清科觀察：二級市場難突破 餐飲行業投資降至冰點

2011年11月08日 13:31
來源：清科研究中心

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據有關信息顯示，由于證監會提高內地餐飲企業IPO門檻，俏江南、廣州酒家、小南國、金錢豹、順峰集團等多家餐飲企業上市計劃全面擱置。這種二級市場難突破的現狀，加之VC/PE退出心切，中國餐飲市場投資降至冰點。

2011年中國餐飲行業投資降至冰點

據清科研究中心數據庫最新數據顯示，2005-2011年上半年，已經披露的中國餐飲行業的投資事件為33起，其中已經披露投資金額的投資案例為20起，披露的投資金額總額為4.27億美金，平均投資金額為2134萬美金。相比于其他行業而言，中國餐飲行業的投資事件較少，這與中國餐飲行業的規范管理程度緊密相關。從已經披露的單筆投資金額來看，已經披露的投資金額均不大，投資金額主要分布在1000-2000萬美金及3000-5000萬美金區間。

從歷年投資情況來看，2008年是中國餐飲行業投資的黃金年，俏江南、呷哺呷哺、一茶一坐等相繼在2008年獲得VC/PE資本注入。2009年，隨著中國相關監管部門加大對餐飲行業的上市監管力度，中國餐飲企業二級市場難以破局，使得VC/PE對中國餐飲企業投資熱情銳減，2011年上半年，中國餐飲行業僅有唐宮中國獲得蘭馨亞洲600萬美元的投資。無論是投資筆數還是金額均降至冰點。

據清科研究中心數據庫顯示，歷年來，中國餐飲行業的上市公司共有8家，分別是百花村、西安飲食股份有限公司、福記食品服務、全聚德、小肥羊、北京湘鄂情股份有限公司、鄉村基、唐宮中國。其上市地點以香港主板、紐交所、深交所、上交所不一，上市企業中僅有兩家企業具有VC/PE支持。從上市公司在二級市場的表現來看，一般而言，其上市公司業績表現優于市場平均水平，這或許可以成為未上市餐飲企業上市的一線光明。

餐飲行業投資較具風險，但并非機會全無

面臨中國龐大的餐飲消費市場，VC/PE既面臨誘惑，又不得不考慮眾多風險因素。

(一)中國餐飲企業管理規范性相對不足，成長存在一定的不確定性

從餐飲行業整體市場情況來看，餐飲行業的入門較為容易，通過“小本經營”的思路，盡管可以賺取一定的收益，但是餐飲企業的內部管理結構容易缺失，例如在食品質量管控、現金管控、員工管理、骨干員工激勵等方面都存在問題，不利于企業做大做強，面對競爭日益激烈的市場，“小作坊式”的運營模式難以支撐餐飲企業的快速發展。

(二)餐飲企業現代管理人員嚴重缺失

管理團隊缺失及人才匱乏是中國連鎖餐飲行業普遍遇到的問題，包括已經上市的大型餐飲企業，由于傳統餐飲行業人員素質普遍還處于一個學習提高的階段，甚至有少數人沒有經過系統的培訓，一旦進入這種行業化、企業化的規范流程便顯得比較局促，人才問題成了限制連鎖餐飲行業擴展規模和速度的主要原因。

(三)食品安全監控與管理任重道遠

餐飲行業處于與消費者日常生活聯系最緊密的領域，因而行業整體對食品安全監督及質量控制有較高的需求。對于中國中小型餐飲企業而言，由于基礎薄弱，監管能力還不完全適應餐飲產業發展和人民群眾對食品安全的要求，確保餐飲服務食品安全任重道遠。而對于大型餐飲企業而言，隨著連鎖門店和菜品種類的增多，如果質量控制的某個環節出現疏忽，食品安全得不到保證，則影響整個企業的發展，甚至毀滅一個企業。

(四)餐飲行業與資本對接不足，資本證券化程度較低

長久以來，由于眾多餐飲企業可以快速的從經營中獲利，保證現金流及適當擴大再生產，為此，其與資本市場的對接明顯不足，證券化資本化程度較低，企業運營過程中存在眾多不規范，如稅收、員工福利等方面，這對于餐飲行業的規模化、規范化發展存在巨大的障礙。

(五)市場競爭加劇

餐飲行業的市場競爭日益加劇，由單純的價格、質量的競爭發展到產品與企業品牌、文化的競爭，從單店競爭、單一業態的競爭發展到多業態、連鎖化、集團化、大規模的競爭；從國內企業競爭為主發展到國內企業與外資企業的競爭等等。市場競爭的加劇，一方面，使得行業優勝劣汰，發展日趨理想；另一方面，競爭或將引起價格戰等，價格戰將削薄餐飲企業的利潤空間，由此或將出現菜品、服務等質量難以保證的怪圈。

盡管中國餐飲行業存在一定的不足，但是總體來看，中國餐飲行業具有一定的投資前景。清科研究中心分析認為，從餐飲業態來看，較具投資價值的餐飲業態主要集中在火鍋企業、西式正餐企業、休閑餐飲企業等。另外，從餐飲市場的產業鏈角度來看，除了上述的各類值得投資的餐飲業態之外，冷鏈物流企業的需求將不斷提升，但是這類市場在中國上屬于新興市場，投資機會巨大。