周俊生：尚德公司債違約顯現多方面教訓

2013年03月20日 04:29
來源：京華時報 作者：周俊生

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□資本論

尚德公司債違約顯現多方面教訓

□周俊生（財經評論員）

尚德電力的破產似乎已成定局。3月18日晚間該公司宣布，已經收到3%可轉債托管人的通知，在3月15日已經到期的可轉債仍有5.41億美元未支付金額，已經違約并要求盡快付款。盡管遠在美國上市，近幾個月“高燒”不退的尚德事件，已經開始現實地威脅到國內投資者的利益，它留給我們的教訓是多方面的。

對于尚德來說，目前面臨的最重要問題并不是公司債違約，而是由此牽連出的尚德對包括國際金融公司和一些國內銀行在內其他債權人的交叉違約。截至2011年末，尚德銀行融資高達17億美元，國內銀行為尚德最主要的債權人，其中建設銀行、國家開發銀行、中國銀行、農業銀行等幾家大行在尚德貸款較多，且大部分為無抵押的信用貸款。現在，這些銀行債務都面臨償還困難的嚴重問題。

當初銀行為什么對尚德這樣一家企業出手大方？這只能表明，我國的商業銀行在放貸時，對企業的持續經營能力和風險的審查還處于低水平。尚德電力在2006年遠赴美國上市時，集合了諸多的炒作概念，曾集萬千寵愛于一身，不僅公司創始人施正榮成為當時的中國首富，還引發了我國光伏產業一場聲勢浩大的造富運動。從尚德欠下的這些巨額的銀行信貸來看，我國商業銀行的風險內控機制仍然十分薄弱。

公司債到期難以償還，尚德電力在中國大陸企業中并不是第一家。但是，此前發生的幾個案例，最終都是由當地政府“兜底”來解決，為的是避免出現社會風波。但這一次，尚德公司所在地的江蘇無錫市政府是否愿意為其兜底，目前還是未知數。即使地方政府迫于壓力，不得不動用財政資金兜起個人投資者的債券償還義務，但銀行和其他機構只能自吞因放貸和投資不慎所釀成的苦果。

尚德事件再一次為我國債券市場的發展敲響了警鐘。由于A股市場長期以來所形成的“重融資、輕回報”的風氣，我國的企業普遍偏向于股票融資，對股市形成了很大的壓力。為了改變這種傾向，資本市場管理部門近年來一直在大力推進發展公司債市場，稱公司債是一種風險小于股票的投資品種，適合于我國中小投資者投資。但是，公司債并不是一種“一勞永逸”的投資品種，它同樣存在投資風險，投資者在投資公司債時，同樣必須樹立風險意識。

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