流動性不是萬能的

2012年05月18日 23:37
來源：中國經營報 作者：縹緲

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5月12日，中國央行宣布今年第二次下調存款準備金率。

此前一天，4月經濟指標發布，顯示宏觀經濟的總體概況，其趨勢是短期向下，中期未必樂觀。而業界對于本次“降準”的時機，有很多精彩的評論，多數人的意見認為其對于市場當前的流動性緊張，有相當正面的影響。

但是，我個人的意見，始終頑固地認為，本次央行“降準”，對于市場，短線肯定有些影響，而且是正面的，但是影響相當有限、相當微小。

首先，從時間方面分析，很明顯，央行把本輪“降準”的時間點選擇在全球工業產業增長趨弱(新下降周期的中途)時，時機稍顯滯后。由此，“降準”對于市場的“打氣作用”，對于提升市場信心已經失去。

其次，“降準”對于國際市場的影響，遠遠大于對于內地市場的影響——內地市場需要政府的財政政策先行，佐以貨幣政策以及股市政策，方能收到效果。

政府手中如果掌控過多的貨幣資源，并不利于體制改革，以及結構調整；只有進行價格調控，才能大大地改變市場預期，才是真正的實際政策導向，才能改革“貨幣財政化”的政策面的“技術結構”，才能避免資本市場的“大起大落”。

其三，資本以及貨幣的流動性不是萬能的。

我們每一個個體，在社會生活與社會交往中，也在創造“流動性(錢)”。就算我們口頭承諾請朋友們吃頓飯，也等同于發行了貨幣，從理論上說，要創造貨幣，需要“貸入方”與“貸出方”的兩個方面共同完成。譬如給朋友打個電話，要有撥出方，也要有撥入方。

流動性從根子上說，是市場經濟活動之中，自我創造出來的。央行只不過是市場流動性(貨幣)信號匯集地(相當于電話局和交換機)，而非流動性的制造者。流動性的真正的創造者，只能來自于人類社會的生產與消費活動。

政府可以理解為就是一個經常“占線”的“人”——當政府不親自掌控印鈔權，并且也不向央行透支的時候(比如說財政赤字)，政府無非就是一個普通的借款人，而非發鈔人。其對流動性的影響也僅限于此。

以目前而言，我國的貨幣當局，有必要加速推進利率的市場化改革，以此來幫助實體經濟，特別是小微企業，幫了企業，就是幫了自己。盡量避免頻繁地動用數量調控，以防“經濟空轉”，不僅浪費社會資源，而且有可能錯過了拯救基礎經濟、恢復市場信心的最佳時點。

而無論國內還是國際市場的震蕩加劇，已經明明白白地告訴我們——如果流動性是萬能的，那么，持續發酵的歐債危機，以及由此引發一連串的政治危機與信用危機，也就不會發生了。

也許如同1998年那樣的地區性質的經濟“臺風”，正在歐洲大陸的縱深地帶加速“生成”——從現在開始，我們就應當做好“避風”的準備，并且把船“馳回”一個相對安全的“港灣”。

作者為財經評論人士