無錫尚德破產重整 金緯被指只關心自己利益

2013年03月21日 02:01
來源：第一財經日報 作者：王佑

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施正榮

昨日，無錫市中級人民法院發公告稱，無錫尚德太陽能電力有限公司(下稱“無錫尚德”)無法歸還到期債務，依法裁定破產重整。

銀行債權人和無錫市政府動用法律武器，在無錫尚德部分董事的“內應”下，將這家光伏巨頭命運的最終決定權抓到了自己手里。無錫尚德是起死回生還是一分了之，則成未定之數。

依據《企業破產法》，在重整期間，無錫尚德將在法庭的監督下進行各方利益的調整，并接受生產經營上的整頓和債權債務關系上的清理，以避免破產。在此期間，除經法院同意，無錫尚德的董事、監事、高級管理人員不得向第三人轉讓其持有的債務人的股權。

而此時，無錫尚德的創始人施正榮，已很難再對該公司的前途施加任何實質性影響。

高空墜落

3月18日，無錫尚德的銀行債權人聯合向無錫市中級人民法院遞交無錫尚德破產重整申請。截至今年2月底，包括工行、農行、中行等在內的9家銀行對無錫尚德的授信余額已達到71億元。

而無錫尚德的控股母公司尚德電力(STP.NYSE)于3月18日宣布，已經對5.41億美元可轉債的債權人違約，且該違約導致了尚德電力對包括國際金融企業、國內部分銀行在內的交叉違約。

2001年成立的無錫尚德，最初是由澳大利亞太陽能電力系統有限公司、國聯信托、無錫高新技術風險投資股份有限公司、江蘇小天鵝集團、無錫山禾集團以及無錫市水星集團等公司共同出資的中外合資企業，經多次股權轉讓，2007年變為由尚德電力控股。無錫尚德始終是尚德電力最重要的組成部分以及債務主體，目前無錫尚德產能占尚德電力95%。

尚德電力是我國第一家在美國紐約上市的光伏公司，被視作“無錫名片”。施正榮也一度榮登“中國首富”寶座，一時風光無比。

但行業價格戰、金融危機以及國外貿易戰等原因，令無錫尚德的業績大幅下滑，這其中與管理層的投資決策失誤亦不無關系。2006年，無錫尚德曾與美國多晶硅公司MEMC簽訂了十年長期訂單，但隨后多晶硅價格從300美元/公斤下滑到了2011年的近40美元/公斤，無錫尚德被迫取消該長單，并賠付了2億美元以上；而其在2007年投資的高價薄膜生產線，也不得不隨光伏產品價格的暴跌而關門歇業。

錯失援手

連續幾年經營不力，使尚德深陷債務泥潭。

據上述無錫尚德前高管透露，目前無錫尚德的最大債權人包括中行。據公開資料，2011年7月，中行與尚德之間的信貸融資協議高達27.5億元人民幣，利息為6.56%。

本報記者獲得的內部資料也顯示，2011年無錫尚德的銷售收入為202.6億元，凈利潤為-6.14億元，因為光伏產品價格的大幅下滑，以及部分項目拖延付款期限、海外銀行借債困難等諸多不利因素，無錫尚德的應收賬款已積累了76.14億元；此外，該企業的負債為197.6億元，其中短期借款為67.5億元，企業的資產負債率高達100%。而當時該公司的貨幣資金只有27.46億元，比2010年的36.46億元大幅下降；未分配利潤也從2010年的16億元猛降至10.34億元。即便如此，該企業在主營業務收入增幅不到7%的情況下，其公司管理費用居然還是2010年同期的2.83倍。

尚德電力的情況也很不妙。據該公司2012年4月的公開資料，2011年的短期銀行借款額(涵蓋長期銀行借款的即期部分)就高達15.73億美元，“截至2011年12月31日，我們已無法履行我們與商業銀行貸款的財務契約，我們已違反了與兩家金融機構的財務契諾，欠本金總額4000萬美元。”尚德電力承認。

