汪建熙：國內市場應對外國投資者更為開放

2010年09月09日 13:26鳳凰網財經【大中小】【打印】共有評論0條

中國投資有限責任公司副總汪建熙

中國投資有限責任公司副總汪建熙(圖片來源：鳳凰網財經)

鳳凰網財經訊由牛津大學和中國發展研究基金會聯合舉辦的首屆牛津中國經濟論壇，于2010年9月9日在北京舉行。中國投資有限責任公司副總經理、首席風險官汪建熙表示，國內市場應對外國投資者更為開放。以下是汪建熙發言實錄：

汪建熙：尊敬的彭定康勛爵，女士們、先生們，各位嘉賓，早上好！今天非常榮幸能夠受到大會的邀請在此發言。

我覺得我的資歷可能還不太夠，之前是樓董事長受到邀請，但是他這次不能出席，讓我代替他來出席，對我來說有很大的挑戰。其實我在這個方面并不是專家，而且我知道在座的各位都是來自監管機構還有學術界、政府的官員，在這里很高興能夠和鮑達民先生一起來對中國的金融業現狀和展望發表一下自己的觀點。

剛才鮑達民先生是從西方的角度，現在我從中國的角度來談一下中國金融業的現狀。我不知道我的數據是不是比鮑達民先生的更加準確，但是這里我只是想給大家提供一個概況性的介紹，讓他們了解中國金融業的現狀。在這里提供的是截止09年底的時候，全國金融資產總額大概是87.96萬億元人民幣，金融資產總額占GDP的比重大概是262%，金融業的增加值在2008年是1.68萬億人民幣，金融業的增加值占GDP的比重是5.35%。

這里我想補充一下，合眾國其他行業相比，盡管金融業不是最大的一個行業，但是是增長最快的一個行業。我還有一些其他的數據，比如說在過去30年，從1978-2008年期間，金融業的增加值增長是142倍，也就是說從08年和78年相比；那么農業占GDP的比重在07年的時候大概是2.44萬億，從78-07年，增長是26倍。制造業是中國最大的一個行業，它的產值是超過10萬億，增長是61倍，比如說中國的建筑行業大概是1.3萬億，那么在30年間，它的增長是107倍。

因此，整體上來說，服務業的增長是111倍。所以，你看金融業的增長是140多倍，所以可以看到在過去幾年，中國的金融業發展是非?？斓模?/p>

在這頁上，給大家提供一些中國銀行業和證券業的數據。我覺得數據本身是很說明問題的。1978年的時候，銀行業的人民幣總資產是1155億，但是在09年末的時候已經達到了78.8萬億，這個變化是682倍?，F在人民幣存款的余額已經接近60萬億，已經比78年的時候增長了484倍，貸款余額增長了230倍。2009年我們新增的貸款達到了9.9萬億左右，在2010年的預測，新增貸款可能會達到7.5萬億人民幣。09年的稅后凈利潤大概是6624.7億，今年上半年對16家上市銀行來說，他們半年的稅后凈利潤已經達到了3460億元，所以今年對中國銀行業來說又是一個豐收年。中國的外匯儲備大家都知道，在09年末的時候，大概已經到2.4、2.5萬億美元，那么這比78年的時候變化是11418億，大家都很難相信，78年的時候我們的外匯儲備只有1.7億美元。現在銀行機構已經達到了3857家，在78年的時候，其實中國只有中國人民銀行，既是央行，也是商業銀行。那么現在的這些銀行實際上都是從中國人民銀行分出來的。目前中國的主要銀行他們的總市值和利潤都已經在全球大銀行當中排名是名列前茅的。

這是對比了一下中國的證券業和美國、英國的情況。這里我想強調的是，中國的共同基金增長非?？欤?998年的時候，當時是上海和深圳證交所成立的時候，發展得非?？?，在1998年的時候，那個時候才剛剛有受監管的共同基金出現。當時的資產凈值是10.7萬億人民幣，去年這個共同基金數量已經達到557家，他的最資產已經達到1.1萬億，增長是將近10倍。

