中文字幕欧美成人免费,日本国产在线,老司国产精品视频,四虎影视无码永久免费观看,精品国产自在现线看久久,免费A∨中文乱码专区,国产激情无码一区二区免费,色窝窝免费一区二区三区
 

匯率改革德國鏡鑒

2010年03月26日 16:40財經國家周刊 】 【打印共有評論0


點擊圖片查看詳細數據

文/《財經國家周刊》駐德國法蘭克福記者 郇公弟

德國何以掌握匯率改革主動權?如何借匯率改革成功“解套”?由此上溯的五十年間,德國經驗可為鏡鑒

同為貿易順差大國,德國在其他國家的“待遇”讓中國羨慕:既無貨幣升值之痛,也無外匯儲備之憂,而可坐享貿易順差之樂。

然而,翻看德國經濟史,卻可發現似曾相識的一段。早在20世紀60年代末,西德政府經常賬戶盈余龐大且不斷增加,外匯儲備飆升,資產價格和薪資壓力上升。西德馬克面臨被迫升值重壓,國內外關于匯率改革的爭論不亞于今日之人民幣。

接下來的歷史演進是,聯邦德國70年代放棄馬克盯住美元,80年代抵制“廣場協議”,90年代催生歐元。其間貨幣主動漸進升值,終致國內物價穩定,常年蟬聯出口冠軍,國際收支表令人羨慕。

德國何以掌握匯率改革主動權?如何借匯率改革成功“解套”?由此上溯的五十年間,德國經驗似可為鏡鑒。

60年代:受困固定匯率

1944年,二戰炮聲尚未停息,“布雷頓森林會議”即勾畫了戰后以美元為中心的世界貨幣體系藍圖。德國戰敗,別無選擇地加入了布雷頓森林體系,美元與黃金掛鉤,西德馬克與美元匯率被固定在4比1的水平上。

德國在戰后迅速崛起超出了太多人的預料。特別是其制造業,在世界市場上很快立足,“德國制造”成為賺取外匯的龐大機器。聯邦德國對外貿易在20世紀60年代已持續保持連年順差,1965年以后貿易順差更是迅速擴大。

德國經濟相對美國經濟走強,固定的雙邊匯率就不再能夠反映兩國之間經濟實力的變化,馬克存在升值的內在要求。

為了維持布雷頓森林體系,保持馬克與美元的固定匯率,德國貨幣當局一度在市場上購入超額供給的美元,維持巨額外匯儲備。大量購買美元導致巨額馬克投放,在德國國內引起流動性泛濫,逐漸威脅到物價穩定。像中國一樣,德國當時的房地產等資產價格和工人薪資等,面臨巨大的膨脹壓力。

在60年代后期,固定匯率政策可謂“綁架”了西德聯邦銀行的貨幣政策,央行在維持匯率與穩定物價之間難以兩全,通脹陰影重重襲來。

要不要進行匯率改革,德國展開了激烈爭論。時任聯邦德國總理庫爾特•基辛格聲稱,“只要我在任,貨幣就不會升值。”為了使聯邦銀行重新獲得執行貨幣政策的獨立性,馬克應與美元脫鉤的呼聲日益高漲。

70年代:漸進升值

70年代,國際貨幣體系出現了巨大變化。

1971年,飽受石油危機沖擊的美國尼克松政府,宣布停止美元與黃金的自由兌換,貨幣史稱“尼克松沖擊”。1973年,布雷頓森林體系崩潰,以美元為中心的國際固定匯率制度瓦解。當年3月1日,德國正式決定馬克對美元自由浮動,進入浮動匯率時代。

在固定匯率與資本自由流動、獨立貨幣政策三者之間,德國選擇了資本自由流動和獨立貨幣政策。聯邦銀行也開始了徹底執行“以反通貨膨脹為綱”的時代。

無論是在國內還是在國際上,德國央行旗幟鮮明地貫徹貨幣政策獨立性。物價穩定是貨幣當局最關心的事情,始終將匯率問題放到通脹問題之后,以國內經濟平衡為首要目標,不為外界壓力所動。

長期以來,德國央行一直把消費者物價指數(CPI),作為貨幣發行機制的依據。對貨幣信貸進行比較嚴格的控制,基礎貨幣的投放量未見大幅提高。這一過程中,德國資產價格伴隨著馬克匯率的上漲而上漲,資產重估和升值的幅度較小,對實體經濟沒有造成大的損害。

相對而言,馬克匯率居于次要位置,德國不會為了緩解馬克升值壓力而犧牲國內的物價穩定。進而,德國較為徹底地貫徹浮動匯率政策,并不對匯率進行過多的干預。在不可避免的貨幣升值過程中,聯邦銀行把貨幣政策的重點,放在防止輸入型通脹加劇方面。在浮動匯率制下,德國雖然常年保持巨額貿易順差,卻沒有再度積累起巨額的外匯儲備。

