公私募基金解讀二次降準：政策放松趨勢確定

2012年05月14日 04:04
來源：證券日報

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從2012年5月18日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點

-本報記者 趙學毅

中國人民銀行決定，從2012年5月18日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次下調存款準備金率是央行自2012年2月15日再次下調。下調之后，大型金融機構存款準備金率維持在20.0%。公私募基金對此表示，此次下調存款準備金率，總體符合市場預期，表明貨幣政策再次放松，有利于經濟企穩；此次將釋放5000億流動性，重倉藍籌股時機已到。

“股市處于大的環境是，經濟逐步見底，而貨幣政策為經濟保駕護航逐步寬松。”好買基金研究中心認為，“股市會呈現一個反復震蕩的過程，也許不是一個收獲的季節，但一定是一個播種的良機。對于基金投資者，可持續定投或采用逐步建倉策略。”

公募基金：

降準為經濟保駕護航

對于此次存款準備金率下調，上投摩根認為，央行此次降準符合此前市場預期——政策的放松趨勢是確定的，只是節奏上會有變化。應該說，相對偏弱的4月份宏觀經濟數據和5月份的流動性壓力促使央行不得不采取更有影響力的行動。上投摩根分析，此前，央行在一季度貨幣政策執行報告中還在表達對于通脹的擔憂，且未將存款準備金率下調作為調控的首選手段提出，但市場依然認為貨幣政策的寬松趨勢確定，只是在節奏上可能需要根據中央部門的表態進行調整。而新近陸續公布的4月份信貸、進口等數據顯示內需疲弱態勢仍沒有實質好轉，央行旋即做出反應，及時公告調降存款準備金率。

同時，上投摩根進一步指出，根據目前的宏觀經濟走勢和宏觀政策，料存款準備金率年內仍有下調空間，且預期國家還會在其他方面繼續采取措施對宏觀政策進行調整。

南方基金楊德龍則認為，從近期公布的經濟數據來看，經濟仍在下滑過程中，保增長已成為政府調控首要任務。“我們預計下半年還會再次下調存款準備金率，而減息窗口也已經打開，下半年有望出現首次降息。”

匯豐晉信微博中表示，央行降準此舉一方面是為了釋放流動性，另一方面則是為了應對4月份較為疲弱的經濟數據，尤其是不斷下滑的工業增加值。“我們認為此次下調存準顯示了央行希望保持寬松流動性以為實體經濟復蘇提供支持的意圖，對實體經濟和股市均形成利好。”

工銀瑞信基金同時表示，央行下調存款準備金率0.5個百分點，相當于將釋放4000億到5000億元左右的流動性，此舉對于股市來說肯定是利好消息。

諾安基金則在微博中坦言：央行第二次降準符合市場預期，但比預期的時點要晚，這反映了央行對通脹壓力的一貫謹慎態度。但4月份宏觀數據表明國內經濟在加速回落，因此貨幣政策要盡快轉向穩增長，這是央行第二次降準的動因。此次將準對實體經濟的效果有待觀察，對股市則是直接的政策利好，金融地產等藍籌板塊將受益于降準！

新浪微博資料認證為“銀河證券首席策略分析師孫建波博士”的孫建波5月12日在其微博表示，“物價和外匯占款的壓力不再那么緊張是政策能夠放松的基礎，同時，從持續的降準來看，似乎也表明，2009年四季度以來的緊縮態度真的改變了。”

私募基金：

降準利于提振市場信心

與此同時，不少私募基金也對這次央行降準發表了看法。

管理規模超過100億的重陽投資認為，此前，央行已經通過逆回購等方式對流動性進行了調節，在目前資金面相對寬松的情況下，4月工業增加值、進出口等宏觀數據疲弱，以及財政收入增長緩慢等因素是此次存準下調的主要原因。與此同時，提前應對5-6月由于財政存款上繳和季末因素引起的流動性緊張，也是此舉的主要目的之一。下調存款準備金率有利于增加銀行體系流動性，進一步降低貨幣市場利率，提振市場信心。

重陽投資還表示，政策放松對實體經濟的刺激效果不容易立竿見影。一方面，央行在一季度貨幣政策執行報告中指出，在經濟結構調整的背景下，中國經濟增長和通脹的匹配關系正在發生變化。4月CPI同比增長仍然高達3.4%，勞動力成本上升等內生性通脹壓力仍然較大，這抑制了政策放松的節奏和力度。另一方面，今年以來信貸結構中票據融資占比持續上升，而中長期貸款占比持續下降，反映出實體經濟的信貸需求偏弱，這意味著政策放松對實體經濟的刺激是一個漸進的過程。

廣東乾陽投資董事長何輝也表示，降準，一方面有利于銀行信貸投放，增加經濟運行活力，實現相對寬松的資金面，微調應對經濟增速放緩；另一方面，也很好地對沖了熱錢外流，以削弱其對現行貨幣政策的影響，在通脹相對平穩而經濟下行壓力加大的情況下，寬松的貨幣政策是必然選擇，估計貨幣政策將進入一個漸進寬松的周期。對證券市場而言，增加了市場的流動性，構成了實質性的利好。