余豐慧：萬達鯨吞AMC吃得下是否能消化

2012年05月23日 03:15
來源：每日經濟新聞 作者：余豐慧

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萬達集團重金收購美國AMC影院公司，是我國企業特別是民企走向海外的又一標志性事件。我國企業真正做成國際一流企業，走向海外市場，特別是進入歐美發達國家市場是一門必修課。否則，就不可能長大，也只能在中國內地這個市場“窩里斗”。同時，從我國與國際特別是美歐貿易現狀看，由于中國企業走出去者較少，在海外特別是在美歐發達國家經營業務不多，使得我國在巨大貿易順差下自行消化外匯儲備能力較差，龐大的外匯儲備使得我們吃盡了美元貶值、美元資產縮水的苦頭。我國急需企業走出去，特別是民營企業大踏步走出去，在海外從事業務，大大增強我國消化外匯儲備的能力，減輕貿易順差帶來的外儲不斷增加壓力。

這幾年我國民營企業走出去步伐越來越快，數量越來越多。聯想收購IBM的PC業務尚屬成功，吉利汽車收購沃爾沃汽車正在磨合之中。筆者希望萬達集團這次鯨吞美國AMC影院公司能夠掀起中國企業走出去的熱潮。

需要提醒的是，我們的企業在走向海外的路上，既要有戰略眼光，又要積極穩妥，防止盲目擴展。這次萬達集團收購美國AMC影院公司歷時兩年的談判，相信萬達集團決策層已經有充分把握。但需要注意的是，從盈利方面看，公開信息顯示目前AMC影院面臨不小的虧損，2011年四季度虧損7300萬美元，全年虧損8270萬美元；從市場份額上看，票房在北美市場持續3年下滑，與2009年比較，2010年觀影人數下滑5%；2011年美國電影院線收入下滑4.5%，這在美國近十年數據歷史上，也屬于幅度較大的調整。從凈資產看，AMC是AMC娛樂集團旗下子公司，據AMC娛樂集團2011年未經審計的年報顯示，AMC娛樂集團2011財年總資產約為36.1億美元，其中凈資產僅約為1.67億美元。美國AMC影院公司其總公司凈資產才1.67億美元，萬達集團收購卻要耗費26億美元，對AMC娛樂集團來說，肯定是一筆好買賣。但是，對萬達集團來說，收購代價是否大了些呢？

此外，美國AMC影院公司的虧損局面，本土的團隊無法改變，那么，是否萬達集團一收購就會扭虧為盈？虧損的主要原因是票房市場在下降，這種趨勢短期內扭轉有一定難度。再者，包括美國在內的全球電影院線業務都處于不景氣狀況，一個最大壓力是來自各類新型數字平臺的出現，比如蘋果的appletv對觀影人數的分流等。從這層意義上說，萬達集團選擇電影院線突破口實現其走出去戰略，是有商榷余地的。但也有研究機構分析說，此次并購主體為萬達，而非萬達院線，這在一定程度上對此次并購性質定義為商業地產，而非完全服務于萬達院線影視產業的海外院線拓展。

當然，萬達集團肯定比局外人清楚這次并購的利害關系，也應該有更加長遠的謀劃和應對之策。只是，從目前的市場來看，筆者謹慎看待萬達鯨吞AMC影院，因為吃得下，還得努力消化文化和制度差異、經營壓力等。