清科觀察：逐浪現代農業 資本多方向關注

2011年12月06日 14:23
來源：清科研究中心 作者：肖珺

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2010年以來，現代農業領域的投資進入了快速發展階段。根據清科數據庫的統計，2010年農林牧漁及農藥、肥料、飼料等農資產品領域披露了VC/PE投資案例數量達到47起，接近2006年以來投資案例數的一半之多，2011年這樣的投資熱度仍然在延續。除了VC/PE投資以外，以聯想為代表的大型企業集團，也表現出了進軍現代農業的熱情。

清科研究中心認為，盡管農業投資熱情高漲，但是以下風險不容忽視：

(一)農業整體利潤水平較低

長期以來，農業生產環節利潤水平不高都是不爭的事實，一方面是由于延續了多年的以農業支持工業發展的國家發展策略造成的長期影響，另一方面也是由于絕大多數農業生產者分散而力量薄弱，且進入門檻較低，并不具備產業鏈的議價能力。

此外，原材料、農資產品價格普漲，化肥、棚膜、柴油的價格在過去的幾年里都有比較明顯的價格上漲，推高了農業生產的成本。盡管農產品的價格也有所上漲，但是由于農業關乎數以億計民眾的吃飯問題，因此政府對終端農產品的價格增長采取了一定的調控措施，將對農業整體的利潤水平產生一定的負面影響。。

(二)農業對某些自然因素的依賴程度較高

大部分農產品對于生存環境較為敏感，僅適合在少量的地區種植或養殖，只有在土壤、日照、水資源條件都合適的地區，才具備種植/養殖的先決條件。這對于農業生產者來說，就存在一個困擾，究竟是先選地，還是先選產品種類。在確定了某一品類的種植/養殖并取得了經驗之后，這些經驗不一定能夠在擴張過程中被復制。因為條件適宜的種植/養殖場難尋，農業生產者尋得下一塊土地，或許只能改種其它產品。而每一片土地都有自身獨特的地方，標準化的經驗復制很難在農業領域生效。

(三)農產品保存期限短，采收季節又相對集中

農產品無論是植物、動物都有其特定的生長周期，因此采收季節相對集中。而生鮮類的農產品保存期限不過數天至數周，如無法快速被市場消化，大量的農產品將面臨腐壞的危險。農業的季節性特征，也導致大部分的農業生產企業，需要在旺季雇傭臨時人工負責種植和采摘，造成季節性的勞動力供應緊張。

(四)信息不透明以及公信力喪失導致檸檬市場

食品安全事故一再刺激公眾的神經，公眾對于食品及其上游農產品，存在廣泛的懷疑。當農產品不能自證安全時，公眾對其聲稱的安全性已經失去了信任，從而將出現檸檬商品驅逐良品的現象。這對于規范經營的農業企業而言，是一個很大的傷害。

(五)土地、林地等生產要素的流轉政策仍然不夠明晰

雖然政府已經推出了相關的政策規范土地、林地的流轉行為，但是實際操作中，相關部門傾向于不向私營企業授予產權相關證件，盡管企業獲得土地的流程完全符合要求。

并且中國的農村土地問題始終是個敏感問題，它關系到廣大農村人口的生計問題，因此企業是否能夠長期經營自己通過流轉獲得的土地，仍然存在不確定性。

綜合考慮目前中國農業發展現狀，以及存在的風險，清科研究中心認為，對中國農業的投資，可以關注以下方向：

(一)設施農業或工廠化農業

此類農業的生產方式更加類似工業生產方式，對自然條件的依賴程度相對較低，風險較為可控，可復制性程度也相對較高，便于企業的復制擴張。

此外由于投建設施農業項目耗資規模較大，企業也存在較為廣泛的融資需求，因此是適宜資本介入的投資領域。

(二)垂直門類農產品的生產、加工、銷售一體化企業

產業鏈發展是目前大型農業企業、集團的發展趨勢，但是相應的企業規模也非常大。而一些垂直門類的產業鏈一體化發展企業，則因為規模較為適中，有可能更加受到資本的青睞。而那些垂直門類更加適合產業鏈一體化發展，則需要進一步分析。

我們認為這樣的垂直門類應當具有以下的特征：(一)新概念型產品，需要加強品牌宣傳和消費引導的，單純從事這類農產品生產無法使得產品理念得到有效傳達，從而不能獲得較高的收益，比如有機食品；或(二)食品安全問題特別突出的門類，全產業鏈的控制提高品牌的競爭力，比如中高端奶業；或者(三)特定的需求市場如禮品市場，對產品質量要求極為嚴苛，比如高端茶葉。

(三)生物農藥、有機肥料的研發、生產

生態環保是近一兩年來投資的重要主題，但是以生態農業中的典型領域有機農業為例，土地需要經過3年的轉換期方可通過有機認證，也就是說經營者獲得土地流轉之后，還需要經過至少3-4年的時間才能產出有機的農產品，這個漫長的轉換期使得回報周期變得太長。權宜的策略是，不直接投資生態農業的生產經營者，而投資與相關的農資環節，比如生物農藥、有機肥料的研發生產環節。特別是生物農藥，現有的生物農藥技術包括：微生物農藥、生物化學農藥、轉基因農藥等，目前以微生物農藥最受關注。

(四)農產品物流，特別是冷鏈物流

目前大部分的農業企業仍然采用雇傭第三方物流的方式協助農產品的流通。農產品特別是生鮮農產品的物流是一類特殊的物流形式，它對物流的速度、溫度控制都要求很高。由于物流技術落后，中國目前水果蔬菜等農副產品物流環節的損失率在25%-30%左右，明顯高于發達國家的5%水平。也就是說，中國目前對專業的農產品物流存在較強的需求。