美國債信危機波及中國經濟 貨幣政策改革遇兩難

2011年08月11日 08:38
來源：中國新聞網

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自1917年以來固若金湯的美國主權信用，破天荒地被全球市場動搖了——標普下調美國主權信用評級，由AAA調降到AA＋，評級展望負面，引發全球股市暴跌、原油及大宗商品價格連續走低、美元匯率大幅波動。

這種對信用的信心動搖可不是件小事。信用是金融市場交易的核心和基礎，不同的金融產品及工具就是給不同的信用進行風險定價。而信用評級就是為金融市場風險定價提供可參考依據。因此，當一個國家主權信用評級下調時，它就意味著這個國家債券的信用風險增加，其信用交易的成本上升。

所以，美債危機的危害，除了降低美元地位，動搖世界對美國的信心外，也使得全球市場變得更加不明朗與不確定。它將對當前脆弱的全球金融造成沉重的打擊，甚至有引發新一輪全球金融危機的可能。因此，在8月8日全球股市開市前，G7財經首腦加緊磋商穩定全球金融市場。很遺憾，全球市場用錢投票——包括股市在內的各類市場都用暴跌表示了對美歐主導體系的不信任。逼得美國總統在周一不得不批評標普，稱“美國不需要一個評級機構的告誡”，強硬中雖仍透著傲慢，卻多了份空洞和無奈。

那么該事件到底對中國經濟的影響有多大，我們作點分析。

首先，該事件給國際市場增加不確定性及風險，將沖擊包括中國在內的各國對外投資決策與現有經濟政策。因為該事件引發的全球性危機，可能導致美歐經濟出現第二次衰退。為應對這種不確定性，我國可能不得不重新評估國際經濟形勢，相應地調整政策。盡管這次調整不會如2008年下半年那樣出現政策逆轉，或出臺重大救市政策。但我們必須警惕，對于占中國出口比重58%以上的歐美市場來說，如果其經濟衰落，那么將嚴重影響到中國的出口，繼而影響我們以出口帶動經濟增長的模式。而且這次危機不比2008年，國內房地產的風險已不允許再利用房地產作為救市的工具。

其次，標準普爾對美國主權信用評級的下調，是對美國主權信用進行重新定價。在這種情況下，既會改變美元的匯價水平，也增加美國政府對外融資的成本。而任何美元匯率價格波動都會導致國際市場經濟利益格局的重大調整，融資成本的高低則關系到企業及經濟活力。在這種情況下，中國持有大量美元資產就面臨兩難。一方面中國外匯儲備增長，面對美元貶值，卻又不得不繼續購買美國國債，因為在當前的國際上沒有可替代美國國債的產品。在這種情況下，國內會出現要求減持美國國債或美元資產的壓力。受此影響，國內職能部門可能進一步收緊外國資金流入，進而影響人民幣國際化的進程。

還有，面對歐美各國經濟衰退的風險，中國貨幣政策也到了是否要調整的十字路口。目前國內通貨膨脹壓力并沒有減弱，房地產泡沫也沒有擠出，經濟增長態勢下半年也不會太差，但國際經濟形勢太差，所以中國貨幣政策調或不調較難取舍。

此外，由于美元是國際貿易中的主要結算貨幣、國際市場主要的投資工具及不少國家儲備貨幣，就必然造成世界上利益格局重大調整，其對國際市場造成的影響與沖擊也是巨大的。由于美元不僅是本幣也是國際貨幣，如果美國國家信用出現任何問題或下調，都容易對國際市場造成巨大震蕩及其他國家對美國的不滿，甚至于沖擊當前國際貨幣運行機制。在這種情況下，重建新的國際貨幣體系當然重要，但遠水解不了近渴。因此，在新利益架構下，可能有必要重構中國經濟對外發展戰略并加強中國在國際貨幣體系中的話語權。

可以說，下調美國主權信用評級，無論是從短期來看，還是從長期來看，都將會對政府的經濟決策產生巨大的影響。市場必須密切關注這種影響所導致的經濟政策調整。(易憲容)

(來源：京華時報　)