施正榮和他的尚德過山車

2013年03月26日 03:51
來源：新京報 作者：鐘晶晶 鄭道森

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3月22日，在無錫新區尚德公司門前，張浩對記者表示，“換一個老板，應該還會有起色。”

河北人張浩在大專畢業后就來了尚德，至今已工作了6年。在光伏業最紅火的那幾年，有不少外面的公司用雙倍甚至更高的薪水前來挖角。感念公司的培養，他還是選擇留在了尚德。

在他看來，光伏行業雖然行情不好，但畢竟屬于新興產業，而且尚德這么大的工廠，政府不會讓它說倒就倒的。

不過，并非所有員工都像張浩一般樂觀。多名員工告訴記者，很多人都已萌生去意。“等著公司裁，然后給補償。”一位員工說，而有些門路的員工，或者是管理層，早已先行離職自謀發展。

領導也被“優化”了

后來人走得多了，大家都習以為常，再后來，領導也被“優化”了。

曾任尚德后勤部門專員的楊冰于去年11月離職，但半年過去，她仍在關注尚德的各種消息，“在公司待了多年，還是很有感情的。”

在她的印象中，2012年一整年，自己所在的部門陸陸續續有員工離開。去年下半年達到一個高潮。

楊冰說：“我們這邊叫部門整合、人員優化，實際上就是裁員”。所有的裁員都是走正規流程，按N+2的標準對員工進行賠償，即工作年限加二，再乘以月平均工資。

“前幾年，工作是很有干勁的，但2012年，看著周圍的人一個一個離開，心態是有變化的。”楊冰說。

讓她徹底萌生退意的，是2012年9月P2工廠的關閉。當時，P2工廠的上千名工人要被“優化”。這家工廠是尚德的主要工廠之一，主要生產光伏電池。

“給那些員工辦理離職手續，我是全程參與的。整個工廠的人都在辦離職，一個禮拜就辦完了。”楊冰說。

“我當時問他們，你們就這樣離開了嗎？他們也很無奈。”楊冰說，這些工人有的回了老家，有的在周邊找工作，但由于整個光伏業的行情都不好，想找到一份滿意的工作并不容易。

在微博上，有一位離職的工人甚至寫了一首歌《再見了尚德》，紀念自己在尚德的日子。

很快，離職潮蔓延到了楊冰所在的部門。楊冰說，聽說每個部門都有“優化”的指標，領導也會挨個去問員工想不想優化，因為有些人覺得公司大勢已去。

開始有人離開，領導還會組織大家吃飯，為離職的人踐行。后來人走得多了，大家都習以為常，再后來，領導也被“優化”了。

去年11月，楊冰因為上班時用手機上微博，被領導發了警告信。楊冰意識到，輪到她被“優化”了。

離職后，楊冰常和老同事們聚一聚。有意思的是，坐在一桌上的那些人，開始有一半還在尚德，慢慢地只剩一個人還在。

石磊是生產部門的一位經理級人物，目前仍在尚德工作。他透露，2013年春節前，他所在的部門有過一波“離職潮”，但現在，裁員計劃暫時擱淺了，“本來是要進行下去的，估計可能是尚德確實沒錢補償了”。

尚德財富神話

僅5年時間，施正榮以40萬美元的投資和價值160萬美元的技術，變成財富23億美元的“中國首富”。

因到期債務無法償還，3月20日，無錫市中級人民法院發布公告稱，依據《破產法》裁定，對無錫尚德太陽能電力有限公司實施破產重整。

無錫尚德是開啟整個中國光伏產業的領軍企業，也是在這場大潮中第一個落水的。

1988年，施正榮以公派留學生身份赴澳大利亞新南威爾士大學物理系留學，后師從世界太陽能電池權威專家馬丁格林教授，1991年獲得博士學位。

當有一天施正榮開始想把光伏技術產業化時，他將視角轉向國內，尋找投資合作機會。彼時光伏行業在國內還是空白。

2001年1月，在無錫市政府的推動下，無錫小天鵝集團、山禾制藥、無錫高新技術風險投資有限公司等八家企業共同融資600萬美元，施正榮投資40萬美元的現金和價值160萬美元的技術參股，共同組建了無錫尚德太陽能電力有限公司。

2005年，施正榮在英屬維爾京群島注冊成立100%控股無錫尚德的“尚德電力”，并在紐交所上市。2006年尚德電力的股價達到40美元以上，施正榮以23億美元的財富，成為2006年中國新首富。

