尚德生路：173億債務削減重整

2013年05月23日 23:52
來源：21世紀經濟報道

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5月22日，尚德電力控股(STP)旗下主要生產企業——無錫尚德申請破產重整后的第一次全體債權人會議在無錫新區展示中心召開，會議公布，目前為止，一共有529家債權人申報了債權。總計申報金額達173.96億元。

這意味著，至此尚德電力的整個債務拼盤已經完成，國內和海外債務基本確定，而接下來主導尚德電力重組的無錫國聯將正式登場，其將根據己方債權人的削債情況考慮如何重整尚德。

尚德電力自己目前已展開自救行動，提出“縮小規模”口號，5月22日當天，尚德(哈密)太陽能與順豐光電(01165)簽訂總價9305.74萬元的銷售協議，出售一個電站項目和兩個組件訂單。

債權人會議確定中方債務

當日到會債權人方共460家，每家有一名代表進入會場。會議開始后，流程為先宣布管理人團隊。無錫尚德破產重整管理人包括無錫市中級人民法院合議庭，組長為楊二觀。管理人先介紹了在這段時間的工作情況，核對了債務公告，審計、評估、律師和會計師也首次做了工作匯報。

楊二觀表示，過去兩個月，無錫尚德破產重整管理人小組共計發出600余份債權申報通知。截至5月15日，共有529家債權人申報了債權，總計申報金額達173.96億元。管理人已經完成審查結論的共300家，確認債權33.16億元，否決債權1.25億元。那就意味著還有139.55億元的債務待審核。而未完成的待審核工作將在未來的2-3周內給出結果。

在這529家債權人中，銀行債權共計12家，共計申報債權金額76.51億元。其中，申報金額最多的是國家開發銀行，申報債權金額折合24億元。其次是中國銀行，申報債權金額為20億元，其中4.4億元已經被確認。其他已經被確認的銀行債務有上海銀行南京分行6.097億元，工行無錫高新園區支行折合9.12億元，農行無錫新區支行折合7.1億元，渣打銀行上海分行1.05億元等。

目前銀行已將尚德貸款降級為不良。

無錫尚德的供應商債權人包括高佳太陽能、液化空氣公司、韓國OCI公司、美國Hemlock半導體公司等。其中債務最大的為韓國OCI公司，上報的債權達52.8億元。美國Hemlock Semiconductor申報的金額折合人民幣4.1億元。正是這兩筆債券拉高了債權總量的水平，但是，該筆債權“水分”很大，目前還沒有通過審核。多位業內人士認為其通過審核的可行性不大。

以OCI舉例。一位光伏上游企業內部人士告訴記者，OCI所申請的債權，實則無錫尚德與OCI簽訂的多晶硅長單中，還未履行部分的違約金。一位長期跟蹤尚德電力的分析師稱，尚德電力和OCI簽訂的長單分為兩部分，一部分是在2008年由無錫尚德和OCI簽訂的，2011年多晶硅價格下降后，尚德電力又和OCI再次簽訂了長單。而此次被申報的債權，僅為OCI與無錫尚德在2008年簽訂的長單部分。

上述上游企業人士分析，管理人在確認這筆債務時，會考慮到這部分原料事實上并未出貨的因素，所以其審核通過的可能性較小。除了多晶硅以外，其他供應商的欠款都為已發貨而沒有拿到貨款的情況。

而另一位參加了債權人會議的業內人士也提醒，目前除了債權問題以外，無錫尚德此前與其他企業的關聯擔保問題也可能在未來爆發。“如果行業內其他企業此時破產而無法償還銀行貸款，而這筆貸款又是由無錫尚德擔保過的，那么無錫尚德也需要承擔責任，但這部分因素目前沒有被管理人考慮到。”

