厲以寧：中國有可能發生滯脹

2011年06月26日 10:10
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 第二屆全球智庫峰會25日-26日在北京舉行，北京大學教授厲以寧議題二：通脹趨勢與對策上表示，滯脹不是沒有可能的。在經濟中具有重要意義的兩個預期，一個是通貨膨脹預期，一個是企業盈利前景的預期。穩定人們的通貨膨脹預期，對治理通貨膨脹是有效的。但如果忽略了企業盈利前景預期，企業不但會降低投資的信息，甚至會見好就收，因為再經營下去，就得不償失企業。

以下為發言實錄：

厲以寧：謝謝，我的主題是論貨幣流通量的正常水平，讓貨幣流通量回歸到正常水平，這個提法總的說來是沒有問題，我們對中國而言，應該專門考察一些問題。第一個問題，什么是貨幣流通量的正常水平？中國正處在轉軌時期，中國所有制結果正在變化，中國的產業結構正在調整，中國的城鄉差別還是二元結構狀態。在這種情況之下，如果是搬用發達國家的經驗，只可能造成這個結果，所謂正常水平就是緊縮，因為中國跟西方市場完善的國家是不一樣的。

第二個問題，如果把外匯儲備所占用的人民幣放到貨幣流通量的正常水平中，這是一個到現在為止沒解決的難題，九十年代，我們應付通貨膨脹的時候，外匯儲備只有幾百億美元，或者一千億美元，所以那時候可以忽略不計。今年就不同了，三萬億美元，人民幣都出來了，我們現在能把這個三萬億美元一下子大量減少嗎？不現實的，也做不到的，這就來計算我們貨幣流通量正常水平，誰能算的出來？算不出來的。

第三個問題，一定要考慮當前的經濟結構調整對中國貨幣流通量的影響。為什么？因為剛才講，企業規模是不一樣的，大中小企業就不一樣的，企業跟個體工商戶，跟承包土地的農民又不一樣的，而總量的調控，譬如存款準確金的增加，這樣一刀切，結果普遍感到緊縮狀態了，而理論家還振振有辭，還沒有回歸到正常水平，你那個正常水平是什么水平？

第四個問題，緊縮貨幣流通量如果過了頭，會有什么結果？要嚴防企業資金鏈的斷裂，資金鏈的斷裂又同產品供應鏈的斷裂是連接在一起的。在當前的形勢下，在實行貨幣流通量所謂正常水平回歸時，很可能引起產品供應鏈的斷裂和企業資金鏈的斷裂，從而出現停產，工人下崗這樣一些情況，也可以使個體工商戶收縮，使承包土地農民收入下降。這是因為不同的產業，不同的企業，不同的地區，受到了不同的沖擊，有的地區，有的人群受影響大，于是就會發生上述的資金鏈斷裂的現象。經濟學界容易犯的一個錯誤是，研究宏觀經濟的時候，容易忽視結構問題，忽視微觀經濟的變動，也容易忽視目前存在的制度所帶來的影響。如果把已經偏緊的貨幣流通量誤認為還沒有回歸到正常水平，繼續緊縮，從結構層面來講，加劇結構的不協調是不可避免的。從微觀層面來講，產品供應鏈的斷裂，而引起的失業人數的增加同樣不可避免。

第五點，滯脹不是沒有可能的。在經濟中具有重要意義的兩個預期，一個是通貨膨脹預期，一個是企業盈利前景的預期。穩定人們的通貨膨脹預期，對治理通貨膨脹是有效的。但如果忽略了企業盈利前景預期，企業不但會降低投資的信息，甚至會見好就收，因為再經營下去，就得不償失企業，對前景的不看好，和采取收縮的做法，必然使財政收入減少等等問題，滯脹就是這么來的。另一方面，失業人數增加，經濟增長滑坡，這對社會的影響不言而喻。因此目前在采取措施之前，不能忽略兩種預期同樣重要，否則，難道我們費這么大的勁實現貨幣流通正常水平，就是引發一次滯脹嗎？謝謝大家。