到2007年底，尚德產量360兆瓦，實現銷售收入超100億，公司市值突破百億美元，進入世界光伏前三強。

2008年，隨著歐美市場需求增加和政府補貼增加，光伏行業達到頂峰，尚德電力股價一度逼近90美元，施正榮的個人財富也達到頂點。

其后尚德繼續快速擴張產能。2010年其產能為1800兆瓦，尚德產能、出貨量超過美國光伏企業First Solar 成為全球第一。

但此時，危機已初步顯現。財報顯示，尚德電力2010年凈利為2.623億美元，但主要來自投資收益。有分析師推測其主營業務光伏電池利潤可能為負值。

在海嘯中仍擴張

從2008年第四季度開始，國際市場對光伏組件需求大幅下降。但國內廠商仍在逆勢擴張產能。

轉折點來自于2008年全球金融危機。

從2008年第四季度開始，國際市場對光伏組件需求大幅下降。但國內廠商出貨量仍在逆勢上漲，巨大產能過剩導致光伏電池價格大幅下滑。

施正榮創造的財富效應加上行業本身利潤高、門檻低，讓投資蜂擁而至。尚德之后，陸續有天合光能、賽維LDK、英利綠色能源等數十家光伏企業赴美上市，延續著造富神話。一些小企業也層出不窮，浙江省高峰期共有光伏企業205家，其中110家成立于2010年9月以后，規模均在10萬千瓦以下。

光伏組件價格從2011年的每瓦1.4美元下降至目前的0.7美元每瓦。光伏平均利潤率從2009年下半年的30%一路下跌到目前全面虧損。

自2011年以來尚德電力股價長期徘徊在9美元，此后一路下跌，去年長期在1美元徘徊。

中國光伏產業聯盟的數據顯示，2012年我國建成的光伏組件產能達4500萬千瓦，是2009年的700%。而2011年我國光伏電池產能已達3500萬千瓦，可以滿足全球光伏電池的安裝需要。

即使這樣，行業大佬仍未放緩產能擴張的步伐。

“從公司管理的角度而言應該迅速壓縮產能、壓縮成本，以現金為王，但是包括尚德在內的中國光伏企業仍在擴大產能。”正略鈞策管理顧問有限公司董事長趙民表示。

2007年尚德的產能只有360兆瓦，2012年這一數字躍至2400兆瓦。英利綠能不甘落后，2012年英利出貨量已經躍居全球第一。

產能競賽死局

對方不擴大產能，己方擴大的收益為最大，當然要擴；對方擴大產能，己方不擴，損失最大，最后還是要擴。

在寒冬中，不僅是尚德、英利，天合光能、晶澳太陽能、晶科能源等出貨量都有不同程度的增幅。“現在是全行業虧損，比的是虧損多少。”英利董事長苗連生日前表示。

“在光伏大船上，嘈雜無序的狀態將隨著一批人的落水而改變。”面對行業困境，苗連生2012年初表示，早等著這一天。

市場觀察人士李彤用博弈論做了分析：單方擴大產能，可以獲得五方面的收益：成本優勢、市場占有率、土地稅收政策優惠、資本市場的追捧銀行的追加信貸、品牌知名度。從博弈論角度看，擴大產能是必然選擇。對方不擴大產能，己方擴大的收益為最大，否則收益為零，當然要擴；對方擴大產能，己方按兵不動的損失最大，如果奮起直追可將損失減小，最后還是要擴。

阿特斯太陽能董事長瞿曉鏵表示，晶硅光伏組件的價格早前由國內幾大龍頭企業所制定。2010年開始，全國各地涌現出大量生產組件的中小企業，并挑起價格戰，原來的行業聯盟也被打破。

據了解，即便在美國“雙反”對華光伏產品征收高額關稅后，國內光伏組件企業仍沒有停止在歐美市場打惡性價格戰。一些中小企業的組件從0.8美元/瓦，降至當前的0.65美元/瓦。

激進擴張的惡果是負債率畸高、穩健性全失，抗風險能力低下。長久以來，尚德電力的剛性流動負債(應付賬款、應付票據、短期借款、一年內到期非流動負債等)一直高于其可以動用的流動資產(包括未受限的現金、存貨、應收賬、預付款)，到2011年末缺口達到12.65億美元。

除了從資本市場融資，銀行貸款成為主要融資對象。尚德的銀行貸款從2005年年末的0.56億美元攀升至2011年年底的17億美元，不到7年暴增30倍。

直到2012年9月，尚德的產能擴張之路才走到盡頭。新任CEO金緯宣布削減四分之一的產能，裁員1500名。今年3月，尚德電力又宣布關閉美國亞利桑那的工廠以進一步縮減產能。

