中國經濟半年報憂中有喜 GDP增速緩降硬著陸陰霾散去

早報記者 張颯

中國經濟2011年“半年報”13日出爐。國家統計局發布的最新經濟數據顯示，今年上半年宏觀經濟運行情況明顯超出各方預期。

根據統計，中國二季度國內生產總值(GDP)同比增速略降至9.5%，但優于市場預期；環比增速則微幅提高至2.2%。6月工業增加值更達到15.1%，創去年5月以來最高。

國家統計局國民經濟綜合統計司司長、新聞發言人盛來運昨天表示：“中國經濟增長的動力仍然比較強勁，經濟增速快速回落的風險比較小?！?

在宏觀經濟樂觀數據出爐后,市場對中國經濟硬著陸的憂慮大為緩解，中國現券收益率早盤普漲,股市滬綜指收高1.2%。國際金融市場上,亞洲股市和金屬市場亦受提振，商品貨幣澳元和新西蘭元攀升，美元則擴大跌幅。

不過，市場各方對于中國通脹的擔憂并未減退，昨日發布的統計數據顯示，上半年全國居民消費價格(CPI)同比上漲5.4%。此前公布的數據顯示，6月份當月CPI同比上漲6.4%，漲幅創下三年來新高。

分析人士表示，相對強勁的增長，再加上6月通脹水平居高不下，意味著中國將不會放松去年后期開始實施的“穩健”貨幣政策。但政府可能對貨幣政策進行結構性微調，譬如增加對中小企業的支持。

GDP增速超預期

中國經濟2011年上半年業績可謂憂中有喜。

所謂“憂”，上半年國內生產總值(GDP)較2010年同期增長9.6%，增速大大低于2010年上半年的11.1%；今年第二季度GDP較2010年同期增長9.5%，增速低于2010年第二季度的10.3%，也低于今年第一季度的9.7%。上述增速的放緩，顯示自然災害和緊縮政策影響了經濟的增長。

所謂“喜”，二季度GDP同比(比上年同期)增速超過市場預期；環比來看，今年一季度GDP較去年四季度環比增長2.1%，今年二季度較一季度環比增長2.2%。經濟增長連續兩個季度呈環比上升態勢。這使得中國經濟“滯脹說”中的“滯”無法成立，一些人所預言的“硬著陸”的可能性正在降低。

與此同時，6月工業增加值更達到15.1%，創去年5月來最高，較5月大幅上行1.8個百分點。從環比看，6月環比增長1.48%，較5月提速0.38個百分點。

“如此高的增速僅在2006年、2007年6月出現過，2006年、2007年恰好是經濟過熱的時候，這說明6月工業環比增速非常高?！?a href="http://www.qianchuanzi.net/app/hq/stock/sh601166/" target="_blank" title="興業銀行 601166">興業銀行首席經濟學家魯政委撰文指出，1-6月規模以上工業企業利潤累計增長27.9%，較1-5月增速小幅下降0.1個百分點，顯示仍處于景氣水平中，此外，去年7月經濟在繼續減速，由于同期基數較低，今年7月工業增加值同比大幅下滑的可能性不大，可能仍維持在15.0%附近。

統計數據還顯示，6月社會消費品零售總額同比增長17.7%，較5月上行0.8個百分點；環比增長1.38%，與5月環比大致持平。當月除化妝品、金銀珠寶、藥品、石油及石油制品的同比增速較5月減速外，其余品種同比增速均顯著上行——糧油飲料煙酒、服裝鞋帽、日用品、體育娛樂用品、通信器材、家用電器、家具、建筑裝潢材料、汽車的消費均有不同程度提速。

經濟內生增長動力充足

值得關注的是，比對2010年與今年上半年“三駕馬車”對GDP拉動的比重，經濟結構調整的趨勢正在顯現。

上半年最終消費對GDP的貢獻率為47.5%，而去年這一占比僅為37.3%；上半年資本形成總額對GDP的貢獻率為53.2%，較去年的54.8%微降1.6個百分點；貨物和服務進出口對GDP的貢獻率為-0.7%，而去年全年進出口對GDP增長的貢獻率是7.9%。

“在投資增速減緩和出口增長下降的背景下，消費將成為下半年總需求保持穩健增長的重要支撐?！?a href="/jigou/detail/stockcom/zhongjingongsi.shtml" target="_blank">中金公司最新發布的報告指出，刺激消費政策退出效應導致消費增長在2月顯著下滑后，從3月份開始消費增長始終穩定在17%左右的區間，顯示消費這一直接反映經濟內生增長動力的需求始終保持穩固。