我在這里只是想給大家提供一點中國的金融業和一些發達國家金融業的對比數據，在這里我用的是美國和英國的數據，我尤其想強調的是最后一列，也就是全球的排名。英國毫無疑問現在是全球排名第一，美國排名第三，中國現在的排名是26位。如果我們看一下這些數據的話，有一些數據顯示，中國已經比較接近甚至超過了發達國家，比如說金融業的增加值，現在是2460億，英國現在大概只是1680億，股市的市值占GDP的比重，中國達到64.6%，已經非常接近英國69.3%的水平了。但是當我們談到中國金融業質量的時候，實際上落后還比較多。

這個全球的排名是世界經濟年會公布的數據，它有七個主要的支處，27個方面，129個指標，包括銀行的規模，還有定量數據，還有質量方面的數據。那么，在這里我們可以看到中國仍然排名還比較靠后，日本排名第九，德國排名第十二。

下面，我再簡單的指出一下中國金融業存在的問題。也就是說直接金融與間接金融相比，剛才我們之前一位嘉賓也提到過了，中國主要還是依賴間接金融。中國的資本市場在很長的一段時期大概只提供3-5%的融資數量，去年達到最高峰，基本上達到了20%，但是與英國和美國相比，比如說它超過50%的金融都是直接金融，那中國海比較落后。

然后在金融工具的創新方面也比較薄弱，我想中國絕大多數的金融產品都是非?；A的，包括股票、債券、短期的票據，還有可轉債，還有一些商品期貨而已。實際上直到今年，才有股指期貨的推出，然后證券化做了一些試點，好像證券化試點現在也暫停了。另外一方面在匯率、利率方面還不是完全自由的，它仍然受到了一些監管，同時市場的定價機制在資本市場上是有一些扭曲的，比如說在IPO，也就是股票上市的這個市場，它并沒有真實的反映上市公司的正式價值。那么就像剛才鮑達民先生所說的一樣，在資本市場上，我們還缺少足夠的機構投資者，在過去11年，雖然中國的共同基金有了290倍的增長，但是和中國股市的總市值來看，它大概只占到1.8%的這樣一個投資額；那么，在美國的情況，共同基金的凈資產值實際上是美國整個股市的93%的貢獻率。同時，中國市場中還缺少足夠的評級機構、資產評估機構，還有我們的存托和結算的系統也要進一步的改進，同時還需要一個很好的金融立法框架，這方面需要得到進一步的加強。

而監管方面也是我需要強調的一個重點了。我想在近幾年中國的金融監管取得了很大的改善，但是我們覺得有的時候，監管它是一個政治意愿性的行為，有很多行政性的、而非常市場性的一些要求。當然了，中國的法律體系主要是一個英美法的體系，中國雖然從當中學了很多，但是學得還不夠好。比如說對于上市公司來說，主要他們進行籌資，那么就是變成了自有資本金，而沒有所謂的受托責任的這樣一個概念。比如說上市公司的管理層他們可以把上市所得進行自由的應用，而沒有足夠的監管。而對于小股民、小投資者來說，他們話語權很少，相比起那些控股股東和管理層來說存在著很大的失衡，沒有一個問責的機制。另外一方面，對于債券市場來說，早先時候，發行人他們出現了一些問題，但是增長很快，這就是為什么監管者對于債券市場有一些擔憂，試圖把這個速度給降下來。所以，這都是這個市場上不利的方面和一些問題。

但是中國的市場還是有一些自有的優勢，可以進一步的發展這個市場。

第一，中國金融部門的發展還有充足的空間。就像鮑先生剛才說的，隨著工業化、城市化的進展，以及一個市場化的取向和國際化的步伐，都需要來自金融服務的支持。這就是為什么我們也期待著未來5-10年，金融市場的穩定和快速的增長，而實體經濟的增長也需要服務業的快速增長，尤其是在金融服務方面，這也給金融部門帶來了很多的潛力。同時，中產階級在中國也不斷發展壯大，他們本身也需要金融服務，也需要更好的投資機會和理財的服務。所以，我覺得這首先是中國金融業自身的優勢。

