第四，要發展好債券市場，我們在工作中間的感覺還是要樹立正確的監管理念。特別在發展公司信用債券中間，要解決的核心問題，是如何處置違約風險的承擔問題。過去風險比較多，就比較強調行政的管制方式。實際上，歷史和實踐都表明，用行政管制嚴格管制的方式解決不好風險的處置問題，特別是如果采用大量的行政審批，實際上還會產生其他各方面的負面效果，所以我們認為不宜采用大量行政性的管制，來管理債券，包括公司信用類債券市場的發展。
在銀行間債券市場，公司信用類債券主要采取了注冊制。和審批制不同，注冊制注重程序合規，一般不對公司狀況做實質性的判斷，不是以管理做實質性的判斷，大多強調信用各種信息向市場公布，由投資者來進行分析和判斷。這兩種方式，是根本路向上的不同方式。
從實踐效果來看，如果更關注信用評級，更加注重信息披露等市場化的約束機制，實踐表明，這個路子比加強行政管制審批的方式要好。這也是最近幾年來我們國家公司信用債券有很大發展的很重要的原因。
在這方面，在工作中間實際上也遇到很多矛盾，特別在監管理念上。在市場上，我們也遇到不同的意見，一些意見中實際有隱含了咱們管理體制上所說的“誰家的孩子誰家抱”的想法。但實際上根據現在市場的發展，交易的主體、交易的品種越來越在不同的市場上出現各種各樣的組合。所以如果要是專門、特別強調審批的范圍和交易領域，就會出現劃地為牢的狀況，就會約束住金融市場的發展，其中包括債券市場的發展。
所以我們認為，無論債券的發行管理體制如何，證券執法部門都可以依據國家的法律授權范圍，執行證券法規。在銀行間市場上，同樣監管部門也是可以依據證監法，對各類違法的行為進行打擊和追查
目前銀行間債券市場上功能監管與機構監管是相互補充的，在這方面主管部門主要是推動市場發展，相關的行業監管部門仍然能夠依法對參與的主體或者相關的行為進行實時管理。在銀行間債券市場發展中另外一個很重要的因素，我認為是充分發揮行業自律組織的作用，剛才我們也談到了，在減少政府的行政管制同時，并不應該形成各方面的管理空白。
在這方面加強自律組織，就可以很有效地填補這方面的空白，這也是國際金融市場上普遍的實踐。由自律組織來完成一些自律的管理以及自律產品的發行，是可以充分調動廣大金融行業的從業者的積極性，因為他們比政府更了解市場，他們也有經驗。在國家法律和政府政策的指導下，進行自律組織的建設，有助于金融市場的創新。
從2007年9月在銀行間市場上成立了協會，這個協會目前有將近2000名成員，這個協會很好的發揮了，一方面進行金融產品的創新，包括中期票據、短期融資券等等一系列產品的創新，同時組織會員進行了一系列的主協議和一系列自律管理的協議，這樣就能比較有效地支持對于市場的監管。所以我想充分發揮自律組織的作用，也是推動中國銀行間債券市場的重要原因。
最后我想談談人民銀行在債券市場中能夠發揮什么樣的作用。我們說了在銀行間債券市場發展中間，人民銀行盡量走到間接的地位，是不是人民銀行就沒有作用了呢？這是一種說法。另外一種說法說，是不是人民銀行在債券市場上就不應該進行直接的管理呢？在我們工作中間經常聽到這兩方面的議論。
首先我們想說明的是，人民銀行參加銀行間債券市場管理是有法可依的。根據《人民銀行法》，人民銀行要監督管理銀行間債券市場，債券市場的發展和金融穩定和貨幣政策的執行都有高度的密切關系。所以根據國務院的“三定”方案，人民銀行也負責金融市場的發展規劃，協調金融市場的發展、推動金融產品創新也是中央銀行的重要職能。同時人民銀行為什么這么關心債券市場呢？還有一個很重要的關系，就是債券市場的發展和利率的市場化，以及其他一些更廣泛的貨幣政策，有著十分緊密的關系。
人民銀行對債券市場的發展負有相當的責任，并不等于人民銀行就要直接干預市場的運作。所以在這里政府的監管和自律監管是相互補充的關系。我們認為市場的主管部門應該著重推動市場發展，包括對自律規劃的確認和業務指導。而自律組織可以做好對于市場的自律管理，制訂有關的市場自律管理規范。當然人民銀行也非常注重與其他監管部門的協調和配合，比如說在去年，人民銀行就與相關部門多次溝通協調，推進了商業銀行進入交易所債券交易所，我們完成了銀行間市場與債券交易所之間的連通，進一步提升了中國整體債券市場的運行效率。
這當中還有很多的困難等待我們去克服，但是總體上來講，我個人認為只要堅持“十二五”規劃中間所規定的一些基本指導思想，堅持金融體制改革的總體方案，不斷探索債券市場發展的客觀規律，同時調整我們一些過時的監管觀念，不斷加強我們的基礎設施，中國債券市場，包括公司信用債券市場，是大有潛力的。雖然我們已經發展到了一個相當的水平，但是從整個社會、中國在全球經濟中間的地位來講，我們債券市場和其他市場，包括股票市場、期貨市場等等，都有非常大的增長潛力和空間。我的發言就到這里，不對的地方請大家批評。
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