彭文生：長期看中國經濟面臨主要風險是資產價格泡沫

2011年05月19日 20:59
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行，本次論壇的主題為“新時期的金融體系及其宏觀管理”，鳳凰網財經進行全程直播。中國國際金融有限公司首席經濟學家彭文生表示，從中長期來說，中國經濟面臨更主要的風險是資產價格泡沫，儲蓄率高、投資率高，正是因為生產超過消費，CPI比較溫和，但有周期性的上下波動。所以，相對于CPI不是那么大。這是未來五年還會繼續的，政策層面考慮繼續的消化市場上的泡沫。 

以下為發言實錄

連平：謝謝。最后請彭先生說一下他的觀點，可能他的觀點跟前面幾位不一定完全一樣了。

彭文生：中國國際金融有限公司首席經濟學家

彭文生：謝謝連博士，我想講兩個問題，第一個是怎么看短期內通脹的走勢。我非常同意剛才幾位講的，今年我們通脹壓力比較大，主要原因還是2009年、2010年貨幣信貸比較快，包括麥金農教授講得美國的寬松貨幣政策對于全球以及中國的影響。過去幾個月貨幣政策的調控開始顯現效果，我們看到最近公布的數字顯示，經濟增長有開始放緩的跡象，4月份的PMI尤其是整體的定單指數和出口定單指數都在放緩，甚至現在市場上看到有兩種分化的觀點，一種觀點認為通脹問題還是很大，另外一種觀點開始擔心增長放緩是不是太快，緊得是不是太狠。

彭文生：我想，短期內政策還是會維持偏緊的態勢，來鞏固過去幾個月的效果，未來還是要有偏緊的態勢。但是還要看到一些有利的變化，不要太悲觀。另外，全球價格調整，這個調整的力度不是一般的狀態。我認為從短周期來看，有利于控制通脹預期的壓力。所以，既要看到內在的，早前的貨幣信貸投放過多的壓力，也要看到新增的正面因素的影響。

彭文生：從貨幣政策來說，我是比較同意，理想狀態化價格工具應該使用更多一些。我們的問題也是大家談得比較多的，在我們現在匯率靈活性不足的情況下，在資本帳戶有空余的情況下，確實是比較困難的選擇。如果國內完全依靠價格工具，不控制增量流動性的話，可能會造成自動流入、國際收支壓力非常大。

彭文生：我們看過去幾個月的政策調控基本上是多重的工具在使用，數量型工具控制流動性的增量。當然這個不夠，因為前面流動性的存量，M2已經很大了，怎么控制存量M2的流動性，要提高利率，M2的規模就會低。這是我們看到過去幾個月產生的作用。

彭文生：同時，要增加匯率的彈性，增加匯率彈性不是說人民幣要按照一個速度快速升值下去，而是說在經濟好的時候、通脹壓力比較大的時候、政策緊縮的時候，匯率增長可以快一點，這樣才可以保證資本流入，但是短期內為了控制通脹壓力尤其是大宗商品價格的上漲對于國內價格的影響，匯率能不能起一定的作用。

彭文生：長遠來說，我說一個觀點，中國的人口結構要看通脹，還是要看人口結構里面所代表供給的潛力和消費的情況，有多少人處在生產年齡階段，多少人處在消費年齡階段。比如說人口年齡在25歲到64歲之間，看作是一個生產者、儲蓄者，25歲以下、64歲以上看成主要是消費者的話，我們現在的人口結構比例是120，也就是說，中國現在100個消費者有120個生產者在支持。我們跟印度相比，印度是80，100個消費者只有80個生產者的支持，印度是一個短缺的經濟，而中國是相對比較充裕的經濟。這樣的人口結構在未來五年到十年，還是會維持這樣的狀態。

彭文生：所以說，中國的潛在增長因為勞動年齡人的減少會減緩，通脹不僅要看勞動年齡人的變化，還要看消費年齡人口的變化。所以，從中長期來說，中國經濟面臨更主要的風險是資產價格泡沫，儲蓄率高、投資率高，正是因為生產超過消費，CPI比較溫和，但有周期性的上下波動。所以，相對于CPI不是那么大。這是未來五年還會繼續的，政策層面考慮繼續的消化市場上的泡沫。