清科快評：萬達并購AMC 海外院線拓展還是商業地產？

2012年06月05日 20:25
來源：清科研究中心 作者：張亞男

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事件背景：2012年5月21日，大連萬達院線與全球第二大院線集團AMC簽署并購協議，此次并購總交易金額為26億美元，包括購買100%股權和承擔債務兩部分。同時，萬達并購后投入運營資金不超過5億美元，萬達總共將此次交易支付31億美元。

評論：清科研究中心分析認為，此次并購可以從兩個主要方面區別分析。

首先，此次并購主體為萬達，而非萬達院線，這在一定程度上對此次并購性質定義為商業地產，而非完全服務于萬達院線影視產業的海外院線拓展。當然，對于萬達院線而言，據悉已在上市準備階段，如果在此之前發生以其為主體的大宗并購事件，需提交相應的補充材料，或將影響其上市進程。此外，從并購金額角度來看，萬達院線似乎難以承擔重任。

其次，從萬達院線角度來看，此次并購為其上市增添籌碼。在如保利博納、小馬奔騰、華誼等影視產業相關企業相繼通過注資或者合資形式進入海外市場之時，萬達此次出海，無疑是院線海外拓展的重頭戲。當然，也可以將此次并購定義為助力行為。從AMC背景來看，其影視制作與發行環節均具有一定的競爭優勢與實力，對于2012年初成立不久的萬達影視制作公司而言，也是其利用海外制片實力提速發展的好機會。此外，我們認為，AMC或具有一定的影視產業投融資經驗，對于萬達院線未來拓展中國影視產業投資市場也會具有一定的幫助。

但是，清科研究中心分析認為，萬達與萬達院線具有千絲萬縷的聯系，如若相關監管機構在萬達院線IPO進程中考慮關聯交易因素，或將影響萬達院線IPO進程。