李揚：影子銀行體系是央行調(diào)控被動的主因

2011年05月20日 15:18
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行，本次論壇的主題為“新時期的金融體系及其宏觀管理”，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)進(jìn)行全程直播。中國社會科學(xué)院副院長李揚在全體大會三：“全球金融監(jiān)管改革新動向與宏觀政策構(gòu)建”上表示，現(xiàn)在大量的影子銀行體系的金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場、金融安排出現(xiàn)了，他們沒有銀行之名，但有銀行之實。他們?yōu)樯鐣峁┬庞?，不觸動貨幣供應(yīng)，這是非常重要的區(qū)別。不改變貨幣存量的情況下，增加社會的信用供給，這是央行調(diào)控為什么顯得那么被動。

以下為發(fā)言實錄：

李揚認(rèn)為，有一點非常明確，就是此前的微觀審慎監(jiān)管這套體系是不中用了。所以我覺得，對于前面提出宏觀審慎政策這套體系之前一些情況，簡單回顧是很必要的。

第二次世界大戰(zhàn)以后，特別是在大危機(jī)之后，建立了一套監(jiān)管體系，在此之前，應(yīng)當(dāng)說沒有象樣的監(jiān)管體系，這套監(jiān)管體系在相當(dāng)長時期內(nèi)是有效的。這個監(jiān)管體系中有一個要點就是存款保險。存款保險對于金融穩(wěn)定和監(jiān)管的作用在于，它以互助的方式導(dǎo)致了金融的穩(wěn)定。

我們看到這次危機(jī)中，這些依然在發(fā)揮著作用，使得危機(jī)不至于從資產(chǎn)方、負(fù)債方兩者產(chǎn)生沖突，但最終沒有擠兌傳統(tǒng)危機(jī)。第二個在資產(chǎn)方方面，主要依賴于中央銀行通過一系列經(jīng)濟(jì)政策與經(jīng)濟(jì)互動，使資產(chǎn)價格的穩(wěn)定性得到保證。中央銀行作用的巔峰體現(xiàn)就是：格拉斯曼19年就像是創(chuàng)造了奇跡。萬一的話就是中央銀行的貸款人。只能是零星的單個的機(jī)構(gòu)解決這樣問題。

負(fù)債方因為有了存款保險得到了穩(wěn)定，資產(chǎn)方因為有一個設(shè)計相對得當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)政策也得以穩(wěn)定，由于最后貸款人的存在，所以它的運行相對是平穩(wěn)的，在相當(dāng)長的時期內(nèi)也沒有想監(jiān)管貨幣政策中有什么樣的問題。但是這次危機(jī)中暴露出了有問題，所以宏觀審慎政策應(yīng)運而生，我們要看到底發(fā)生了什么樣的事情，使得原先有效的整個一套體系沒有效力。因為金融體系發(fā)生了變化。

第一，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行不再主要依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)存款貸款，而是越來越多地依賴市場來獲得它的負(fù)債，依賴市場來配置它的資源，依賴市場來取得它的收益，我想這點在中國談，大家都有體會，監(jiān)管當(dāng)局要求銀行增加你的中間性收入、表外收入，那就是要離開商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表來獲得收益，這個事情在西方國家早已完成。

第二，現(xiàn)在大量的影子銀行體系的金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場、金融安排出現(xiàn)了，他們沒有銀行之名，但有銀行之實。他們?yōu)樯鐣峁┬庞?，不觸動貨幣供應(yīng)，這是非常重要的區(qū)別。不改變貨幣存量的情況下，增加社會的信用供給，這是央行調(diào)控為什么顯得那么被動，為什么微觀審慎政策不再起作用的原因，因為它超出了傳統(tǒng)的那些貨幣政策和監(jiān)管政策的視野。

第三，投資銀行功能的變化。投資銀行是中介機(jī)構(gòu)，是服務(wù)機(jī)構(gòu)，但是在這次危機(jī)前是全面金融活動的當(dāng)事人，他是一個全能的機(jī)構(gòu)，把投資銀行的理念、投資銀行的功能全面地注入了我們傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)之中。

第四是各種各樣的機(jī)構(gòu)化金融工具的產(chǎn)生，我們可以在不動機(jī)構(gòu)的情況下，通過一些技術(shù)性的安排，解決我們的資金需求問題，解決資金來源問題、資金配制問題，解決資金的風(fēng)險管理問題。

第五，各種各樣的第三方支付清算體系產(chǎn)生，不依賴于央行，我們金融機(jī)構(gòu)最基本的功能，支付、清算可以實現(xiàn)。