管理人表示完成了債務審核的工作后，管理人還需要對無錫尚德資產和海外應收賬款進行核實，這部分工作可能需要半年。

債務拼盤完成，博弈開始

至此，無錫尚德總的債務盤子已經初具雛形，而接下來如何讓無錫尚德活下去的工作就擺上日程。

一位參與會議的上市公司代表告訴記者，在22日的會議上，有債權人提問無錫尚德能不能活下去，得到的回答是“無錫尚德能不能活下去就掌握在各位債權人的手中”。

在場的尚德創始人施正榮和尚德CEO金瑋沒有發言，而無錫尚德目前的托管方無錫國聯則沒有出現在會議現場。

無錫尚德還選舉了7家債權人委員會成員，這7家成員將參與制定和表決尚德破產重整計劃草案，并最后提交債權人會議表決。其中3家單位為銀行債權人，包括國開行南京分行、中國銀行無錫高新技術產業開發區支行和工商銀行；一家為無錫尚德工會，代表尚德職工利益；一家為無錫當地稅務局，代表政府；另兩家分別代表供應商。

上述上市公司債權人告訴記者，在無錫尚德破產重整過程中，債權人的優先權次序依次為地方稅務、職工工資，最后才是普通債務。而供應商債務和銀行債務同屬于普通債務。北京律師協會公司法專委會秘書長王光英教授也認為，普通債務的等級應該排在最后。

上述上市公司人士還表示，目前無錫尚德的重組由無錫國聯主導，國聯是否會接受無錫尚德的主要考量指標，就是債權人的削債情況。當債務削減至無錫國聯認為可以接受的范圍內，無錫國聯則會接盤。

這場債權人和無錫國聯的博弈此刻才剛剛拉開帷幕，無錫國聯已經占據了上風。無錫尚德一旦破產，債務優先權排在最后的供應商和銀行將可能一分錢都收不回來。

而在銀行和供應商心目中，削債的比例也早已經開始各自考量。雖然這一工作目前尚未開始。

上述上市公司內部人士告訴記者，管理人將不會挨個和企業談判削債的比例，還是和選舉出的委員會成員談判，然后在這個領域統一實施。

“銀行償還比例低一些，而供應商的比例會高一些，因為尚德不能得罪供應商，需要維護一個好的經營環境。”上述上市公司人士分析。

如果說國內債權人迪歐拿到尚德欠款還報有一絲希望的話，遠在海外的尚德電力海外債權人則幾乎失去信心。在尚德電力的破產過程中，如何處理好國內和國外債務之間的平衡，如何處理好國外母公司和國內子公司的債務問題，對所有國內法律人而言都是一個全新的課題，此前并沒有先例。

尚德電力海外5.41億美元的可轉債在經過2次延期后，將于6月28日再次到期。如果到期尚德電力無能力支付海外可轉債人，那么尚德電力就將破產。“留著上市公司尚德電力，對國聯又有什么好處呢？”一位海外債權人表達了他的擔憂。

一位業內人士也同樣認為，目前無錫國聯正忙于解決無錫尚德的債務問題，根本無暇關心還外債。如果尚德電力破產，海外債務就可徹底剝離，對無錫國聯來說未嘗不是一件好事。

縮減規模：順豐光電接盤

在22日的債權人會議上，管理人還表示，目前為了維持無錫尚德員工隊伍和供銷渠道的穩定，管理人提出破產重整期間工作的原則，為“要維持運營，但要縮小規模”。具體做法是之后尚德會放棄多數的一般性客戶，更集中維持和幾個重點客戶合作。

記者獲悉，在債權人會議召開的當天，順風光電發布公告稱，全資附屬順風科技有條件同意收購尚德電力旗下尚德(哈密)太陽能99%的股份，價格為396萬元人民幣。與此同時，順風科技還與尚德簽訂了兩份組件采購協議，一份為以4798.7萬元采購20.42MW組件，另一份為以4111.04萬元采購9.28MW另一型號組件。三項交易的總價值為9305.74萬元。

上述業內分析師表示，這一組件銷售價格遠低于目前的市場價格，目前組件的市場價格為4元/W以上，而此次交易的價格平均為3元/W。尚德電力對尚德哈密的總投資接近3億元。