清科數據：一季度VC募資9.58億美元 創2009年來新低

2012年04月05日 15:29
來源：清科研究中心

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大中華區著名創業投資與私募股權研究機構清科研究中心近日發布數據顯示：2012年一季度中國創業投資市場基金募集一落千丈，新募基金數量及募集金額均大幅下滑；其中，人民幣基金占募資市場主導，然而單支基金規模偏小；投資方面，投資案例數和投資金額達到近兩年季度低點，“互聯網、生物技術/醫療健康、機械制造”占前三甲；投資地域分布來看，北京投資依舊居首，中西部地區投資熱度上升；退出方面，單季度退出交易數略有下滑，創投支持IPO退出開局不利。

據清科研究中心統計，2011年第一季度中外創投機構共新募基金29支，其中新增可投資于中國大陸的資本量為9.58億美元；從投資方面來看，本季度共發生168起投資交易，其中已披露金額的130起投資總量共計8.66億美元；從退出來看，本季度共有65筆VC退出交易，其中IPO退出52筆。

該數據和結論主要來自清科研究中心的中國創業投資2012年第一季度調研和《2012年第一季度中國創業投資研究報告》。本研究中心自2001年起對中國創業投資市場進行季度和年度全國范圍(含外資)調研與排名，并推出季度和年度研究報告。

VC募資總額9.58億美元 人民幣基金單筆規模偏小

2012年第一季度，中國創業投資市場募資一落千丈，新募基金29支，新增可投資于中國大陸的資本量9.58億美元，同比分別下降66.7%和83.8%。根據清科研究中心對近幾年創投市場募資情況統計數據顯示，2009年創投市場滑落谷底，其中一季度募資不足十億美元，此后隨著市場回暖，募資不斷增加，然而在今年一季度，新募基金總額再次滑落到十億美元以下，是2009年以來募資最低點。

進入2012年第一季度，VC市場募資依然蔓延著2011年下半年以來的不景氣。首先，全球經濟面臨二次探底風險，使得LP投資更加慎重；其次，VC投資環節競爭日益慘烈，行業洗牌在即，使市場整體生態環境不確定性增加；第三，由于IPO節奏放緩，VC退出渠道明顯收窄，同時境內市場上市企業平均發行市盈率整體下滑使得VC收益水平面臨考驗，從而嚴重影響了投資者信心。在全球經濟壓力，以及投資退出環節的悲觀運行下，本季度VC市場募資愁云慘淡。

從新募基金幣種來看，根據清科數據庫顯示，29支新募基金中28支為人民幣基金，僅1支為美元基金，募資金額分別為7.58億美元和2.00億美元。鑒于募資難度的加大，一季度新募基金規模相對偏小，新募人民幣基金平均規模為1.70億元人民幣，不足2011年新募人民幣基金平均規模3.69億元人民幣的一半。(見圖2和圖3)

中國VC市場投資案例數168起 投資金額8.66億美元

2012年第一季度中國創業投資市場同樣表現冷清，共發生投資案例168起，其中130起投資披露金額，投資總額為8.66億美元。環比2011年第四季度，投資案例數和投資金額分別降低49.9和70.5個百分點。與去年同期相比，投資案例數和投資金額分別下降54.2和75.3個百分點。VC投資出現急剎車，一方面是由于投資環節競爭日益激烈，隨著VC機構隊伍的日益壯大，以及一些機構“野蠻生長”的投資戰略，VC投資儼然已從賣方市場換變為買方市場，競爭加劇直接導致投資難度的增加；另一方面，募資的不景氣也促使VC機構不得不放緩腳步，轉求量為求質，形成差異化競爭優勢，加強內功修煉。

互聯網、生物技術/醫療健康、機械制造行業位居前三位

2012年第一季度，中國創業投資市場投資分布于19個一級行業。其中，互聯網行業獲最多投資，共發生34起投資案例，獲投總額2.04美元。其次是生物技術/醫療健康行業，發生21起投資，投資總額1.32億美元。獲投案例數居第三位的是機械制造行業，共發生16起投資，投資金額為3,907.43萬美元。

