秦洪：降息難扭轉A股頹勢

2012年07月06日 06:30
來源：東方早報 作者：秦洪

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金百臨咨詢 秦洪

昨日A股市場出現了震蕩中重心大幅下移的走勢。上證指數雖勉強收于2200點上方，但日K線圖呈破位下行的態勢。不過，央行昨日晚間決定，自2012年7月6日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。降息往往被市場視為貨幣寬松的信號，因此，被各路資金視為利好消息。那么，此則利好消息能否改變A股的破位下行趨勢？

一則利好換來兩大壓力

對于央行的降息舉動，分析人士認為，這遠遠超出預期。因為央行持續逆回購隱含著降低存款準備金率的態勢，市場此前普遍預期的是本周末降低存款準備金率。但想不到，央行突然降息，這對整個社會資金面的積極影響力度遠大于降低存款準備金率。

更為重要的是，此次是不對稱的降息，為近期央行決策所罕見。央行公告顯示，金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點，一年期貸款基準利率下調0.31個百分點，這說明了央行加大刺激經濟力度，期待通過大力降低貸款利率以刺激信貸需求。所以，的確可被市場視為利好消息。

但是，再仔細想想，利好的背后可能也隱含著兩個利淡壓力預期：

首先，經濟下行趨勢或超預期，否則央行也不會有如此大的動靜。這其實也得到了當前煤炭庫存居高不下、煤炭價格在油價大力反彈的背景下依然欲振乏力的信息佐證。

第二，不對稱降息對銀行的利率影響也在加大，這或許會影響到銀行股的表現。上次降息雖然表面是對稱性降息，但是放大了銀行的存貸款浮動幅度，而在信貸不振的背景下，各商業銀行往往是貸款利率優惠、存款利率上浮，由此使得銀行的息差縮減，因此上次降息后銀行股全線下挫。而此次降息更是到位，直接是存款降0.25個百分點，貸款降0.31個百分點。在此背景下，銀行股的股價走勢將變得更為危險。

A股或受阻回落

就上述兩個壓力來說，第二個壓力其實對A股的影響是相對有限的。因為如果降息能夠起到激活經濟活力的作用的話，那么，其他個股的大漲，會對沖銀行股因不對稱降息所帶來的壓力。

但是，對于第一個壓力來說，市場分歧較為嚴重。有觀點認為，僅僅兩次降息是很難讓經濟迅速出現拐點的。畢竟昨晚當中國央行降息之后，歐洲股市僅僅略微反抽就迅速恢復常態，而國際金價也是短線脈沖。這本身就說明了此次央行降息對國際市場的影響弱一些。所以，降息對經濟的累加效應尚難以迅速顯現，意味著后續尚需新的政策因素驅動。

既如此，A股短線尚難有大的作為。更何況，昨日A股其實也面臨著諸多利好消息但卻沒漲。比如說，昨日就有媒體報道稱央行再度進行逆回購以釋放流動性，A股理應為此而歡呼而上漲，但A股在保險股護盤的牽引下卻難有大的作為。這本身就說明了當前A股擁有較強的做空能量。而這一情況也并不會因為此次降息而改變。就如同6月8日降息之后，A股依然調整一樣，所以，今天A股或將沖高受阻。

謹慎操作，降低倉位

綜上所述，在操作中建議投資者謹慎操作，不宜盲目追高，甚至還可以利用沖高減倉，以在將來把握更大主動性。

與此同時，提醒投資者需要謹防強勢股補跌以及A股的中報業績“地雷”股。