清科數據：2012年一季度中國VC/PE市場LP增至5497家

2012年04月19日 12:02
來源：清科研究中心 作者：劉碧薇

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進入2012年，中國創業投資暨私募股權市場募資快速降溫、逐漸回歸理性，背后LP的最新動態以及投資策略的轉變倍受矚目。大中華區著名創業投資與私募股權研究機構清科研究中心近日發布數據顯示，截至2012年一季度，中國創業投資暨私募股權市場LP數量增至5,497 家，其中披露投資金額的LP共4,118家，可投中國資本量共7,654.08億美元。其中富有家族及個人和企業LP依然占據市場主導。從LP的機構類型來看，本土LP數量雖然超過市場八成，然而外資LP的可投資本量突破六千億美元，為本土LP可投資本量的4.23倍。

結合2012年一季度中國創業投資暨私募股權市場募資市場來看，創業投資暨私募股權市場新募集基金共計57支，募集金額為39.02億美元，環比分別下降49.1%以及61.3%，同比下降129.8%以及78.6%。受宏觀經濟環境前景尚未明朗、退出渠道不暢以及VC/PE行業內部調整的影響，手握重金的LP投資更加謹慎。

富有家族及個人LP數量依舊占優

截至2012年一季度，中國創業投資暨私募股權市場的5,497 家LP中，富有家族及個人LP共2,591家，占LP總數的47.1%。其次，企業LP共1,047家，占比為19.0%。VC/PE機構、投資公司LP數量占比均在5.0%之上，分別為380家、282家。可投資中國創業投資暨私募股權市場資本量方面，上市公司獨占魁首，可投資本量共計2,043.86億美元，占比為26.7%。公共養老金和主權財富基金居于其后，可投資本量分別為1,551.64億美元以及1,440.54億美元，占比為20.3%以及18.8%。FOFs、企業年金、投資公司以及企業LP可投資本量皆在300億之上1000億以下，可投資本量分別為449.02億美元、333.87億美元、323.64億美元以及308.88億美元，占比分別為5.9%、4.4%、4.2%、4.0%。

LP需要做“體檢” 具備產業背景的LP受青睞

從LP類型的角度來看，截至2012年一季度，在5,497 家LP中本土LP數量共4,427家，合資LP共41家，外資LP共1,029家，占比分別為80.5%、0.7%以及18.7%。可投資本量方面，本土LP可投資本量共計1,458.59億美元，占比為19.1%；合資LP可投資本量為2,689.72億美元，占比為0.4%；外資LP可投資本量共計6,168.60億美元，占比為80.6%。

在本土投資人中，富有家族及個人LP雖近乎占據市場投資人的半數，然而手中多為閑散資金，更加偏向于財富管理的模式。清科研究中心觀察到，多數小型基金背后的主要投資人為高凈值個人。從LP的角度來看，較多的高凈值個人并無長期參與私募股權投資規劃，多因自身渠道獲得目標明確的某個投資機會，參與投資某支特定基金，并將該基金的全部出資定向投資于此項目，類似于信托理財產品的做法。

此外，隨著國家和地方針對PE非法集資等違規經營行為的監管措施陸續出臺，僅靠通過“灰色路徑”繞道監管并非上策，LP出資的合法合規性與下游投資、退出環節息息相關。在嚴格的審核下，LP出資能力以及合格投資人“體檢”也成為GP關注的要素，具有明確投資理念、資本充足的機構投資人將受到追捧。清科研究中心也觀察到，在募資過程中，一些機構也偏向于尋找和選擇具有私募股權行業投資經驗的產業類LP作為主要募資對象，一方面節約溝通成本提高募資效率，另一方面為拓展退出渠道做準備。在中國本土機構投資人較少、投資節奏較慢的情況下，上市公司、企業等具有一定規模的出資人更加靈活，并能突出專業能力及產業特色，其在投資過程中也偏向于關注特定產業的基金或團隊，加快實現公司戰略目標的腳步，并實現創新盈利模式。清科研究中心認為，大中型基金的募資未來將偏好僅吸納資金量較大的專業投資人，小型基金與大型基金背后的LP結構分化將更加明晰。