2010年11月30日 14:53易闊每日財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

“來(lái)的都是客，留下的都是禍。”曾有人這樣形容來(lái)去自由、神秘兮兮的熱錢(qián)。中國(guó)人民銀行11月26日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月新增外匯占款高達(dá)5190.47億元，刷新30個(gè)月以來(lái)的最高紀(jì)錄。按照主流的殘差法計(jì)算(外匯儲(chǔ)備-實(shí)際利用外資-貿(mào)易順差)，10月“熱錢(qián)”規(guī)模是9月的2.4倍。

而按照前三季度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)外匯儲(chǔ)備較去年底增加2491億美元，扣除同期的貿(mào)易順差1206億美元和外國(guó)直接投資743億美元后，粗略計(jì)算有超過(guò)400億美元熱錢(qián)流入境內(nèi)。

那么，目前市場(chǎng)中到底有多少熱錢(qián)？是否真如預(yù)想中這么嚴(yán)重？又進(jìn)入了哪些領(lǐng)域？

樓市股市無(wú)熱錢(qián)？

中央電視臺(tái)近期在中國(guó)香港做的一項(xiàng)調(diào)查引發(fā)眾多關(guān)注。按照該節(jié)目的說(shuō)法，目前已經(jīng)有6500億熱錢(qián)囤積香港，并對(duì)內(nèi)地“虎視眈眈”。

一位在香港讀書(shū)的朋友告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，“不像內(nèi)地，香港對(duì)于外匯基本沒(méi)有管制。我從很多渠道了解到，其實(shí)有些店面天天都有人在用港元兌換人民幣，而且基本上沒(méi)人管。”央視援引研究香港金融分析師溫天納的話稱(chēng)，在香港，類(lèi)似地下錢(qián)莊的兌換點(diǎn)大概有1000多家，“這種兌換方式在香港有20多年的歷史，然而在近幾年國(guó)際熱錢(qián)泛濫的變化下，這些兌換點(diǎn)已經(jīng)成為熱錢(qián)進(jìn)入內(nèi)地的一條重要途徑”。

而在上海及周邊地區(qū)，記者卻得到了與香港截然不同的答案。

在江蘇省常州市，一位黑市的外匯交易黃牛對(duì)記者坦言，近幾個(gè)月，其從事的外匯交易額度總體相差不大，“在我們這里換匯的香港人和外國(guó)人很少，主要還是以出國(guó)旅游的“剛性需求“為主。據(jù)我所知，很多熱錢(qián)還是披著貿(mào)易的“合法外衣“進(jìn)入，通過(guò)黑市進(jìn)入的不多”。

對(duì)于追逐利潤(rùn)的熱錢(qián)來(lái)說(shuō)，樓市是另一個(gè)重要去處。但記者以購(gòu)房者的身份在上海市內(nèi)環(huán)以內(nèi)中山公園、中環(huán)的嶗山路和外環(huán)的金沙江西路等地的中介門(mén)店交流后得知，他們最近交易的客戶中并無(wú)外籍人士的身影，且在中介看來(lái)，目前成交多數(shù)屬于“剛性需求”，僅在外環(huán)臨近地鐵線附近，才有少數(shù)投資客投資，繼續(xù)與樓市調(diào)控政策對(duì)賭。不過(guò)，也有報(bào)道稱(chēng)，目前已有不少?lài)?guó)外房地產(chǎn)企業(yè)曲線進(jìn)入中國(guó)樓市抄底，且很看好中國(guó)目前的樓市走向。

除樓市外，股市也是熱錢(qián)另一處藏身所。目前，中國(guó)股市已被不少分析師和機(jī)構(gòu)所看好，甚至有人大膽預(yù)言，牛市才剛剛開(kāi)始。對(duì)此，華泰證券(601688)分析師尤亦韜對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者說(shuō)，“就近期行情來(lái)看，股市中并無(wú)大量熱錢(qián)的身影，但國(guó)慶節(jié)后，有色板塊和煤炭板塊的那波瘋漲，背后絕對(duì)有熱錢(qián)在拉動(dòng)。同時(shí)就現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)，熱錢(qián)似未離場(chǎng)，似乎在等待合適的時(shí)機(jī)再次進(jìn)入中國(guó)股市，賺取快錢(qián)。”

