2010年11月30日 15:27中國經濟導報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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日前，我國2010年第三季度宏觀經濟數據出爐。前三季度，居民消費價格同比上漲2.9%，9月份居民消費價格同比上漲3.6%。而7月～9月，連續三個月CPI指數超過3%，且呈上漲趨勢，表明我國通脹壓力正逐步增大。

世界銀行在10月19日發布的一份報告中稱，中國可以通過引導人民幣升值來抑制短期內可能面臨的通貨膨脹加劇之勢。該行稱，資產價格進一步上漲可能會嚴重威脅高速增長的中國經濟。但是人民幣名義匯率的逐漸升值可以幫助抑制通貨膨脹壓力。人民幣升值可以降低進口成本，幫助抵消進口商品價格的上漲。

然而，自6月份央行重啟匯改以來，人民幣對美元已經升值了2%，物價上漲卻不見緩解。那么人民幣升值還能有效地抑制通貨膨脹嗎？

從統計數據來看，本輪物價上漲，主要是糧食、蛋、水產品、鮮菜、鮮果等食品價格的上揚推高了CPI指數。似曾相識的是，2007～2008年，我國同樣面臨著農產品價格上漲帶來的較大的通脹壓力。而那段時期，也是匯改以來人民幣升值較快的時期。從2005年7月到2008年2月，人民幣大約升值了11.5%，但在人民幣升值的這段時間里，物價卻是節節攀升，通貨膨脹并沒有因為人民幣的升值而減緩，恰恰是在當人民幣匯率趨于穩定的2009年，通貨膨脹的勢頭才有所緩解。再看今年的數據，我國CPI指數一直呈上升趨勢，同樣沒有因為人民幣的升值而有所下降。

這說明人民幣升值對抑制我國通貨膨脹的作用是有限的。根據弗里德曼的觀點，“通貨膨脹無論何時何地都只是一種貨幣現象，即在一定意義上，通貨膨脹是而且也只能是貨幣數量的急劇增加引發的，不是由于產量的增長所致。”事實上，我國近年來的通貨膨脹，在很大程度上是由于熱錢流入，導致流動性過剩而造成的。人民幣升值預期，正是熱錢流入的主要原因之一。醫治通貨膨脹，切實保障民生，重要的一環就是要消除人民幣升值預期，防止熱錢持續涌入。過多的熱錢流入，就會進一步增加國內的貨幣供應量，從而加大通脹的壓力。

然而不容樂觀的是，美國等主要貿易伙伴，近來不斷向人民幣施加升值壓力，鼓吹人民幣升值論調，唯恐人民幣升值預期逆轉，給我國經濟平穩運行帶來了較大的困難。據央行的數據顯示，截至今年9月末，我國外匯儲備余額為26483億美元，較二季度末增加了1940億美元，其中9月份單月外匯儲備增加了1005億美元，為有統計數據以來的最高值。在外匯儲備的快速增長中，就包含著熱錢加速流入的因素。而美國、歐盟、日本等發達經濟體經濟的持續低迷，更加促使國際熱錢流入我國。

因此，以人民幣升值來抑制通貨膨脹，可能會難以達到預期的效果，同時，還會對我國的出口企業造成不利的影響，部分地區的失業率可能會因此上升。抑制通貨膨脹，一是要加快完善匯率形成機制，使人民幣匯率步入雙向波動的正常軌道，化解人民幣升值預期；二是要采取趨于穩健的貨幣政策，回收過剩的流動性。

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