雀巢收購徐福記 國內食品業令外資垂涎

2011年08月03日 16:27
來源：新財經 作者：吳勇毅

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文/吳勇毅

繼可口可樂、百事可樂、法國達能、美國百勝等洋巨頭紛紛重拳出擊，并購國內食品企業后，雀巢的又一次大規模收購，洋品牌與民族品牌如何在市場中角逐或共贏。

跨國公司對外并購再掀狂潮。7月11日，雀巢公司宣布，已與徐福記創始家族簽署協議，以17億美元(折合人民幣約111億元)收購徐福記60%的股份，徐氏家族持有剩余的40%。

由于雙方在中國糖果業市場占有率均位列前5位，將使此并購成為跨國企業在中國的最大規模收購交易之一。

雀巢成“收購狂人”

雀巢作為全球最大的食品制造商，目前總市值約2000億美元，2010年的營業額達8407億美元。10年前，雀巢就制定了宏偉的全球擴張目標，根據時下雀巢公司首席執行官保羅巴爾克的計劃，雀巢欲在2020年實現新興國家市場對雀巢集團的營業收入貢獻率達45%，而時下這一數字僅為31%，遠未到目標。

國際市場調研公司Euromonitor數據顯示，按零售額計，2010年中國糖果市場規模600多億元，雀巢國內所占的市場份額僅為1.8%，名列第五，遠落后于排名首位的美國瑪氏(13%)，也落后于卡夫、聯合利華等競爭對手，而徐福記的份額為3.9%，排第三位。為此，財大氣粗的雀巢急于通過資本并購來迅速擴大市場份額，大舉搶占新興市場。

2010年2月，雀巢斥巨資拿下云南大山70%的股權，補足礦泉水的短板；今年4月又拿下了廈門銀鷺60%的控股權。如今，在糖果市場占有率連續13年位居前三的徐福記也成為其囊中之物。而早在1998年，雀巢就購得國內雞精行業第一品牌上海太太樂80%股權，轟動業界；1999年，雀巢又收購廣東最大冰淇淋品牌廣州五羊97%股權；2001年，雀巢又拿下國內第二大雞精生產商四川豪吉60%股權，一統中國雞精市場。

除了揮舞資本并購大旗，雀巢還不斷增資擴大生產線，自建基地。今年2月，先在東莞增資5億擴大咖啡生產線，又于5月投資3.2億擴建美極鮮味汁生產線。不只在中國，雀巢在其他新興國家也接連大手筆布局。7月初，雀巢宣布2015年以前將在非洲市場投資12億瑞士法郎，而今年上半年，雀巢已投資9000萬瑞士法郎在尼日利亞開設了第二家工廠，在剛果投建的新廠也已完工，并計劃在莫桑比克和安哥拉建廠，而在俄羅斯、土耳其等新興國家也均有不同程度的收購行動。

徐福記是由臺灣的徐氏4兄弟于1992年在東莞成立的，主要生產糖果、糕點、面包等食品，2006年在新加坡上市。目前，徐福記在中國擁有四個大型生產基地、129家直營銷售分公司，擁有強大的銷售團隊及分銷能力。利潤也在十多年中連續保持雙位數增長。

雀巢收購徐福記后，強強聯合優勢互補，未來兩三年，在銷售額上雀巢將能坐二望一，其利潤將會有一個質的飛躍。中投顧問食品行業研究員周思然表示，雀巢收購徐福記，是中國食品行業的標志性事件，由于兩者市場份額均位于行業前五，若收購成功，將顛覆性地改變中國糖果業的格局。雀巢對中國糖果市場的控制力將明顯增強，不僅進一步提升與瑪氏、卡夫、聯合利華等對抗的籌碼，也進一步壓縮了雅客、金絲猴、大白兔等國內中小糖果企業的生存空間，競爭激烈程度加劇，將給行業帶來新一輪洗牌，一些二三線品牌將逐漸被淘汰出局。

并購 商務部這關或難過

由于雀巢、徐福記在國內糖果業市場占有率均位于前五，收購將對中國糖果行業格局造成重大影響。因此，該收購案最后必須通過商務部反壟斷調查。

而對雀巢收購徐福記最后能否成功，各方爭議較大。有專家認為，雀巢想“吞下”徐福記，商務部這關或難過。迄今為止，外資公司在華如此大規模的收購尚無成功先例。2009年，商務部就曾駁回了可口可樂斥資24億美元全盤收購匯源果汁的申請。尤其是當徐福記亦被視為民族產業時，成功收購的難度或加大，盡管它是來自臺灣的。