第二，中國的金融行業擁有進行進一步擴張的、充足的資金來源。我相信，中國的整體經濟規模會以一個較快的速度繼續增長，而公司的盈利、家庭收入以及財政收入都會平行的快速增長，中國國際的收支情況仍然是比較好的，得益于強勁的出口和中國的吸引外資?，F在，大概中國的總儲蓄是60萬億美元，然后外匯儲備大概有2.5億美元的樣子，所以我們有非常充沛的資金來源，來支持金融行業的發展。

第三，我個人認為，中國的金融商業模式可能和實體經濟的關系更為緊密。剛才鮑達民先生也提到了這一點，如果看一看中國的金融服務行業的話，中國的商業銀行基本上是提供借貸的服務，向各個行業、向實體經濟的各個部門提供這種借貸的服務。但到目前為止，它們不允許來把商業貸款用在資本市場上，比如說商業銀行他們也不能夠向證券公司提供信貸，不管你說它好還是壞，但是政府仍然有這樣一個信念，金融服務應當和實體經濟緊密聯合。而證券行業、證券市場，至少到去年來看也不允許融資融券，最近才推出。而證券公司也不能夠向投資人直接提供融資的服務，所以說中國的整個資本市場的杠桿率比較低。之前的圖片上已經說到了，銀行貸款的總量大概是43萬億，但是儲蓄是60萬億。

那么，未來該如何展望呢？我們都同意中國的金融行業有一個巨大的發展潛力，只要中國的經濟繼續增長。所以說，我們首先應該要進一步的推動資本市場的發展，第一，我們要建立一個多層次的資本市場來服務于不同類型的公司，他們的融資需求。第二，我們要進一步的擴大直接融資的規模，相對于間接融資的比例。第三，我們應當進一步的加強努力，來發展債券市場。這里我用了“金融生態”這樣一個詞，有些人會問“生態”這個詞是什么意思呢？我們的金融生態還不夠好，還需要進一步的完善，這是什么意思呢？主要是指我們需要進一步的去發揮市場的作用，減少政治或者是政策性對市場的干擾；同時也要進一步的提升市場的信用和受托的責任，我們也需要實施市場的公正、公平和透明的原則；同時最后也要改善法律的環境。也就是說，為整個的金融行業帶來一個更好的發展的大環境！

為了保證金融體系能夠和實體經濟緊密相連，就像鮑達民先生說的一樣，我也想再重復一下。一方面，我們首先應當加強對中小企業以及在農村地區的個人金融服務；同時，對于那些在農村的人口來說，他們金融服務的獲得還是非常有限的，而消費金融現在發展也是處在非常初級的階段，因此在這些領域還有進一步提升的空間。我們另外還要加強之前我說到的基礎設施的建設，在這里我認為要加強中國的市場與國際金融市場的聯系，尤其我個人認為人民幣國際化的這樣一個進程。人民幣國際化也是現在和未來一個非常重要的任務，比如說我們應當允許國內的投資人更自由的進行海外投資，同時國內的市場也應當對外國投資者更為開放；比如說我們應當讓外國的資金尋求人在中國的市場上進行融資的活動，同時，中國的這些融資者也在過去比較成功的介入了海外的資本市場，不管是在倫敦、紐約、香港或者是其他不同的轄區。當然了，我們還需要進一步的鼓勵外國的金融機構在國內市場提供金融服務。

最后，我想做一個總結，也就是與中國經濟增長相輔相成的是，中國的金融行業將會扮演一個更加重要的角色。我們將會更加的融入國際金融體系，但是還有很長的路要走。

非常感謝！