掌握貨幣政策獨立性的德國央行,1973年之后,在持續的貿易順差的推動下,開始了馬克漫長的“主動漸進”升值。

1973年之后的大多數年份,馬克都保持升值狀態。到1990年,馬克對美元的匯率升值到1.5比1,持續升值達2.7倍。這與同時期日元的升值幅度不相上下。同一時期,德國出口穩定,貿易順差連年擴大。

德國此種匯率改革模式的成功秘訣,在于德國物價穩定。馬克在國際市場上升值的同時,在國內市場上的購買力相對地升值。

20世紀50年代至80年代,德國經濟始終保持了年均4.5%左右的適度增長,穩定性高于美國等工業國家;通貨膨脹率則穩穩地控制在3.7%左右,低于其他主要工業國。德國物價的穩定,成為馬克國際信用最重要的基石,德國馬克逐步發展成為世界儲備貨幣。1999年歐元發行時,馬克占國際總儲備貨幣的18%。

歐元在政策目標、發行機制、匯率管理等許多方面,實際上延續了德國馬克的一貫傳統,特別是繼續將控制物價作為核心目標,實行匯率的自由浮動。可以說,如果沒有前馬克作為支撐,歐元很難成為國際儲備貨幣。

<< 前一頁12后一頁 >>

相關專題:

人民幣升值面臨再抉擇

免責聲明:本文僅代表作者個人觀點,與鳳凰網無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本站證實,對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾,請讀者僅作參考,并請自行核實相關內容。

歡迎訂閱鳳凰網財經電子雜志《股市晚報》
  共有評論0條  點擊查看
 
用戶名 密碼 注冊
所有評論僅代表網友意見,鳳凰網保持中立。
     
作者: 郇公弟   編輯: heqy
鳳凰網財經
今日熱圖昨日熱圖
最熱萬象VIP
[免費視頻社區] 鏘鏘三人行 魯豫有約 軍情觀察室 更多
 
 
·曾軼可綿羊音 ·閱兵村黑里美
·風云2加長預告 ·天亮了說晚安
·入獄貪官菜譜 ·刺陵精彩預告片

 

主站蜘蛛池模板: 欧美中文字幕在线视频| 中文字幕有乳无码| 日本国产一区在线观看| 一级毛片在线播放免费观看| 婷婷丁香在线观看| 日韩欧美在线观看| 福利小视频在线播放| 亚洲色图欧美在线| 国产好痛疼轻点好爽的视频| 91精品日韩人妻无码久久| 夜夜操天天摸| 91久久精品国产| 精品午夜国产福利观看| 亚洲国产综合自在线另类| 一本色道久久88| 精品超清无码视频在线观看| 午夜毛片福利| 婷婷久久综合九色综合88| 欧美成人影院亚洲综合图| 中国毛片网| 国产精品天干天干在线观看| 欧美日韩va| 国产精品亚洲一区二区在线观看| 国产亚洲精品91| 91精选国产大片| 国产婬乱a一级毛片多女| 国产微拍一区二区三区四区| 国产精品片在线观看手机版| 六月婷婷激情综合| 欧美国产日韩另类| 精品久久香蕉国产线看观看gif| 色爽网免费视频| 亚洲国产精品一区二区高清无码久久| 国产乱码精品一区二区三区中文| 欧美午夜一区| 91精品国产丝袜| 成人免费午夜视频| 亚洲欧洲免费视频| 特级毛片8级毛片免费观看| 日本午夜视频在线观看| 国产后式a一视频| 欧美日韩国产精品va| 日韩在线欧美在线| 成年人福利视频| 亚洲av日韩av制服丝袜| 欧美中文字幕第一页线路一| 国产精品福利尤物youwu | 三上悠亚一区二区| 国产办公室秘书无码精品| 国产欧美日韩一区二区视频在线| 人妻丝袜无码视频| 婷婷色中文网| 国产精品19p| 欧美成人看片一区二区三区 | 久久99久久无码毛片一区二区| 日韩在线永久免费播放| 91精品日韩人妻无码久久| 欧美成人午夜在线全部免费| 国产日韩av在线播放| 国产成在线观看免费视频 | 国产精品一老牛影视频| 欧洲日本亚洲中文字幕| 91久久国产综合精品女同我| 亚洲色图欧美视频| 激情六月丁香婷婷四房播| 天天综合亚洲| 婷婷激情亚洲| 一区二区无码在线视频| 国产真实乱人视频| 日韩成人免费网站| 精品少妇人妻一区二区| 国产成人综合在线视频| 国产91高清视频| 久操中文在线| 91免费国产在线观看尤物| 国产成人8x视频一区二区| 毛片久久网站小视频| 综合久久五月天| 人妻丰满熟妇啪啪| 伊大人香蕉久久网欧美| 国产丝袜第一页| 亚洲黄色网站视频|