而中國(guó)價(jià)值指數(shù)首席研究員崔新生在《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)則“干脆”認(rèn)為，“股市和樓市中幾無(wú)熱錢(qián)的身影，一方面源于樓市打壓政策，另一方面中國(guó)流動(dòng)性早已足夠拉動(dòng)股市乃至樓市了。”

瑞銀財(cái)富管理研究部亞太區(qū)主管兼亞太區(qū)首席投資策略師浦永灝日前也對(duì)媒體指出，流入亞洲其他國(guó)家的熱錢(qián)比流入中國(guó)的多，熱錢(qián)并非中國(guó)主流。

嚴(yán)控披合法外衣的熱錢(qián)

值得注意的是，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，中國(guó)外匯占款達(dá)21.8454萬(wàn)億元，較上月增加5190億元，創(chuàng)30個(gè)月來(lái)新高。事實(shí)上，10月新增外匯占款出現(xiàn)跳增并不是個(gè)開(kāi)始，從第三季度開(kāi)始，中國(guó)外匯占款已經(jīng)呈現(xiàn)出快速增加態(tài)勢(shì)，7、8、9月份分別新增外匯占款1709.51億元、2430億元、2895.65億元，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這串?dāng)?shù)字背后隱現(xiàn)熱錢(qián)涌入的身影。

對(duì)此，新華社援引首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)謝太峰的話稱(chēng)，“盡管管理部門(mén)不斷打擊“熱錢(qián)“，但是事實(shí)上我們很多熱錢(qián)還是可以從貿(mào)易渠道或者通過(guò)其他渠道進(jìn)入的，甚至現(xiàn)在中國(guó)在國(guó)外的一些僑民匯過(guò)來(lái)的款都帶有熱錢(qián)的性質(zhì)。”

對(duì)此，有關(guān)專(zhuān)家不斷強(qiáng)調(diào)，面對(duì)熱錢(qián)的兇猛之勢(shì)，最主要的還是要加強(qiáng)監(jiān)管。曾有專(zhuān)家對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者指出，“對(duì)于我國(guó)監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō)，需加強(qiáng)對(duì)國(guó)際資本進(jìn)入途徑、投資規(guī)模和投向的監(jiān)測(cè)，在加強(qiáng)監(jiān)測(cè)的基礎(chǔ)上，通過(guò)嚴(yán)格監(jiān)管貿(mào)易結(jié)算、提高利息稅等方法阻止熱錢(qián)流入。”

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)撰文指出，在“堵”熱錢(qián)方面，可以考慮使用政策組合拳，“首先加強(qiáng)外匯管理和資本管理。其次，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題要及時(shí)采取懲罰制度，甚至在問(wèn)題多發(fā)的市場(chǎng)中可以率先增加起到“托賓稅“作用的交易費(fèi)用；再次，有的放矢地采取一些交易數(shù)量上的限制。第四，繼續(xù)嚴(yán)厲打擊商品市場(chǎng)中的投機(jī)行為，以此降低市場(chǎng)通脹的預(yù)期。第五，對(duì)產(chǎn)業(yè)資本也要立法和制定規(guī)章制度，打擊那些違規(guī)使用資金的行為”。

在疏導(dǎo)熱錢(qián)方面，孫立堅(jiān)認(rèn)為，可以通過(guò)諸如增加遺產(chǎn)稅、降低企業(yè)所得稅等稅收杠桿，讓很多金融投機(jī)資本轉(zhuǎn)變?yōu)榉龀之a(chǎn)業(yè)的慈善資本。同時(shí)，引導(dǎo)游資或熱錢(qián)集中在一個(gè)金融投資場(chǎng)所，這樣便于監(jiān)管，也便于用它來(lái)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。此外，還要繼續(xù)鼓勵(lì)外資企業(yè)進(jìn)行中長(zhǎng)期的實(shí)業(yè)投資，通過(guò)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展給大家?guī)?lái)雙贏的效果。

流動(dòng)性壓力考驗(yàn)央行

熱錢(qián)流入量速齊增也將考驗(yàn)央行調(diào)控市場(chǎng)流動(dòng)性的能力。

專(zhuān)家認(rèn)為，流動(dòng)性持續(xù)流入狀況短期內(nèi)不會(huì)改變，需時(shí)刻預(yù)防我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格泡沫化風(fēng)險(xiǎn)。興業(yè)銀行(601166)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，由于人民幣匯率受制于種種因素不能自由調(diào)整，因而，在美元進(jìn)入升值通道和美聯(lián)儲(chǔ)加息之前，國(guó)內(nèi)都將面臨巨大的資產(chǎn)泡沫化壓力。

