2011年01月25日 18:14
來源：青年報 作者：薄繼東

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本報首席記者 薄繼東

1月8日，本報曾刊出題為《IPO美式招標可治“抬價”》的報道，呼吁用“新股發行價不實行統一的認購價，出價高者按高價認購，出價低者按低價認購”的美式招標模式，取代現有的“無論出價高低，實際新股認購價都相同”的荷蘭招標模式。

業內人士堅信，這一新型的IPO模式可以解決詢價機構哄抬發行價的問題，因為沒有人愿意看到自己的認購價高出別人一大塊。“美式招標除可促進理性投標外，也可使一二級市場接軌，改變新股投機行為對市場的吸血。”該人士同時指出，市場化發行必須堅持不要因為“破發”就停發新股的原則，要讓市場自己去找合理定位。

另有市場人士認為，現有的IPO“三高”現象完全是利益驅動的結果，只要從利益分配著手，問題便可迎刃而解。著名財報專家賀宛男就表示，可采用的辦法有二：一是對超募的資金，承銷商不能拿承銷費，更不能像現在那樣拿數倍的承銷費。二是上市公司需將超募資金按一定比例上繳，作為證券市場的風險基金。

資深投資者邵先生更是建議，將保薦機構和承銷商的保薦和承銷費與新股發行的金額脫鉤，將發行人超募的資金全部劃歸慈善基金組織，幫助解決中國最貧困一億人的生存問題。如此一來，估計無論是發行人還是承銷商，都不再會有熱情定高新股的發行價了。

聲音

宋麗萍(深交所總經理)：

投行應重視定價環節

破發是新股發行體制改革過程中必然會出現的現象，是對企業估值的認識差異造成的。呼吁投行采取自律措施，重視新股發行定價環節。

而高市盈率、超募問題應該具體問題具體分析。有些創業板上市企業因為處于細分行業的龍頭地位，超募資金就有很多用處。最近深交所做了一個問卷調查，發現80%以上的創業板上市公司都有整合上游和下游企業的需求。創業板公司最大的特點是規模小、獨特，每家企業都有自己的定位和自己發展的特殊業態。所以，要更關注創業板個股的差異性，而不是用大家比較熟悉的方式去看待。

蘇渝(重慶喻明投資公司總經理)

“三高股”會轟然倒下！

上聯：中一簽虧九千中簽如中槍！

下聯：吃九虧賺一彈圈錢如搶錢！

橫批：讓子彈飛！“三高”毒癌的巨大利益誘惑，激發了上市公司高管的快感，加速了大小限減持套現的欲望。資料顯示，2010年上市的349只新股一共制造了824個億萬富翁，相當于平均每只新股上市就有2.4個億萬富翁產生。為了將紙上富貴變成真金白銀，上市公司高管紛紛不遺余力地套現。與此相對應的，是二級市場70%的中小投資者虧損，平均每個賬戶虧4萬。

對于高價圈錢的公司和市場，投資者用腳投票是注定的結果。如果中國股市只造巨富而長期忽視中小投資者利益的現狀得不到徹底修正，終有一天，“三高股”和“圈錢市”會轟然倒下！

徐廣福(湘財證券策略研究員)

發行改革仍需完善

1月18日上市新股集體破發，實屬罕見。此舉表明市場脆弱之格局，也是弱勢市場投資者心態的真實寫照。新股不敗的神話徹底破滅，二級市場的表現將對新股發行改革起到倒逼作用。事實或將證明，新股發行改革需要充分尊重市場投資者的意愿，仍需進一步完善。

楊華博(國金證券策略分析師)

破發股蘊含機會

全面破發原因有兩個：一方面是由于新股發行市盈率過高，并非真正由二級市場定價，對于高價圈錢的公司，投資者用腳投票是注定的結果；另一方面，和大盤近期的走勢比較吻合，一般在市場脆弱的情況下往往會引發集體的破發潮，充分顯示投資者謹慎的心態。投資者同時也應該看到，其中一些符合政策導向又有核心競爭力的公司，在破發后或許是接下來市場的新機會。