劉遵義：提高存款準備金率能有效降低流動性

2011年06月26日 10:15
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 第二屆全球智庫峰會25日-26日在北京舉行，中投國際(香港)有限公司董事長、香港中文大學教授、中國國際經濟交流中心執行副理事長劉遵義在議題二：人民銀行已經不斷在提高準確金率與利率，準確金率到21%，但是利率提升是中央政府實行宏觀調控的一個信號，但這樣做，可能也會吸引更多的海外的熱錢流入中國。但是提高商業銀行的法定存款準確金率是很有效地能降低總體的流動性。但是貨幣政策與價格管制是有它的局限。

以下為發言實錄：

劉遵義：謝謝，曾培炎主席、各位尊敬的女士們、先生們，大家好！我下面就會用中文發言，但是我會有雙語的幻燈片，我之后也會把幻燈片向大家提供。一般性的通貨膨脹預期是具有高度的自我實現性，一旦形成了長期高通貨膨脹預期，政府就需要花很多的功夫去改變這種預期。經濟體會面臨長期滯脹的風險。

通貨膨脹通常大家指的是商品通貨膨脹，但資產通貨膨脹也會引起商品通貨膨脹，所以不能忽視。近期以消費物價指數衡量的通貨膨脹率不斷地攀升，主要是因為農產品，包括食品價格的上漲所導致的，對經濟有一定的影響。盡管在最近幾個月來，消費物價指數增長率超過5%，但是中國的核心通貨膨脹率，也就是從通貨膨脹率中扣除了農產品及能源作用的變化之后，是比較低，大概在1.5%左右，這個圖大家可以看得見，紅顏色的是消費通貨膨脹CPI，綠顏色的是農產品價格，你可以看到，農產品價格主要是在主導消費物價指數的上升下降。其他的商品很大時期是在負成長的。

今年五月，消費物價指數同比增長率達到5.5%，但與上月比較，增長率只是0.1%，因為連同比增長率是一個滯后的指標，消費物價指數的連同比增長率到今年第四季，應當會有顯著的放慢。大部分的消費物價指數，大概70%在2010年是應對食品價格的上升，主要是因為蔬菜，到今年，最近上漲是因為豬肉的上漲，豬肉大概也占65%，但是因為很多部門在中國也有產能過剩，比如說鋼鐵、水泥、玻璃，所以在近期，非農產品價格上升帶來大幅上升的可能。但是有些通貨膨脹是在資產價格方面，尤其是在房地產方面。

通脹在全世界看來都是不同的，對于新興國家，比方說中國，中國對于通脹還是非常仔細地進行了管理。而在美國和歐洲情況是不一樣的，在這些新興市場，我們也面臨著通脹的壓力，因為有很多食品和商品價格的增長。同樣，通脹也會產生很多政治和社會方面的影響，在這一方面，新興市場國家不得不面臨這些問題，他們所面臨的任務就是如何應對通脹。我想從中國來說，中國的央行一直在提高利率，希望能夠應對通脹的壓力。

我們看這個圖，房地產價格上升，從2006年、2007年初，到現在基本上差不多上升了一倍，80%到90%左右，這是很大幅度的上升。我們要治理中國的通貨膨脹，就要針對這兩個最主要的源頭，盡量穩定農產品與房地產市場長期的供需，你不能平衡這個供需的話，價格是不可能控制的。

第二，是要防止短期物價上漲引起長期通貨膨脹的上升。因為通貨膨脹預期假如上升的話，它有很大的自我實現性。第三，要保護低收入戶不扭曲市場功能，等一下有時間再講。中國的中央銀行，人民銀行已經不斷在提高準確金率與利率，準確金率到21%，但是利率提升是中央政府實行宏觀調控的一個信號，但這樣做，可能也會吸引更多的海外的熱錢流入中國。但是提高商業銀行的法定存款準確金率是很有效地能降低總體的流動性。但是貨幣政策與價格管制是有它的局限。

市場的監管與參與其實也很重要，等一下我講一講，怎么樣政府能夠比較積極地參與在這個市場方面。另外要降低通貨膨脹的預期，還要提高生產力，提高生產力的話，就有一個空間，可以增加控制的空間，而不引起通貨膨脹。目前中國的實際銀行存款利率是負的，這個加入繼續下去的話，會導致中國商業銀行的存款會流出，一個解決的辦法就提高長期固定存款的利率，讓實際存款利率朝正向發展，但是也不必同時提高貸款利率，因為這兩種利率之間，還有一個很大的調整空間，就是令長期存款利率變成正數。

另外怎么樣降低通貨膨脹的預期呢？可以通過政府的儲備，比如說糧價，政府是有儲備的，糧價高的時候，就可以應當放出來，穩定價格。市場價格太低的時候，政府也可以實施購買的行為，不過購買行為，我想應當用定價定量的行為，今天沒有時間講了，但是這個是可以做得到的。

第四是為老百姓提供一個可靠的防止通貨膨脹的金融工具，比如說一個保值儲蓄，讓大家不必通過購買商品來避風險，從而使低通脹能夠自我實現。最后可以利用人民幣升值的優勢，增加進口，同時降低關稅，以增加預期的國內供給。

另外，政府提供保值債權，最主要的作用就是顯示政府治理通貨膨脹的決心，從而改變人們對通貨膨脹的預期。怎么樣可以保護低收入戶不扭曲市場功能，我舉一個例子，假如想幫助低收入戶，可以把這個電價分開區別補貼，最開始的比如說二十度是可以很低價或者免費，超過二十度之后才提高，這樣就能夠在通貨膨脹之中，也能夠幫助低收入的家庭。我想不論是傳統的貨幣政策，還是價格管制，都難以挽回中國的通貨膨脹，為了控制中國的通貨膨脹，我們可以利用一系列措施及政策，影響遠期，以此改變公眾通貨膨脹的預期。在這個事情中，看不見的手起不了作用，我們舉起看得見的手，讓公眾確信政府能解決通貨膨脹問題，謝謝大家。