王健林：收購AMC與萬達(dá)影院IPO無關(guān) 溢價(jià)73%是誤讀

2012年05月25日 09:36
來源：新京報(bào) 作者：李捷 龔曉峰

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萬達(dá)董事長王健林（資料圖）

萬達(dá)收購全球第二大院線集團(tuán)AMC一石激起千層浪，在本周獲得業(yè)內(nèi)外高度關(guān)注。不僅是因?yàn)榻灰纂p方一個(gè)曾是引領(lǐng)全球影院建設(shè)的鼻祖，另一個(gè)是在國內(nèi)創(chuàng)造了無數(shù)第一的商業(yè)帝國；還因?yàn)榇舜尾①徏仁侵袊衿笤诿绹畲笠?guī)模的收購，也是國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)迄今最大一筆海外并購。昨日，大連萬達(dá)集團(tuán)股份有限公司董事長王健林接受新京報(bào)專訪。王健林認(rèn)為收購是值得的，萬達(dá)已經(jīng)把國際化作為一個(gè)重要部分。

關(guān)于價(jià)格 溢價(jià)收購是誤讀 買這個(gè)公司值

新京報(bào)：全球經(jīng)濟(jì)形勢走低，歐債危機(jī)余波未平，萬達(dá)在此時(shí)選擇海外并購是為了抄底，還是有其他考慮？

王健林：對于海外并購絕對不能有任何抄底心態(tài)，抄底本身就是一種賭博，可能抄到底也可能抄到頂。我們從2010年就開始運(yùn)作此事，走出去的核心原因就是要把企業(yè)做大做強(qiáng)，萬達(dá)的產(chǎn)業(yè)歸納起來只有三種，商業(yè)地產(chǎn)、文化產(chǎn)業(yè)和零售百貨。我們給自己的定位是在這三個(gè)行業(yè)內(nèi)都要做成世界龍頭企業(yè)。現(xiàn)在來看，商業(yè)地產(chǎn)和零售百貨已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)，文化產(chǎn)業(yè)要想做成世界龍頭難度較大，我認(rèn)為這個(gè)行業(yè)要做大就必須依靠并購。

新京報(bào)：據(jù)了解，院線在美國屬于夕陽產(chǎn)業(yè)，穆迪的一些公開數(shù)據(jù)也顯示AMC的各種負(fù)債疊加已經(jīng)接近20億美元，您如何評估AMC的負(fù)債情況？

王健林：外界對于企業(yè)估值存在誤讀。因?yàn)橛泄_數(shù)據(jù)顯示去年有對于AMC估值15億美元，萬達(dá)以26億美元買入，溢價(jià)率是73%，這是完全錯(cuò)誤的概念。

首先，AMC不是上市公司，何來溢價(jià)之說？其次，這個(gè)估值是五家基金公司將持有的股份遞交IPO，指去掉公司負(fù)債之外，對于五家公司手中持有股份的股票估值，對于公司估值一定要減去現(xiàn)有債務(wù)。因此，按照15億美元的估值減去近20億美元的負(fù)債才合理。而且可以透露的是這次并購是有相當(dāng)大的折扣，具體數(shù)字受到協(xié)議約定不便對外透露，待全部轉(zhuǎn)讓完成后會做出相關(guān)說明。無論如何，都根本不存在溢價(jià)收購的問題。而且AMC賬面還持有現(xiàn)金，此外還持有其他公司的股權(quán)。且不說這些持有股份變賣即可套現(xiàn)，即使把這些全部刨除之后，實(shí)際只需要支付21億美元左右。

新京報(bào)：萬達(dá)此次收購是否如外界所言是一次“賠本生意”？

王健林：很簡單，用實(shí)際支付的21億美元除以5000塊屏幕，每塊大概是250萬、260萬元的價(jià)格。我們曾經(jīng)計(jì)算過，影院內(nèi)如果一半的屏幕是3D，大概每塊屏幕的成本都在350萬元人民幣，一個(gè)影院以10個(gè)影廳計(jì)算，總投資將達(dá)到3500萬元。如果把賬面現(xiàn)金和上市公司股權(quán)去掉，以21億美元的價(jià)格來獲得5000塊屏幕，其中還有一半的IMAX和3D屏幕。我們有自己的判斷，我們認(rèn)為購買這個(gè)公司是值得的。

我們的并購看重的是中美兩國，一個(gè)是最大的市場，一個(gè)是最大的成長型市場，兩者相融合一定會出現(xiàn)新的價(jià)值。

關(guān)于上市 并購和院線IPO申請沒關(guān)聯(lián)