魯政委指出，當(dāng)前采取緊縮的貨幣政策相當(dāng)必要。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)顯示，與通脹相比，資產(chǎn)泡沫更難確認(rèn)、更難甄別、也更難防范，一旦破裂，對(duì)經(jīng)濟(jì)的危害也更大。

為應(yīng)對(duì)外匯占款帶來(lái)的流動(dòng)性加劇狀況，11月央行已連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以大幅收縮流動(dòng)性。魯政委預(yù)期，在11月宏觀數(shù)據(jù)公布前也就是12月7日至18日之間，央行再度加息1次已無(wú)懸疑。值得關(guān)注的是，公開(kāi)市場(chǎng)操作已幾近喪失流動(dòng)性管理能力，這在年內(nèi)外匯占款跳增、流動(dòng)性壓力巨大的背景下是無(wú)法容忍的。管理層要想恢復(fù)流動(dòng)性管理功能，必須加息。魯政委還指出，在再度加息之后，年內(nèi)仍有上調(diào)0.5%至1%準(zhǔn)備金率的可能性，這將根據(jù)公開(kāi)市場(chǎng)操作是否放量而定。 (國(guó)際金融報(bào))

6500億熱錢(qián)五大路徑暗度陳倉(cāng) 30%或流入股市

30%！即便是對(duì)于一直跟蹤地下錢(qián)莊的黎友煥，這也是一個(gè)驚人的數(shù)字：據(jù)他監(jiān)測(cè)，11月半個(gè)月短短15天內(nèi)，通過(guò)地下錢(qián)莊流入國(guó)內(nèi)的熱錢(qián)，比10月整個(gè)月暴增30%。

黎友煥的數(shù)據(jù)來(lái)自對(duì)全國(guó)100個(gè)地下錢(qián)莊的監(jiān)測(cè)，他是截至目前，中國(guó)唯一獲得官方委托調(diào)查地下錢(qián)莊活動(dòng)的學(xué)者。

事實(shí)上，監(jiān)測(cè)數(shù)字的變化從8月開(kāi)始。黎友煥的記錄中，9月熱錢(qián)流入比8月增加了17%-18%，10月比9月又增加了23%-24%，理財(cái)周報(bào)推測(cè)11月，如果按照現(xiàn)在的熱錢(qián)流速，很有可能比10月翻倍。

一般來(lái)講，通過(guò)地下錢(qián)莊流入內(nèi)地的熱錢(qián)幾乎都來(lái)自于香港地區(qū)。在有關(guān)部門(mén)的統(tǒng)計(jì)中，目前囤積在香港蓄勢(shì)帶入的熱錢(qián)，可能已經(jīng)高達(dá)6500億港元。

而這僅僅是數(shù)月以來(lái)，熱錢(qián)大潮中的一小部分。

到底熱錢(qián)如何安全進(jìn)入市場(chǎng)，理財(cái)周報(bào)深入地下錢(qián)莊最密集的香港和溫州，近距離接觸熱錢(qián)的核心基地，深入熱錢(qián)的來(lái)龍去脈。

熱錢(qián)五大方式暗度陳倉(cāng)

在香港稱(chēng)熱錢(qián)為“黑錢(qián)”，來(lái)路去向都不明。

“我們的工資都是發(fā)人民幣現(xiàn)金的，我們公司私底下會(huì)有大量的現(xiàn)金運(yùn)到東莞。”一個(gè)不愿透露姓名的外貿(mào)公司工作人員向記者透露。貨幣走私是兩地最原始的方式，最早的是書(shū)包里夾帶現(xiàn)金，到如今的大卡車(chē)偷運(yùn)人民幣，此種方式進(jìn)入大陸的資金較小。

你要是大資金的話，就通過(guò)私人匯兌店了。記者從很熟悉匯兌店的人士處了解得知，深圳關(guān)口有很多看似小門(mén)面的匯兌店。只要賬號(hào)就可以將外幣轉(zhuǎn)成人民幣，并不受金額限制。

