2011年01月24日 11:15
來源：股市動態分析 作者：鄭瓊瑤

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通脹問題無疑是今年經濟備受矚目的問題,上投摩根基金公司副總經理侯明甫認為,無論是糧食價格還是油價的趨勢看,全球惡性通脹出現的概率不高。“如果有機會比上年11月低,今年1月份也不超出市場的預期,那么2011年CPI的整體水平在4%左右。”侯明甫認為,經濟成長不可能要求通脹率維持在低水平上,而目前的CPI中樞往上移是非常正常的現象。

2011年1月15日,上投摩根基金公司在廣州舉行的“2011年投資戰略報告”,上投摩根基金公司副總經理侯明甫、研究副總監王炫、海外投資經理王邦祺與投資者共同分享2011年投資布局的研究結果。

新興市場潛力巨大

上投摩根海外投資經理王邦祺表示,2011年全球興旺市場的經濟將在顛簸中繼續復蘇,出現二次探底的能夠性很小,歐債危機由于危機國家的GDP只占歐盟很小的部分,核心國家(德國、法國)的經濟狀況相對健康,不會有大范圍蔓延的風險,經濟將繼續好轉。

與此同時,隨著刺激政策的退出,美國的就業和房地產市場都出現了疲弱的跡象,市場對美國二次探底的擔憂開始浮現,以至于美聯儲推出規模為6000億的二次量化寬松政策,預計在明年都不會有退出政策出臺,很多數據表明,雖然美國經濟步履蹣跚,但依然前行。

雖然有投資人擔憂新興市場在過去20年每年流入很多資金,但王邦祺表示,新興市場股票占全球市值比3%和全球GDP比37%,遠高于其在全球股票指數中的權重 %,估值仍然處于平均水平,因此相關于新興市場的前景,新興市場仍屬于被低配形狀。一方面,全球明年經濟的持續增長,另一方面全球流動性尤其是歐美經濟增長將更加明朗;這兩個方面驅動新興市場的兩大動力。

王邦祺強調,我國臺灣市場是亞洲市場今年會著重投資的另外一個市場。一個原因是兩岸關系好轉,最重要的是二十年來第一次看到大部分臺灣人的資金是往臺灣本地匯,而不是持續地從臺灣本地往全球匯,預期臺灣市場的估值會有一個向上調升的過程。

惡性通脹出現概率不大

上投摩根基金公司副總經理侯明甫認為,無論是糧食價格還是油價的趨勢看,全球惡性通脹出現的概率不高。

通脹問題無疑是今年經濟備受矚目的問題,侯明甫認為近期可關注即將公布的上年12月CPI數據。“如果有機會比上年11月低,今年1月份也不超出市場的預期,那么今年CPI的整體水平在4%左右。”侯明甫認為,經濟成長不可能要求通脹率維持在低水平上,而目前的CPI中樞往上移是非常正常的現象。

他認為無論是糧食價格還是油價的趨勢看,全球惡性通脹出現的可能性不大。侯明甫分析指出,如果對CPI的成分進行獨立價格走勢分析,食品在CPI中占比35%-36%,因此食品價格波動對通脹壓力非常大。而糧食價格相對穩定。而糧食的需求基本上會呈現比較穩定的增長,因為糧食造成全球通脹問題的幾率較低。

2011年證券市場展望

上投摩根研究副總監王炫表示,2011年二季度以后,結合全球經濟復蘇狀態,需要再作評估。經濟回歸常態,政策逐步退出。貨幣政策方面,民間活躍,政府穩健對沖,對熱錢、儲蓄資產重配置。物價方面:食品價格可控,正在度過洪峰,需要警惕來自原油等大宗商品的壓力。上市公司業績增長整體平穩,結構差異顯著。估值水平比較合理,大盤股比較偏低,中小盤高企但不是歷史極限;行業藍籌股有望重新估值。對于市場的綜合判斷是:2011年市場可能將繼續震蕩上行。

投資策略方面,王炫建議通過“核心+衛星”的方式進行行業配置。核心配置包括新興產業以及支出分配革新和消費晉級共同推進的大消費行業,如醫藥、商貿批發、旅游和品牌消費等。以及七大新興產業(有一定技術成熟度的節能環保、特高壓、鐵路、核電、海上工程設備等重大裝備制造業;三屏合一(電腦、電視、手機)、寬帶、智能手機、LED照明相關的投資收益。衛星資產包括低估值下游行業或周期性行業估值修復時機,以及積極財政政策下的受益時機。留意傳統產業的重估途徑。

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