新京報(bào)：萬達(dá)院線正在申請IPO，業(yè)內(nèi)認(rèn)為此次海外并購事件會為院線上市增加籌碼，您怎么看？

王健林：這個(gè)觀點(diǎn)完全是錯(cuò)誤的。我們申報(bào)的上市僅僅是中國院線業(yè)務(wù)，和美國方面沒有任何關(guān)聯(lián)。上市以后即使要將AMC打包進(jìn)來還要受到兩方面制約，一是監(jiān)管層要同意；二是我在兩個(gè)公司都是大股東，沒有投票權(quán)，就要看小股東是否同意這樣操作。

還有，萬達(dá)院線能否上市還存在不確定因素，我們依然決定海外并購，為什么？因?yàn)槲覀兿胫灰颜鎸?shí)利潤做出來，在何處上市，采用何種資本平臺都不在話下。內(nèi)地不讓我們上市，我把院線打包進(jìn)入香港一樣可以上市，有的是平臺。將來如何操作，現(xiàn)在都還不好說。因此我們買AMC一切的目標(biāo)都是為了創(chuàng)造核心凈利潤，讓投資增值就可以了。

目前，AMC已經(jīng)撤回在美國的上市申請，將來我們也不會考慮在美國繼續(xù)申請，可以根據(jù)情況通過內(nèi)地或者香港的平臺運(yùn)作，但這些都是后話了。

關(guān)于資金 并購資金集團(tuán)掏 資金鏈沒問題

新京報(bào)：31億美元的交易價(jià)格折合人民幣196億元，對于萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的高速運(yùn)轉(zhuǎn)是否會形成拖累？

王健林：整個(gè)并購的資金是由集團(tuán)拿錢，不會對商業(yè)地產(chǎn)公司和院線百貨等板塊造成任何影響。我們對現(xiàn)金流的管理是非常嚴(yán)格的，這個(gè)錢是在2010年就留出來的預(yù)算。其實(shí)說是200億，真正掏出來的也就幾十億承擔(dān)它的債務(wù)。除非是所有的債權(quán)人要求提前贖回，這時(shí)候銀行就要兌現(xiàn)承諾，但我認(rèn)為這個(gè)幾乎是不可能的。

萬達(dá)就像一部機(jī)器，編輯好程序運(yùn)轉(zhuǎn)即可。我們把工業(yè)企業(yè)的嚴(yán)密精算的管理模式，運(yùn)用到房地產(chǎn)行業(yè)中來，嚴(yán)格計(jì)劃，嚴(yán)格現(xiàn)金流，什么事必須有計(jì)劃了才干，如果變更計(jì)劃至少要提前半年，這樣保證了萬達(dá)健康有序持續(xù)地發(fā)展。

新京報(bào)：業(yè)內(nèi)傳聞摩根大通既是AMC的出售方，同時(shí)也扮演著在海外為萬達(dá)募集資金的角色。這種說法是否屬實(shí)？

王健林：可以到萬達(dá)官網(wǎng)上看一下，今年1到5月份我們買了多少地以及還有多少既定的購買目標(biāo)，你就可以判斷出我們的現(xiàn)金流情況。除了萬達(dá)沒有幾家能在最近的市場上，以二三十億的價(jià)格連續(xù)拿地。

關(guān)于未來 并購將拓展至酒店、零售業(yè)

新京報(bào)：萬達(dá)在未來的并購計(jì)劃如何？

王健林：未來的并購有三個(gè)方向，第一個(gè)是文化產(chǎn)業(yè)，比如現(xiàn)在的院線并購，歐美的其他院線正在洽談中，預(yù)計(jì)在明年還將會有大的并購。第二個(gè)是酒店行業(yè)，比如并購管理公司或酒店資產(chǎn)，第三個(gè)就是零售產(chǎn)業(yè)，和現(xiàn)在的百貨結(jié)合。所有的并購都將預(yù)留兩年的時(shí)間來做充分準(zhǔn)備。

萬達(dá)已經(jīng)把國際化作為一個(gè)重要部分，寧可犧牲一點(diǎn)國內(nèi)的利潤空間，也要與國際接軌。如果萬達(dá)做到超過500億或1000億美元收入規(guī)模的時(shí)候，我不希望它只是一個(gè)國內(nèi)公司，應(yīng)該是一個(gè)世界性的品牌公司。2010年提出2015年要做到2000億收入的時(shí)候，很多人都覺得不可能。現(xiàn)在看來，2014年可能就會超過2000億，說不定2020年可能還會提前實(shí)現(xiàn)4000億目標(biāo)。我們要依靠輸出文化產(chǎn)品，來更好地走出去。