雖然在香港地下錢(qián)莊是合法化，但是大陸的地下錢(qián)莊是受?chē)?guó)家取締，大筆的熱錢(qián)用這種方式安全性并不高，于是衍生出經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目方式將資金打入大陸。

一位在廣州做貿(mào)易的老板偷偷告訴記者，他們是有國(guó)外的投資者，兩方建立經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的交易，將大筆資金轉(zhuǎn)入國(guó)內(nèi)。

上述人士一臉輕松的說(shuō)道，用一般貿(mào)易方式，是最容易將錢(qián)轉(zhuǎn)進(jìn)來(lái)的。雙方只需簽訂合同，通過(guò)訂金、預(yù)付款的方式這些美元熱錢(qián)就可以進(jìn)來(lái)，走的還是正規(guī)的銀行渠道來(lái)兌換人民幣。而我們并不需要發(fā)貨，只需要與外方重新簽訂一個(gè)借款協(xié)議就可以了，還獲得近20%左右的渠道費(fèi)。

一位長(zhǎng)年在蘇丹做貿(mào)易生意的李先生，他在上海、廣州、深圳多處開(kāi)了分公司。他告訴記者，除了一些貿(mào)易生意外，有大部分原因是人民幣升值，將蘇丹的資金轉(zhuǎn)到國(guó)內(nèi)來(lái)做其它投資。在它廣州分公司的名下，有十幾套房產(chǎn)都是該公司名下，買(mǎi)房的錢(qián)就是從國(guó)外轉(zhuǎn)進(jìn)國(guó)內(nèi)的資金。

項(xiàng)目的方式很多種，長(zhǎng)期在香港做資本運(yùn)作的馬先生告訴記者，以披著增資擴(kuò)股皮進(jìn)入大陸，外管部門(mén)不會(huì)拒絕的。所以大陸有些瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)也可以輕易將數(shù)以億計(jì)的資金帶入中國(guó)。

這些方法走得安全那是因?yàn)橘Y金都是通過(guò)銀行系統(tǒng)只要外商手續(xù)齊全，很難查到匯入的資金是屬于熱錢(qián)范疇。

一位資深在外資行辦理結(jié)算業(yè)務(wù)的工作人員透露，很多家外資行包括中資行都在大量做跨境貿(mào)易人民幣業(yè)務(wù)，銀行都想在這里面分一杯羹，因?yàn)榭缇迟Q(mào)易人民幣業(yè)務(wù)里面能給銀行帶來(lái)較大的利潤(rùn)，大有操作的空間。

熱錢(qián)給銀行帶來(lái)高利潤(rùn)催使其他更可怕的可能，甚至某些銀行直接幫國(guó)內(nèi)的大企業(yè)在香港開(kāi)賬戶這種情況并不新鮮。

人民幣升值加速通脹，加息解決不了根本問(wèn)題

這次進(jìn)入國(guó)內(nèi)的熱錢(qián)不僅數(shù)量龐大，其資金來(lái)源亦呈全球化趨勢(shì)。黎友煥及中銀香港分析師黃明都紛紛指出，現(xiàn)在既有來(lái)自歐美的資金，也有來(lái)自日本的熱錢(qián)。其可能原因是東南亞其他國(guó)家由于低利率，與中國(guó)內(nèi)地有利差，很多資金都進(jìn)來(lái)了。

黎友煥指出涌入內(nèi)地的熱錢(qián)有60%至65%進(jìn)入商品市場(chǎng)，30%左右流入股市。

熱錢(qián)為什么會(huì)瘋狂涌入國(guó)內(nèi)？大久保卓治認(rèn)為人民幣升值預(yù)期亦會(huì)吸引“熱錢(qián)”。人民幣的升值讓進(jìn)入國(guó)內(nèi)的熱錢(qián)，即使不做投資，只存在銀行就能獲得利率及匯率雙重收益，1年的收益可能就高達(dá)10%以上。

黎友煥則表示熱錢(qián)都是逐利的，哪里收益高就流向哪里，熱錢(qián)的流入不僅僅是因?yàn)槿嗣裆担€包括很多因素，比如說(shuō)大宗商品、樓價(jià)和股市最近瘋狂上漲，當(dāng)然也會(huì)吸引熱錢(qián)參與。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為人民幣將會(huì)持續(xù)升值，大久保卓治預(yù)計(jì)到明年底人民幣升值幅度也會(huì)在3%-5%。熱錢(qián)的進(jìn)入勢(shì)必更加兇猛，國(guó)內(nèi)的通賬更加嚴(yán)峻。