就過往商務部對大宗并購行為的審批來看，雀巢收購云南山泉、帝亞吉歐收購水井坊獲得成功，主要原因在于被收購對象規模較小，市值不大，市場占有率也較低，而此次收購徐福記涉及的金額和規模都較大，阻力將大增。

除此以外，雀巢收購徐福記在具體實施環節上也存在不少問題與挑戰：如何在股份配比上與徐福記達成一致；未來徐福記的管理層安置、人員構架和雀巢的話語權分配問題；品牌、物流、銷售渠道如何統一等諸多難題也將擺在眼前。

樂觀人士則表示，雀巢和徐福記的交易不太可能會受到壟斷問題的困擾，因為徐福記在中國糖果市場上只占3.9%的份額，沒有壟斷問題，比不上匯源果汁對果汁市場的高壟斷程度，當時匯源市場占有率高達40%。

業界都在關注雀巢收購徐福記能否成功，一個重要原因就是外資入主，會不會造成民族品牌或中華老字號的無形資產流失？“外資入主，給國內企業帶來資金和先進的管理模式，但同時民族品牌的無形資產也在流失。”海通證券首席分析師劉文輝表示。

我們看到，北冰洋、小護士、大寶、南孚電池、統一潤滑油等許多國內知名品牌被外資并購后，一部分品牌淡化消失了，一部分淪為非主流的小眾品牌。因此，對于外資收購國內企業，中國政府、主管機關應把重要的關注點放在對收購前后的預估與監管上，對于一些有價值的重要民族品牌進行保護。

外資并購專家王志樂認為，品牌保留與否屬于市場行為，保護出不了品牌。我們在保護民族品牌時也應該遵循市場規律，不要把太多的民族情緒摻雜其中，應當站在國際資本市場的大視野中看待和審視，不要“妖魔化”外資并購。

外資壟斷中國人“一日三餐”

隨著外資并購相關政策的不斷完善，尤其是去年《利用外資20條》的出臺，明確鼓勵外資通過并購等方式加強在中國投資。為此，外資并購中國企業的行動越來越活躍。

這也導致去年以來，包括可口可樂、百事可樂、瑞士雀巢集團、法國達能集團、美國百勝餐飲等洋巨頭紛紛重拳出擊，在華并購數量、金額達到前所未有的境地。國內多個著名食品企業紛紛落入外資的懷抱。

除了上半年雀巢大肆并購外，日前，全球最大的烈酒集團帝亞吉歐并購全興集團4%的股權已獲批，這意味著帝亞吉歐對全興集團股權的控股比例增至53%。這是外資首次控股我國白酒企業。擁有肯德基、必勝客等品牌的餐飲集團美國百勝公司，今年5月也宣布以總價45億港元，并購中式連鎖火鍋第一品牌小肥羊93%股權，目前正等商務部審批。2010年，美國食品大鱷亨氏集團以1.65億美元收購價，曲線從新加坡福達公司手中收購了中國名牌產品味事達醬油和廣合腐乳。

而前些年，邦吉、嘉吉等四大國際糧商就已收購了中國70%以上的糧食企業，控股或參股金龍魚、福臨門、魯花等主要品牌。經濟學家郎咸平撰寫的書中指出，中國食品領域已逐步被外資壟斷掌控，今后中國人“一日三餐”大事或“聽命”于洋人了。營銷專家李志起認為，時下，洋品牌正加緊對中國糧食全產業鏈滲透，從上游種子種植、小麥收購、面粉加工，到中游食品制造，再到終端流通，外資勢力不斷加緊滲透。

與此同時，不少在華的外資還不斷從與中方的合資企業中回購股份。6月初，星巴克公司宣布，已與其在華南地區的合資伙伴香港美心集團簽訂協議，收購美心集團所持有的30%合資公司股權。

興業證券分析師陳德培認為：“外資不斷并購，在特定的行業，有可能造成市場的定價權、設定標準權完全被外國掌握，這對包括糖果業在內的中國食品業更不利。”