如此境遇下，2012年的尚德必然需要有更多手段及拯救措施，才可能獲得喘息之機。多名知情人透露，無錫市政府設立的國有資產投資公司——無錫國聯集團當時已與尚德在商議合作之事，且去年下半年也曾有一些眉目。

2012年9月28日，無錫市時任市長朱克江還曾親自帶隊，協調落實明確相關銀行對無錫尚德的金融服務和信貸支持。多家銀行也在政府指導下，試圖讓尚德度過資金鏈斷裂的困境，有銀行甚至拿出2億元為其“續貸”，尚德也將這筆錢用于采購部分原材料并繼續經營，這被看做是尚德的轉機時刻。

但這一轉機并沒有被及時抓住。有媒體報道稱，尚德前任董事長施正榮不愿拿出大量資產作為擔保，向金融機構融資，進而導致談判不歡而散。不過該說法未得到施正榮的正面回應。

“施正榮內心或許比較糾結。”一名熟悉施正榮的券商分析師向本報稱，他可能既希望有戰略投資者進入，同時又期待銀行繼續貸款，這樣可化解尚德債務，但最好是在穩固自己董事長席位的前提下。

亦有知情人士認為：“施正榮的投資、關聯交易太多了，一旦國聯入主，這些內幕都可能會暴露。”

今年3月初又傳出消息，施正榮終于拿出一部分股權來做融資抵押，試圖力挽狂瀾。但到了這個時候，要讓地方政府和銀行債權人挽救一個身背巨額債務且短期內看不到希望的企業，必須付出更高的代價——尚德的實際控制權。

眾叛親離

尚德電力的部分董事會成員或高管，可能也是無錫尚德破產重整的推動力量之一。

2012年7月底，尚德電力作為大股東的GSF基金(該基金旗下有多個海外電站項目)爆發了一場“反擔保騙局”，本來尚德電力打算將GSF基金的股權出售用于緩解公司運營資金的難題，但因“反擔保騙局”而不得不終止出售，且GSF基金相關資產被全部凍結，尚德電力資金鏈告急。

8月15日，施正榮將CEO職位讓給了CFO金緯(董事之一)，當時彼此的內外分工很清晰：施正榮去與政府、銀行溝通，而金緯則主管企業的資產、財務、人事以及采購、銷售等內部事務。

“但從去年8月至今，在外部溝通上，施正榮的進展并不順利，一直沒有拿出任何行之有效的解決方案，銀行逾期授信的還款也眼看著沒有著落。”尚德一位離職管理層說。

據本報多方了解，金緯及個別董事會成員，不僅決意迫使施正榮讓出董事長席位，力推另一董事Susan Wang就任董事長，而且也主張讓無錫尚德破產，并與國聯集團、相關企業及政府展開相關重組談判。

上述尚德前高管認為：“金緯與施正榮之間沒有個人矛盾，金緯所關心的是自己利益、委托人的利益。”

就在無錫當地法院宣布無錫尚德破產重整的十多個小時前，無錫國聯財務部經理周衛平也已被宣布成為尚德電力的總裁，另一董事則是中國光大國際有限公司的獨董范仁鶴。這兩人的進入，使得尚德電力的董事會成員從5人變為了7人。尚德還表示，周衛平將負責尚德的運營管理，并與金緯(尚德CEO)、董事會確定公司的戰略方向。

“國聯和另一意向股東，是受政府之托和未來預期驅使進入的，施正榮的位置，要看重組前的盤賬結果而定，可能主要是查詢施正榮關聯交易所造成的利益損失而定。”上述無錫尚德前高管認為，施正榮未來是否回到董事長的席位仍要依勢而定，“人為爭奪”是沒有意義的。

無錫尚德的貸款銀行方面也表示，重整過程中，將力求通過改組和完善治理結構，尋找合適的戰略重組第三方，實施債務重組、技術創新、降本增效、資產處置、有效拓展國內外兩個市場、盤活資產、優化管理措施、創新商業模式等舉措，力爭使企業重生。

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