溫州金融綜合改革方案出臺 民間資本需注意防范風險

2012年04月05日 14:45
來源：清科研究中心 作者：劉碧薇

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隨著民間財富的規模逐漸壯大，以溫州代表的民間資本利用其充裕的資金優勢，以靈敏的商機捕捉能力、多樣元化的投資方式在多個領域頻頻出擊。然而在傳統的房地產等投資渠道逐漸收窄、二級市場表現不佳以及傳統實體經濟利潤急劇壓縮的影響下，民間資本陷入困局，頻繁從事高利貸所引發的債務危機在2011年撼動金融環境的穩定性。拓寬投資渠道、引導民間資本有序投資的需求日益強烈。

2012年3月28日，國務院常務會議批準實施《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區總體方案》(下稱《方案》)，要求通過體制機制創新，構建與經濟社會發展相匹配的多元化金融體系，使金融服務明顯改進，防范和化解金融風險能力明顯增強，金融環境明顯優化，為全國金融改革提供經驗。會議確定了溫州市金融綜合改革的十二項主要任務，包括引導民間資金依法設立創業投資企業、股權投資企業及相關投資管理機構；研究開展個人境外直接投資試點，探索建立規范便捷的直接投資渠道。《方案》在規范股權投資的基礎上，進一步允許個人參與境外直接投資，為此次改革的一大亮點。個人參與境外直接投資一方面拓寬了民間資本的投資渠道，另一方面也實現“藏匯于民”的目的。

清科研究中心分析認為：

目前的中國創業投資暨私募股權市場中，富有家族及個人參與私募股權市場多以投資基金為主，目前已經成為私募股權募資市場的主要參與者。截至2011年，中國創業投資暨私募股權市場LP數量為4,930家，其中境內富有家族及個人數量為2,257個, 浙江地區LP乃至溫州地區的LP尤其活躍。

從投資金額來看，清科研究中心觀察到部分富有家族及個人的單筆投資規模在1,000.00萬元，也有投資人投資金額僅在百萬元左右，且參與的基金規模較小；從投資習慣上來看，部分投資人投資觀念靈活，在熟悉運作流程之后希望自身參與到實際投資中來；從投資風格上來看，多數個人投資者期待“快進快出”的投資和退出模式。

在投資經驗尚未豐富、團隊建設不足、風控機制不夠完善的情況下，溫州民間資本從LP角色轉型成為GP，依然缺乏駕馭風險的能力。此外，在系統化的投資管理和增值服務方面也難以為繼。且在參與境外投資的過程中，所面臨的境外投資保護主義風險、匯率風險、政治風險等因素皆需要細致和系統性的考察，作為個人投資者能力有限，清科研究中心建議民間資本實現聯盟化、規模化，提高自身專業投資能力，在經濟周期下行時出海狩獵另類資產，挖掘投資價值的同時注意防范風險。