董事會“拋棄”施正榮

施正榮科學家式的做派，有時敢為行業先，但并不符合商業規則。

為什么尚德成為第一個下船者？

施正榮將矛頭對準了“國內投資過熱”和“極度的產能過剩”。這一觀點獲得了部分認可，但也有觀點認為，尚德的破產源于“施正榮基因”。

行業內的人告訴記者，施正榮是個愛面子的人，熱衷于參加各種社會活動和獎項，一直以行業領軍人物自居。

在對外高調的同時，施正榮對內很“溫和”。公開報道顯示，施正榮在公司內部營造了一種溫和開放的氛圍：從高管到中層都敢于對他提出異議。

施正榮在公司內部一直說要找一個CEO，這個人要由惡人來做。這一設想直到去年8月原CFO金緯同時兼任CEO才實現，而金緯上臺后的第一個大動作就是裁員1500人，削減25%的產能。

“如果尚德能早一點清理內部的這些問題，或許不至于走到今天這個地步。”國內光伏企業一位高管對記者表示，尚德的內部管理缺乏執行力，施正榮科學家式的做派，有時敢為行業先，但并不符合商業規則。

為了減少硅料成本，施正榮力主與美國多晶硅企業MEMC簽署了一份十年的供應合同，2008年后多晶硅價格暴跌，尚德為此付出2億多美元代價。

為了多條腿走路，2009年，尚德在上海投入了3億美元建造薄膜電池工廠，但是當項目一期建好之后，施正榮又將此項目改建為晶硅電池工廠，期間損失數億元。

同年，無錫尚德與四川大學組建四川尚德太陽能電力有限公司，進行薄膜電池項目的研發與市場應用，耗費數億元研發費用卻并沒有看到成果。

有業內人士分析，出于科學家的情懷，這些事可能只有施正榮會去做。

在科學家的情懷之外，施正榮還受到了另一種非議：去年尚德爆出GSF基金5.6億反擔保欺詐案，臨近破產之際，公司內部高管舉報施正榮個人關聯公司涉嫌利益輸送，掏空資產。

公開報道顯示，去年下半年危機爆發時，無錫市政府提出了諸多的方案支持和幫助尚德，但施正榮拒絕政府方面財務審計組的進入。在國開行提出以其個人資產做無限責任擔保后，施正榮繼續選擇了拒絕。

無錫尚德集中了尚德電力的主要子公司，集中了其95%的產能。對施正榮而言，若無錫尚德破產，則破局成功。尚德電力退市，國資接手無錫尚德，施正榮將失去一手締造的尚德帝國，但仍可以進行相關資本運作。

“企業的經營，需要利益相關方的相互包容與理解，施正榮的個人判斷與決策過程中的博弈，仍無法超脫于個人的利益，仍無法以企業的總體為考量。”前正略鈞策合伙人王丹青表示。

“在個人財富面前，如何自持，這已不是管理問題，而是商業道德和倫理。”趙民對記者表示。

最終施正榮被徹底拋棄，被董事會罷免了董事長職務。

員工說“看不到希望”

員工告訴記者，光伏這個行業，未來本身就很模糊，而因為高層的內斗等因素，尚德這個公司就更看不清了。

盡管仍在尚德，但石磊對公司的前景甚是擔憂：“我期望公司能變好，但是看不到。”在他看來，光伏這個行業，未來本身就很模糊，而尚德這個公司就更看不清了。

更讓他灰心的，是公司高層的內斗。“一開始有人指責金緯不太懂行業，后來又有人指責施正榮關聯交易，現在感覺就是兩個人之間的斗爭了。這些事情員工的角度沒法干涉，但有一個團結的管理層，才能讓員工看到希望。”

在外部輿論中，施正榮因為錯誤的投資計劃，以及關聯交易飽受指責。

然而，幾乎所有受訪的尚德員工，都對施正榮給予了很高的評價，卻對接替他的新CEO金緯頗為不滿。

“公司大裁員，金緯還要拿400萬的年薪，這讓很多人看不下去。”楊冰說，金緯上任之后，在裁員之外，似乎看不到他其他重振公司的動作。

今年1月，一封指責金緯的公開信開始在網上流傳。公開信中，有不少對于金緯及其團隊的負面評價。

石磊說，剛開始工廠很小的時候，施正榮天天在車間，跟工人們吃住在一起，工廠里很多人都受過他的指導。但現在工廠的層面，跟金緯的接觸很少很少。對于金緯的年薪，工人們也頗有怨言，覺得金緯應該跟員工同甘共苦。

3月，施正榮董事長的職位被免，施正榮公開聲明，認為董事會的決定“非法”。在尚德的內部論壇上，施正榮的聲明被放在首頁，用紅字置頂。一位IT部的員工說，這也是員工“對施總支持的一個反饋”。

去年底，施正榮曾拒絕以自己的全部財產作為擔保，為公司爭取更多的銀行貸款，這讓外界頗為不解。

但這一做法在一些員工看來，并不難理解。一位在尚德工作多年的老員工通過微博私信告訴記者：“自己已經在公司不能做主了，把錢拿去給別人揮霍，你愿意嗎？”

