內(nèi)地通脹加壓 雙率調(diào)整待權衡

李稻葵認為，目前調(diào)整存款利率的條件基本成熟

李彬 孟斯碩

4月份居民消費價格指數(shù)(CPI)毫無懸念地保持了繼續(xù)上行的態(tài)勢，以2.8%的漲幅創(chuàng)下了18個月來的新高。不少專家學者對于未來的通脹形勢表示擔憂，在綜合考慮到管理通脹預期和保證經(jīng)濟增長的雙重目標下，他們認為央行除了繼續(xù)動用數(shù)量型工具外，匯率和利率的調(diào)整很可能在恰當?shù)臅r機出現(xiàn)。

國家統(tǒng)計局昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份CPI延續(xù)一季度以來的穩(wěn)步回升趨勢，同比上漲2.8%，與上月相比，環(huán)比增幅擴大0.4個百分點；工業(yè)品出廠價格繼續(xù)大幅攀升勢頭，同比大幅上漲6.8%，比3月擴大0.9個百分點，環(huán)比上漲1.0%。

與此同時，央行前日公布的貨幣政策執(zhí)行報告顯示，GDP縮減指數(shù)(按當年價格計算的GDP與按不變價格計算的GDP的比率，被認為是綜合通貨膨脹的最好度量指標)回升較快。第一季度GDP縮減指數(shù)變動率為4.8%，比上年同期提高7.3個百分點，比上年提高6.6個百分點。

昨日A股沒有受到歐美股市大漲的提振，而是高開低走。收盤滬指跌51.98點，跌幅超1.9%，滬指盤中跌破前期調(diào)整低點2639.76點，成為自2009年5月來的新低。

“通脹”、“增速”雙重目標

物價水平的變化落入市場預期之內(nèi)。分析人士也普遍認為，CPI將繼續(xù)走高，并于6、7月達到年內(nèi)高點；而隨著輸入性通脹壓力加大、國內(nèi)資源性產(chǎn)品改革的深入，生產(chǎn)資料價格的持續(xù)上漲將主導PPI繼續(xù)上行。

中國人民大學財政金融學院副教授張成思指出，盡管近期我國以CPI衡量的通脹水平比較溫和，但在當前房產(chǎn)價格快速上漲、通脹預期表現(xiàn)明顯的背景下，考察國內(nèi)通脹水平，更需要關注涵蓋房地產(chǎn)價格在內(nèi)的廣義價格指標(即GDP平減指數(shù))的動態(tài)走勢。

他測算，2010年第一季度以CPI衡量的通脹率(同比)為2.5%，但如果根據(jù)GDP平減指數(shù)核算，則通脹率是9.5%。

“這一輪價格上漲的起因是成本推動，但如果貨幣政策過于寬松，會使得成本推動型的通脹升級為比較嚴重的通脹?！毖胄胸泿耪呶瘑T會委員、清華大學世界經(jīng)濟研究所主任李稻葵對《第一財經(jīng)日報》表示。

不過，貨幣政策并不能僅僅為了管理通脹預期而貿(mào)然轉向，同時也應注意保持經(jīng)濟一定水平的增長。

今年一季度，GDP增幅高達11.9%，3月采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)強勁反彈，單月貿(mào)易逆差出現(xiàn)、“民工荒”的蔓延，眾多信號似乎都在昭示經(jīng)濟熱度較高。更有不少人士認為，中國經(jīng)濟有可能走上過熱。

但目前來看，經(jīng)濟快速回落的風險卻在加大。尤其是最近一系列房地產(chǎn)調(diào)控措施的出臺，使得資產(chǎn)價格的泡沫難以為繼。同時，希臘債務危機也引發(fā)了今年全球金融市場將出現(xiàn)大幅波動的憂慮。

交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為：“偏熱的可能性降低了，但也并不會到經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底的程度。”

李稻葵也指出，這一輪的經(jīng)濟上升在很大程度上是獨立于房地產(chǎn)投資的，主要是“鐵、公、基”項目的拉動。因此即便房地產(chǎn)價格出現(xiàn)較大調(diào)整，對經(jīng)濟增速的影響也不會太過嚴重。

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