從創投機構投資行業分布變化來看，互聯網在歷年均保持行業第一的水平，然而在中概股遭遇獵殺、VIE模式受重創、電商倒閉裁員潮涌之時，互聯網投資也隨之下滑，以網上零售為代表的電子商務行業投資逐漸從狂熱轉向理性。但機遇與挑戰并存，隨著互聯網產業在消費者更多的需求中加速發展，不斷有創業者投入新一輪浪潮中，互聯網行業本身具有的進入資金門檻低、壟斷程度低的優點，使得其具有相對更廣闊的發展空間，因此也備受創投關注。盡管在2012年創投市場普遍遇冷的情況下，互聯網行業或無法再續此前資本扎堆的火熱局面，然而相對其他行業，仍然有很多投資機會；生物技術/醫療健康行業方面，近兩年發展迅猛，一直處于創投關注行業的前幾位，2011年有多支專注生物技術/醫療健康行業的專項基金成立，在市場存量資金充足的情況下，行業投資將繼續保持熱度。此外，除了純粹的創業投資機構青睞醫藥企業外，一些醫藥企業也紛紛跟進，利用自身掌握的行業資源，成立醫療投資基金進行投資；機械制造行業來看，在國家將高端裝備制造行業列為戰略性新興產業之后，投資活躍度不斷提升，2011年該行業以101起的投資案例與電子及光電設備行業并列第五位，一季度活躍度進一步提升，一躍而至第三位。作為2011年并購市場排行第三的行業，在IPO退出低迷的情況下，并購退出為機械制造行業投資提供了良好的退出渠道，受到投資者關注。

北京投資位居首位 中西部地區投資熱度升級

2012年第一季度，中國創投市場投資地域分布于全國24個省市，與以往類似，北京、深圳、江蘇、上海投資活躍度最高，其中北京位列首位。擁有眾多中小企業資源和良好投資環境的發達地區依然是創投機構投資最青睞的地區。近幾年，中西部社會經濟環境不斷發展，政府也隨即出臺多重政策，拋出優惠的投資政策，吸引創業投資機構入駐，中西部地區創業投資活動不斷提升。一季度，陜西發生4起投資，新疆、重慶地區分別獲2起投資。

VC退出65筆IPO開局不利

一季度中國創投市場募資、投資下降，退出同樣遇冷。2012年第一季度，中國創業投資市場共發生65筆退出，環比下降5.8%，同比降幅則高達56.1%，退出交易數量不足去年一季度的一半。從退出方式來看，IPO為退出交易數量最多的方式，一季度共有52筆創投支持的IPO退出交易，占退出比例為80.0%。此外，有3筆股權轉讓退出，5筆并購退出，4筆其他方式的退出，另有1筆退出未披露具體的退出方式。(見圖8和圖9)

2012年一季度，境內滬深兩市萎靡不振，境外資本市場連續下跌，中國企業境內外上市開局不利。一季度，中國VC市場共發生52筆IPO退出交易，涉及上市公司23家。從上市地點來看，境內資本市場占主導，共發生48筆VC支持的IPO退出交易，涉及上市公司22家。其中，12家企業于深圳創業板上市，VC退出25筆；9家企業于深圳中小企業板上市，VC退出22筆；另外江南嘉捷電梯股份有限公司于上海證券交易所上市，其背后有1家VC從中退出。相比此前境外上市的火爆，今年一季度則過于清冷，僅廣州唯品會信息科技有限公司于紐約證券交易所上市，其背后有4家VC支持。

從VC退出平均賬面回報水平來看，二級市場估值的回歸，VC退出賬面回報也出現下降。其中上海證券交易所回報水平最高，為5.95倍；其次是深圳創業板和深圳中小企業板，分別為5.70倍和4.07倍；紐約證券交易所最低，為1.97倍。