清科觀察：平臺類與自營類電商互存 電商投資難遇冷

2011年11月22日 10:44
來源：清科研究中心

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據清科研究中心數據庫最新數據顯示，2005-2011年上半年，已經披露的中國電子商務行業的投資事件為239起，其中已經披露投資金額的投資案例為168起，披露的投資金額總額為31.08億美金，平均投資金額為1091萬美金。其中2011年上半年，中國電子商務行業已經披露的投資案例為59起，披露投資金額總額為15.26億美金，預計2011年中國電商領域投資將再創新高。

相比于其他互聯網垂直行業而言，中國電子商務行業投資事件頻發，尤其是自2010年以來，中國電子商務行業投資事件較為密集，主要原因有兩點：一是中國互聯網從娛樂性應用時代向商務類應用時代過渡，電子商務作為典型的商務應用必然引起眾多VC/PE的關注；二是從互聯網與傳統消費領域相結合的角度來看，電子商務是最為密切的領域之一。中國大消費市場的高成長性必然使電商行業水漲船高。另外，從世界宏觀經濟發展的角度來看，全球流動性泛濫的格局使得大量資金流向發展中國家，流向資本市場。中國互聯網企業，依靠快速增長的中國經濟與龐大的用戶需求，具有較高的增長率和較為長期的可持續性，必然成為資本追逐的目標。

盡管中國電子商務行業投資不再顯得時尚，盡管中國大部分電子商務企業仍未盈利，盡管中國電子商務市場隱存泡沫，但是真金白銀的電子商務市場依然憑借其美好的前景吸引資本的駐足。2009年以來，奢侈品、服裝、鞋、珠寶、母嬰、食品等品類的垂直自營類電商逐漸興起，繁榮發展背后卻面臨全方位的市場競爭壓力，主要競爭力量來自于大型互聯網企業。縱觀2010-2011年上半年中國電子商務市場發展，平臺類與垂直類電商相互競爭且相互依存成為最大亮點。

電商平臺運營模式始終是大佬的游戲。目前，中國平臺類電商主要有兩種類型的參與者。首先是大型互聯網企業，對于大型互聯網企業而言，其進入電子商務行業的目的主要有兩點：一是順應互聯網商務時代發展的趨勢，占據未來互聯網行業發展的制高點；二是變現由基礎應用及娛樂應用積累的用戶資源，以其核心優勢拓展電子商務市場。目前來看，大型互聯網拓展電子商務的途徑主要有三點：一是通過資本運作，實現聯合運營或并購；二是開放平臺，通過B2B2C模式切入電子商務市場，如騰訊網購&QQ商城；三是通過自建或合資形式構建自有的電子商務體系，如2011年4月，百度與日本樂天成立電子商務合資公司。當然，我們也會看到，部分大型互聯網企業通過服務提供商角色進入電子商務市場，如2009年1月，網易“有道”搜索推出國內首個面向普通大眾提供購物搜索服務的購物搜索。其次是已經具有電商生態鏈的大型電子商務企業，如淘寶&淘寶商城、京東商城、當當等。清科研究中心分析認為，這種開放平臺必然是全方位的開放，從信息到物流到支付等眾多環節的多角度開放。

消費是多方位的，中小垂直自營類電商精耕細作市場仍具有較大的發展前景。2009年以來，垂直電子商務企業也如雨后春筍般出現，如主營商務男裝的瑪薩瑪索、主營童裝的童壹庫、主營鞋子的樂淘、主營奢侈品的佳品網、主營化妝品的天天購物、主營家居生活用品的優雅100等，盡管在交易規模上很難與綜合電商相比，但是其發展速度卻引人側目。此外，這種垂直類電商企業對于細分領域資源的整合能力較強，庫存及物流壓力較小。同時，清科研究中心認為，電商平臺為垂直自營類電商提供了良好的發展契機，從營銷費用到交易成本，都可以形成強大助力。此外，傳統企業一般也是以垂直自營類模式切入電商市場，如蘇寧、國美、李寧、百麗等傳統廠商通過自建電子商務網站或與大型電子商務網站合作的模式，強勢入局對電子商務市場原有格局產生較大的影響。但是，傳統廠商對互聯網及電子商務的理解不足，而此時，電商平臺的出現使得其面臨的問題迎刃而解。

我們認為，在中國電子商務領域，綜合/平臺類電商與垂直自營類電商都具有較大的市場發展潛力，盡管存在競爭，但是兩種模式將長期共存。