面對(duì)巨大的熱錢(qián)，政府已出臺(tái)多項(xiàng)政策進(jìn)行調(diào)控。如施行的加息政策，中國(guó)發(fā)改委下屬的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)王建認(rèn)為,熱錢(qián)流入所引發(fā)通脹無(wú)法靠加息解決,可能適得其反。加息是提高了熱錢(qián)在國(guó)內(nèi)存款的收益率。

通過(guò)加息，立刻帶來(lái)兩件事情，如果是對(duì)稱(chēng)的加息，熱錢(qián)進(jìn)來(lái)，人民幣存款利息更高，賭的籌碼更多了，但加息還有一個(gè)負(fù)面，經(jīng)濟(jì)效應(yīng)使企業(yè)承擔(dān)不了。

周小川提出建立資金池，采取對(duì)沖方式，變向的防止熱錢(qián)流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。近期連續(xù)兩次提高準(zhǔn)備金率，就是減少市場(chǎng)中的資金流動(dòng)性。黎友煥認(rèn)為通過(guò)這種對(duì)沖方法并不能完全解決問(wèn)題。因?yàn)闊徨X(qián)很多都是通過(guò)比如直接投資、貿(mào)易等合法途徑進(jìn)入，根本無(wú)從區(qū)分哪些是熱錢(qián)，這樣導(dǎo)致對(duì)沖量無(wú)法計(jì)算，這只是評(píng)估無(wú)法根本上解決問(wèn)題。(新華網(wǎng))

熱錢(qián)究竟有多猛 至少比現(xiàn)在猛

央行26日公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款為5190.47億元，為2008年4月份以來(lái)的單月新增之最。另有非正式統(tǒng)計(jì)顯示，目前約有6500億港元囤兵香港，找尋機(jī)會(huì)，伺機(jī)進(jìn)入內(nèi)地。龐大資金，加上杠桿效應(yīng)，熱錢(qián)將達(dá)數(shù)以萬(wàn)億元計(jì)，中央政府將嚴(yán)陣以待，迎戰(zhàn)熱錢(qián)。

外匯占款大幅增長(zhǎng)的背后，是熱錢(qián)正在洶涌流入國(guó)內(nèi)。那么這種看似兇猛的狀況是否還會(huì)持續(xù)？對(duì)股市會(huì)帶來(lái)哪些影響？

兩調(diào)存準(zhǔn)率難消熱錢(qián)壓力

近期央行的相關(guān)負(fù)責(zé)人已經(jīng)坦言，由于發(fā)達(dá)國(guó)家持續(xù)實(shí)行寬松貨幣政策，全球流動(dòng)性不斷加劇，再加上人民幣升值預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)的情況下，國(guó)際流動(dòng)性持續(xù)流入國(guó)內(nèi)，在加大物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格上漲壓力的同時(shí)，也增加了流動(dòng)性管理的難度。

光大證券注冊(cè)分析師鄭三江認(rèn)為：看起來(lái)10月份的新增外匯占款大幅增長(zhǎng)，似乎和管理層的這番表態(tài)相互對(duì)應(yīng)，但投資者需要考慮到的是，新增外匯占款的增長(zhǎng)，其實(shí)只是熱錢(qián)流入的一種體現(xiàn)方式而已。實(shí)際上，熱錢(qián)流入國(guó)內(nèi)的方式，早已經(jīng)不限于貿(mào)易輸入和地下錢(qián)莊這兩種方式。

換言之，在央行相關(guān)負(fù)責(zé)人這番表態(tài)的背后，熱錢(qián)流入的局面似乎比目前新增外匯占款大幅提高這一數(shù)據(jù)更為嚴(yán)峻。從這個(gè)層面上，也不難理解央行為何在11月份連續(xù)兩次提高存款準(zhǔn)備金率，其目的恰恰是在對(duì)沖這批熱錢(qián)。

