，首先會有更多懂中國式政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的財(cái)經(jīng)達(dá)人入市，其次會有一部分剛性需求購房者被迫跟風(fēng)入市追漲。但是，這一輪房價(jià)上漲速度絕對不如以往，因?yàn)檎畧?jiān)持的限購政策和差別化貸款利率，限制了金融投機(jī)資本像以往一樣瘋狂入市逐利炒作。

不過，本次降息后，政府頻繁動用價(jià)格政策的決心，已讓金融投機(jī)大鱷們吃了定心丸，房地產(chǎn)已經(jīng)可以確定進(jìn)入中低速上漲通道。毫無疑問，關(guān)聯(lián)數(shù)十個(gè)行業(yè)的房地產(chǎn)業(yè)，有望帶動國民經(jīng)濟(jì)整體企穩(wěn)。同時(shí)，貸款利率降低有助于企業(yè)降低融資成本，而除房地產(chǎn)以外的貸款利率浮動下限的降低，則意味著壓縮金融機(jī)構(gòu)不合理高利潤讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)。

歐洲央行的降息則不是穩(wěn)增長的問題，而是遏制經(jīng)濟(jì)衰退趨勢的問題。由于歐元區(qū)留下了希臘，未來解決歐債危機(jī)的辦法只有量化寬松，也就是印歐元。隨著德國在歐盟峰會上讓步，歐洲人終于再次統(tǒng)一了對印鈔機(jī)萬能論的信仰，降息也在業(yè)界預(yù)料之內(nèi)。

此前，在1200億歐元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃公布之后，歐元曾有短暫雞血行情，那不過是由于歐元崩潰風(fēng)險(xiǎn)下降導(dǎo)致的。如果歐元確定進(jìn)入長期、大量超發(fā)階段，歐元升值現(xiàn)象將被持續(xù)貶值現(xiàn)象代替，因?yàn)樵诎炎约貉退涝诩垘排菽镏埃瑲W元暫時(shí)沒有生命危險(xiǎn)，歐元幣值將回歸供需原理。

如果中國和歐洲的貨幣寬松閘門就此打開，美國怎么辦？對于歐元和人民幣貶值，美國不會坐視自己競爭力下降，打開貨幣水閘對戰(zhàn)應(yīng)該勢在必行，也就是說美國QE3已經(jīng)走近了。其他國家當(dāng)然也不會閑著，全球貨幣戰(zhàn)爭可能就要來臨了。如果是這樣，全球房地產(chǎn)市場和證券市場將再次進(jìn)入虛假繁榮期，世界經(jīng)濟(jì)泡沫化將再掀高潮。只是，這是最后的瘋狂嗎？