對此，交通銀行研究部高級宏觀分析師唐建偉昨日亦稱，消費和出口都不是太差，工業數據超預期，說明經濟內生增長的動力充足。

在昨日新聞發布會上，盛來運指出，各地的結構調整和發展方式轉變，包括產業升級的步伐在加快，這也會不斷賦予經濟增長新的活力和動力。

“所以我覺得中國經濟未來一段時間的增長仍然還是保持穩定增長，對這種態勢我充滿信心?！笔磉\說。

物價穩定有利條件在增加

值得關注的是，雖然經濟數據好于預期，但各方對通脹的擔憂不減。不過從目前情況看，下半年有望變好。

在6月末，國務院總理溫家寶曾表示，今年將中國的通貨膨脹率控制在4%以下仍有難度，但控制在5%以下是有可能的。

“盡管物價上升的壓力還比較大，但是保持物價穩定的有利條件在增加?！笔磉\昨日說，后期保持物價穩定有五大有利條件：第一，今年夏糧繼續豐收，有利于降低通脹預期；第二，目前國內絕大多數工業品供過于求的格局沒有變化；第三，6月份國際市場大宗商品價格出現了一定程度的回落，有利于減輕輸入性通脹壓力；第四，前期穩健的貨幣政策，尤其是連續收縮流動性的積極作用正在顯現；第五，翹尾因素在下半年會逐月縮小。

盛來運說，有利條件要轉成現實還有一段距離，還必須繼續把穩定物價放在宏觀調控的首位，要加大政策的貫徹與落實。

中金公司最新對CPI走勢的測算顯示，預計7月CPI同比增速為6.0%-6.3%，三季度CPI仍將處于高位，平均位于5.5%以上，四季度在4.5%左右。

花旗中國則修正了對全年通脹率的預測值，由5%上調至5.4%，高于政策目標4%-5%的范圍，“平均通脹率可能超過5%主要是因為較高的豬肉價格，通貨膨脹率下降速度會比預期慢。”

顯見的是，6月份CPI的翹尾因素是3.7個百分點，比5月份擴大了0.5個百分點。另外，新漲價因素擴大了0.4個百分點，其中主要是由于豬肉價格的上漲。據統計，6月份豬肉價格同比漲幅高達57.1%，環比上漲了11.4%，拉動CPI環比指數0.36個百分點。

盛來運昨日分析說，6月份豬肉價格上漲主要是因為去年基數較低，同時也由于去年價格過低、養豬效益差，使生產者減少了存欄量，造成了今年上半年豬肉供給不足；二是上半年出現的瘦肉精事件加大了市場波動；另外一個重要原因是成本推動，由于人工、飼料、環境治理以及運輸成本的增加，推動了價格的上漲。

“還是要用市場化的手段來調控，特別是要加強生豬的生產和供應。”盛來運強調，要全面地看待豬肉價格的上漲，不能把所有責任都推到豬肉的價格波動上。

他進一步指出，盡管6月CPI指數創出新高，但一個非常積極的變化值得注意，就是非食品價格指數漲幅在繼續收窄。3月、4月、5月這三個月，非食品價格的環比上漲推力在增強，但是6月份非食品價格環比與上一個月持平。

“這種狀況值得觀察，如果是趨勢性的話，對后期的物價走勢會產生重大的影響，也說明我們前期關于物價的調控政策正在取得積極成效?！笔磉\還說，物價高位運行確實對低收入者的生活帶來了很大的壓力，所以要按照中央要求，要在控制物價的同時加大對低收入人群的補貼。

政策或結構性微調

中國緊縮銀根引發市場利率飆升，中小企業融資困難，且歐債危機等外部不確定因素增多。在新形勢下，國務院和央行近期的表態，預示宏觀經濟政策取向保持不變的同時，將在穩健之中進行結構性微調。

華寶信托宏觀經濟研究員聶文指出，此前緊縮政策已經導致中小企業融資難引發的高利貸現象向全國蔓延，這對于中國金融體系而言是很大的隱患，下半年緊縮政策會有所放松。

平安證券首席宏觀經濟分析師孫方紅亦強調，下半年政府驅動的投資還會較強，保障房和水利建設投資都不會太差，“預計下半年宏觀經濟政策還會維持偏緊，不太會松，只會局部調整，整體而言是一個趨穩的過程。”

在穩健貨幣政策的基調下，中國央行從去年10月以來共加息五次；并自去年初以來，12次上調存款準備金率，目前大型金融機構存準率達到21.5%歷史高位。

美銀美林經濟學家陸挺指出，加息和提高存款準備金率最密集的時期已經過去，今年再度加息的可能性很小，進一步上調存款準備金率的空間也十分有限，預計2011年下半年不會再加息，中國政府會繼續實行“緊貨幣寬財政”的政策組合，堅持16%的M2增長目標，在2011年下半年促使財政政策更有助于增長。

交通銀行首席經濟學家連平同樣認為下半年再加息的可能性比較低，不過要分兩種情況看，“如果三季度CPI繼續走高，則不排除加息的可能，如果三季度CPI從高位往下走，加息的可能就比較小了，個人比較傾向于第二種情況?！?/p>

昨日發布會上，在回答若繼續緊縮貨幣政策，經濟會否繼續增長的媒體提問時，盛來運稱這取決于經濟中的新情況、新問題以及貨幣政策實施的力度，“長期來講，我相信任何一個政策都是圍繞使經濟發展得更好，因為貨幣政策所追求的目的，除了保持物價穩定以外，另一個很重要的方面，也是為了促進經濟更好更快發展?！?/p>

據中金公司測算，三季度GDP同比增長9.2%、四季度增長8.4%，全年增長9.2%。