3月22日，尚德進入破產重整階段的第二天。

下午3時，位于無錫新區的尚德公司門前并無太多異樣，員工、車輛進進出出，步履繁忙。公司門前，幾個員工正在等出租車，他們來自尚德的出口部，正準備去市里辦出口報關手續。

“公司的生產、經營都正常，要不我們就沒這么忙了。”正要去辦事的那位女員工語速很快：“現在公司是重組，跟破產還是兩碼事。”

尚德電力曾經是中國光伏行業的世界名片，它的創始人施正榮，也曾在2006年憑借23億美元的財富，成為當年的中國首富。尚德的“成功”使得光伏產業在國內遍地開花。最高紀錄時，全國有300個城市都計劃建設千億產值的光伏產業園。

然而，這一場躁動的造富運動背后是產業自動模式的瓶頸，當海外需求迅速萎縮，歐美“雙反”來臨裹挾著國內失控的產能過剩時，整個行業洗牌勢在必行。

讓人唏噓的是，第一個倒下的是曾經的領頭羊尚德。

- 觀察

光伏企業命懸地方政府態度？

曾經光鮮靚麗的光伏企業個個虧損，艱難度日。誰會是下一個？

投資沖動與殘局

光伏行業是典型的“兩頭”在外的行業，電池組件的上游原料多晶硅90%依賴海外進口，90%以上的市場均在國外。一旦海外市場出現問題，行業必然出現困境。

“最高紀錄時，全國300個城市都要建產值超千億的光伏產業園。”作為中國可再生能源學會副理事長和光伏行業專家，孟憲淦曾參加不少地方的“十二五”規劃制定工作，“全世界的需求才幾千億，中國就有上萬億的產值哪里有市場？但每個地方都有遠大的志向，根本沒人想以后怎么辦？”孟憲淦對記者表示。

針對尚德破產，3月24日，北京大學經濟學教授張維迎在中國發展高層論壇表示，“這是一個很典型的例子，本來是個私人企業家的行為，然后我們政府攪和進去，我們給它錢，現在又出大問題了，政府還要收拾，應該讓企業家自己承擔責任，政府只需要保持公平競爭的環境。”

“大企業破產可能微乎其微”

去年8月，美國投資機構Maxim Group發布報告稱，在中國最大10家光伏公司的資產負債表上，債務累計達到175億美元，整個行業已接近破產邊緣。其中，江西賽維和無錫尚德破產的可能性最大。

如今，賽維在當地政府的輸血挽救下活了下來，尚德則走向了破產重整。

據報道，為拯救賽維，江西省新余市投入巨大。去年新余市政府將賽維一筆5億元到期信托貸款償還納入同期年度財政預算。此外新余市及江西省政府還協調金融機構，持續為賽維提供超過200億元的資金支持。新余市通過新余市國資委參股40%的恒瑞新公司收購了賽維19.9%的股份，并為此付出2300萬美元。

一位投行人士對記者表示，以目前幾家公司來看天合光能等公司財務比較穩健。英利可能稍有風險，其今年現金流可能為負。但以當地政府的態度，很難想象英利會出問題。

據媒體此前報道，河北保定市市長李謙在英利集團調研時明確表態：“市委、市政府在思想上、政策上、工作上、環境上全力支持英利集團，和企業一道同舟共濟、共渡難關。”

“如果分析下一個會破產的企業會是誰？其實最大的差別和不確定性來自于地方政府的態度，如果政府想救的話完全可以救得起來。賽維就是一個例子。”上述投行人士表示。他認為，以目前地方政府對光伏行業的保護來看，下一個大企業破產的可能性微乎其微。

2001年

施正榮創立無錫尚德從事光伏電池與組件生產。

2005年

尚德成為全球光伏企業前五強，150兆瓦的制造能力，使尚德成為全球四大光伏電池生產基地之一。

2005年

施正榮在英屬維爾京群島注冊成立100%控股無錫尚德的“尚德電力”公司，并在紐交所上市。

2006年

尚德電力的股價達到40美元以上，施正榮以23億美元的財富，成為2006年中國首富。

從2008年第四季度開始

國際市場對光伏組件需求大幅下降，同時中國光伏產業產能不斷“躍進”，光伏組件價格急劇下跌。

2011年

無錫尚德銷售收入為202.6億元，虧損6.14億元，負債197.6億元，企業資產負債率達100%。

2013年3月18日

尚德發公告承認債務違約：公司收到3%可轉債托管人的通知，即2013年3月15日到期的可轉債，2013年仍有5.41億美元的未支付金額，已經違約并要求盡快付款。

2013年3月20日

無錫市中級人民法院依據《破產法》裁定，對無錫尚德太陽能電力有限公司實施破產重整。

□新京報記者 鐘晶晶 鄭道森 北京 無錫報道

[責任編輯：duandi] 標簽：施正榮 光伏產業 LDK 

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