但是，兩次提高存款準(zhǔn)備金率，合計(jì)起來(lái)，至多從市場(chǎng)回收6000多億流動(dòng)性，作為普通投資者，可以理解為勉強(qiáng)將10月份的新增外匯占款凍結(jié)住(雖然實(shí)際的對(duì)沖方式并不是這么簡(jiǎn)單)。因此，從目前情況看，央行后市很可能繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率。

真正的考驗(yàn)在加息之后

熱錢(qián)竟然如此兇猛？而東吳證券分析師鄧文淵認(rèn)為，熱錢(qián)的兇猛程度可能還不止于此，或者說(shuō)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，投資者可能還會(huì)看到更“猛”的場(chǎng)景。

目前管理層連續(xù)動(dòng)用存款準(zhǔn)備金的手段來(lái)對(duì)沖熱錢(qián)，這是一種標(biāo)準(zhǔn)的博弈方式———你進(jìn)來(lái)多少，我就對(duì)沖掉多少，讓你不成氣候。但問(wèn)題是，在對(duì)沖期間，管理層對(duì)物價(jià)的平抑必須取得效果，假設(shè)物價(jià)仍居高不下，CPI持續(xù)走高，那么加息將是不得不采用的第二個(gè)調(diào)控手段。

在過(guò)去，加息對(duì)于平抑物價(jià)有非常明顯的效果，但結(jié)合目前的國(guó)際形勢(shì)，加息這一手段似乎變成了雙刃劍。

一方面，加息將促使更多資金轉(zhuǎn)為銀行存款，抑制投機(jī)，平抑物價(jià)。但另一方面，一旦加息，國(guó)際資本便會(huì)如聞到了血腥的鯊魚(yú)蜂擁而至。

由于發(fā)達(dá)國(guó)家為保持量化寬松而始終壓低本國(guó)利率，大量追求穩(wěn)定收益的國(guó)資資金紛紛選擇離岸投資，尋找那些利率相對(duì)較高的國(guó)家，進(jìn)入后尋求保值投資，他們是推動(dòng)某個(gè)國(guó)家貨幣匯率上升的原動(dòng)力，在這之后，才是那些謀求投機(jī)獲利的標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際熱錢(qián)借匯率上升之機(jī)進(jìn)行套利。因此，在目前的環(huán)境下，一旦出現(xiàn)加息，將引發(fā)更大規(guī)模的外資流入，我們的貨幣市場(chǎng)將受到更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

股市短期利好，長(zhǎng)線利空

鄭三江認(rèn)為：實(shí)際上，對(duì)于熱錢(qián)一旦大舉流入股市會(huì)如何表現(xiàn)這個(gè)問(wèn)題，投資者可以參考今年10月份市場(chǎng)的走勢(shì)。今年10月份A股市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)大幅上漲，隨后不久，央行上調(diào)利率25個(gè)基點(diǎn)的消息落地。這不禁令人猜測(cè)，是境外熱錢(qián)在“十一”期間成功預(yù)判了貨幣政策動(dòng)向，在“十一”期間開(kāi)始流入，并在“十一”開(kāi)盤(pán)后大舉介入股市，從而引發(fā)的資金推動(dòng)效應(yīng)。因?yàn)闀r(shí)至今日，國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)并未出現(xiàn)明顯松動(dòng)，那么關(guān)于那輪上漲是樓市流出資金涌入股市的說(shuō)法顯得有些站不住腳，那么運(yùn)用排除法，能夠給市場(chǎng)帶來(lái)如此巨大成交量的，也只有熱錢(qián)了。

因此，雖然我國(guó)目前面臨的熱錢(qián)流入形勢(shì)非常嚴(yán)峻，但至少在短期內(nèi)，熱錢(qián)的流入對(duì)A股市場(chǎng)構(gòu)成利好。鄭三江認(rèn)為，熱錢(qián)的危害在于會(huì)加速實(shí)體經(jīng)濟(jì)的膨脹速度，推高物價(jià)，而且一旦人民幣升值預(yù)期消除，熱錢(qián)大量流出，會(huì)嚴(yán)重沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)，但就短期而言，這種局面尚難以出現(xiàn)，因此，熱錢(qián)對(duì)于股市而言屬短期利好，長(zhǎng)線利空。預(yù)計(jì)在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)，股市將因熱錢(qián)的流入、管理層調(diào)控手段尚未見(jiàn)效這一間隙，出現(xiàn)資金推動(dòng)型上漲。

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