胡祖六：如果不完成利率改革就不是完善的市場經(jīng)濟

2012年06月29日 21:12
來源：鳳凰財經(jīng)

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胡祖六

鳳凰財經(jīng)訊 由上海市政府和一行三會共同主辦的2012年陸家嘴金融論壇于6月28-30日在上海舉行，本屆論壇的主題是“金融治理改革與實體經(jīng)濟發(fā)展”，鳳凰財經(jīng)進行全程直播。春華資本集團創(chuàng)始人及董事長胡祖六表示，利率改革包括匯率改革也是我們國家累積30年改革的一個延續(xù)，如果這個不完成，我們就不是一個完善的市場經(jīng)濟。

以下為胡祖六發(fā)言實錄：

剛才三位嘉賓都講的非常好，關(guān)于匯率、利率的改革市場化，都講了很多真知灼見，我都非常贊同。今天其實晚上的周小川沒有來，他來的話我要表揚他的，央行關(guān)于降息、利息的政策，其實不只是一個單純的反周期的調(diào)整，我想更重要的是大幅擴大了利率浮動空間，我認為這是在利率市場化談了很多年，是一個非常有實質(zhì)意義、積極的一個步驟。所以我感到非常開心，他如果在的話我是要表揚他，央行這一動作非常好。

剛才談到利率、匯率的改革必要性和重要性，可以從技術(shù)層面來理解。金融體系是一個非常“齊心”的體系，就是銀行和信貸市場占到金融比重太大，當利率市場化以后，才是真正能夠改善信貸的質(zhì)量、效率，提高風險價格，便于商業(yè)銀行管理風險，這一點毫無疑義是重要的。我們動不動很多產(chǎn)能過剩了，因為投資太多，就是因為信貸成本太低，導(dǎo)致回報率也很低。我們做過很多的跨越世證研究，凡是成本低的話國家，回報率也低，這對我們改善信貸分配的效率非常重要，對風險定價非常重要。

我覺得還有一個更基本的意義，我們國家講轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟改革30多年，最早是中央計劃經(jīng)濟，那個時候不是市場來分配資源，不是金融體系來分配資源，而是國家計委機構(gòu)拍腦袋就制定了所有的項目、各種產(chǎn)業(yè)、多少資金的配套，都這么定了。所以我們從改革開放開始，走市場化道路，就是通過市場來分配資本。利率作為價格的一個信號，對用市場化的方式來配置資源是至關(guān)重要的，所以利率改革包括匯率改革也是我們國家累積30年改革的一個延續(xù)，如果這個不完成，我們就不是一個完善的市場經(jīng)濟。

你也談到利率自由化、市場化，有哪些條件、哪些程序、哪些步驟？這是步驟的問題，前面已經(jīng)談?wù)摿撕芏啵腋匾氖遣灰洠覀儾皇堑谝粋€吃螃蟹的，我們不是領(lǐng)軍者。利率、匯率自由化，在很多國家早就已經(jīng)發(fā)生了。其實中國是一個落后者、落伍者。作為我們中央計劃經(jīng)濟的延續(xù)，政府對金融的控制，盡管這幾年改革有所放松，但是基本上中國還是高度政府管制金融的國家。

如果看世界其他地方，大部分的國家都已經(jīng)完成了金融自由化，特別利率市場化的過程，比如說OECD(經(jīng)濟合作與發(fā)展組織)發(fā)達國家，從二戰(zhàn)以后，就開始了。當然有的國家有先有后，但是基本上到八十年代末都完成了匯率、利率市場化的過程。道格拉斯法案，發(fā)達國家到八十年代基本上都放開了。比如說發(fā)展中國家，比如說拉美在60年代、70年代就開始走這個過程，當然進程有快有慢，大部分經(jīng)過80年代債務(wù)危機以后，90年代基本上都完成了。亞洲國家，香港、新加坡不用說，臺灣和韓國也是從70年代、80年代開始，到90年代基本上完成。東歐、前蘇聯(lián)，從80年代末，柏林墻倒閉以后，開始改革，基本上很短的時間，都完成了利率市場化。

市場化有很多的成功案例、有很多的經(jīng)驗，到今天來說，我們坐在這里還談利率市場化，實際上大部分的國家和經(jīng)濟體這已經(jīng)不是一個話題了，已經(jīng)市場化的，也沒有發(fā)生問題。我們有這么多經(jīng)驗、模式可以借鑒，我相信中國要推進利率市場化的風險，并不是那么大，我們不是第一個吃螃蟹的，我們有很多可以借鑒，條件都已經(jīng)到位了。世界上所有的國家，包括OECD國家、新興市場國家，從二戰(zhàn)以來，當然金融進程都不一樣，也有起伏、有挫折、有彎路，但是基本上很少有國家在他們開始利率市場化的時候，有中國今天這樣所享有的宏觀經(jīng)濟基本面這么多的優(yōu)勢，所以如果中國還不能做的話，其實就沒有國家能做。如果那些國家都能成功，更有理由相信，我們國家利率市場化會更加成功。所以不要太擔心，不要太害怕，我的意思是不要太早強調(diào)下行的風險。條件基本到位，可能有一個條件不到位，就是改革的胃口不夠強，這是我們要創(chuàng)造的。

最近央行這個動作非常好，希望繼續(xù)保持改革的動能和勢能，不要丟失了，保持這個勢頭，我想未來一、兩年，最多三年，中國是能夠順利、圓滿完成利率市場化這么一個進程，這樣中國的金融體系不只是一個龐大的金融體系，按照現(xiàn)在金融市場的規(guī)模或者說占GDP的比重，我們是全球前幾位的，但是我們希望是有效率的金融體系、有競爭力的金融體系。對我們中國結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、“十二五”發(fā)展規(guī)劃以后的外需到內(nèi)需拉動、低碳、創(chuàng)新，鑰匙都是掌握在金融里面，金融自由化以后，我們經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型才能真正到位。謝謝。