張立偉：萬達的影視雄心還要承受經營考驗

2012年05月22日 02:01
來源：21世紀經濟報道 作者：張立偉

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萬達集團5月21日宣布，將收購全球第二大院線集團美國AMC影院公司，收購一旦通過，萬達將成為全球規模最大的電影院線運營商。此次并購總交易金額為26億美元，包括購買AMC全部股權和承擔債務兩部分。

從商業邏輯上而言，是次收購的意義難以捉摸。影院在中國是一個成長中的市場，隨著經濟的繁榮，觀影人數與票房都在膨脹，從而帶動影院建設與屏幕數量需求。但在美國，電影業早已成熟，觀影數量穩定，市場飽和，不可能有更大的市場潛力可以挖掘。而AMC去年虧損8270萬美元，負債率超過20億美元，萬達似乎不太可能創造經營奇跡，尤其是影院的業績更多的是依靠電影吸引力，院線只是渠道商。

因此，這不是正常意義上的商業投資，如果想要賺取更多商業利潤，萬達完全可以用這筆錢在中國擴大自己的院線規模，畢竟中國才是成長中的市場。萬達的這次投資更像是“杠桿投資”，即通過擁有這種跨國資源增加自己在國內市場的博弈能力，撬動國內市場，畢竟中國電影市場仍受到嚴格管制，萬達完全可以以AMC作為博弈砝碼。

萬達此舉有利于其獲得第三張進口電影發行牌照。目前中國進口影片發行權由中影與華夏兩家國有企業壟斷，由于中美兩國今年就解決WTO電影相關問題的諒解備忘錄達成協議，中國將在每年引進美國電影配額上增加14部3D或IMAX電影。AMC是全球最大的IMAX和3D屏幕運營公司，中國目前有90塊左右的IMAX銀幕，萬達占47塊。增加進口電影數量(尤其規定是IMAX和3D)無疑讓萬達對獲得第三張進口電影發行牌照充滿渴望。

萬達理論上可以將中國電影安排在AMC上映，盡管這種放映是非商業性的，因為中國電影在美國的市場太小。但是，對于電影主管部門而言，在北美主流院線放映中國電影是一種“走出去”的政績，AMC可以成為宣傳中國文化與軟實力的平臺，就像新華社租用紐約時代廣場一塊面積最大的廣告位宣傳中國一樣。因此，擁有這種資源的萬達可以在博弈中更為積極，從而提高在中國市場的地位。

但是，萬達曲線投資的戰略可能存在商業風險，畢竟AMC經營狀況并不理想，可能成為持續拖累萬達的一個包袱，而承擔這種成本的，是寄望于國內市場利潤與份額的提高，即墻外窟窿墻內補。這也可以理解為，這種風險投資是為打破國內市場壟斷與管制支付成本。盡管萬達電影院線目前是全國第一大院線。但萬達影院優勢并不全部在經營，而是萬達院線捆綁了其商業地產共同發展的運營模式，這也賦予了他成本(租金)與市場優勢，這意味著他更像是地產項目，萬達的影視雄心還要承受經營的考驗。