何志成：為了保經濟增長 調存準率行勝于言

2011年12月01日 05:48
來源：每日經濟新聞 作者：何志成

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此次央行調整存準率似乎有些突然，但卻反映了高層對宏觀調控手法的某種轉變——要出其不意攻其無備，尤其不能讓國際金融巨鱷提前知道。筆者預計未來半年，還要進行至少三次下調。

其實，此次存準率的調整應該在預期之中，因為國家領導人已經在多個重要的場合闡述保增長，尤其是指出“需要強勁增長”。筆者最近在對“保增長”進行分析時，也著重談到“保增長”不僅是對全世界其他經濟體說的，更是對中國說的，尤其是國家領導人特別地談到 “要努力實現強勁增長”。而在全世界主要經濟體中，目前只有中國具備“實現強勁增長”的能力和潛力。

保增長與“促穩定”是密切相關的，所謂促穩定就是防風險，尤其是在年末。筆者之前曾預測，11月底之前央行需要明確地發出保增長的信號，所謂預調微調必須有實實在在的東西，行勝于言，保增長的唯一信號就是調降存準率，而且要快。因為重大的經濟風險很可能在年底前集中爆發，再晚就有可能使不上勁了。這些風險包括房地產市場急跌所引發的銀行壞賬風險；地方融資平臺因為入不敷出而難以歸還銀行貸款本息風險；還有資金鏈斷裂所可能引發的大面積高利貸市場泡沫破裂風險。這三大風險都與資金緊張相關，因此必須適度放松銀根。

至于當前社會資金面是否高度緊張，雖然經濟學家還在爭論，但央行的行動已經給予了回答——不緊張能夠突然間調降存準率嗎？我們再來看幾個數據，今年社會融資總量相比去年同期下降了兩萬多億，相當于下降20%以上，如果考慮到經濟增速9%以及通脹率6%，實際減少資金供應量35%左右。即使我們承認前兩年放得多了，在不到一年時間里收回35%，也應該算是緊縮，而且是力度較大的緊縮——談不上穩健。

要穩健，就要突出一個“穩”字，不能讓經濟大起大落，年底前尤其要防范大落風險，明年上半年還要防范。因此存準率還要下調，社會融資量要適度增加，年末貸款增量要突破7.5萬億。此次下調0.5%，大約可以釋放4000億流動性，預計12月可以新增貸款一萬億左右，可以較大幅度地緩解年底前的資金緊張狀況。

保增長就需要明確地回擊做空中國的投機客——不要輕易地攻擊中國。最近海外做空中國的勢力很猖獗，大肆地從內地和香港撤離資金。具體表現就是人民幣匯率向下走和股市暴跌，尤其是央行調整存準率的當天——11月30日，B股暴跌了近7%。此時再不回擊，央行責任何在？此次下調存準率既是對做空中國的投機客的有力回擊，也是對人民幣匯率之爭的一種表態：人民幣不會大幅度貶值。

有記者在第一時間向筆者提問：“下調存準率會不會使銀行信貸資金流向房地產市場？”筆者覺得問得沒有道理。現在讓商業銀行給房地產企業增加放款，他們也不會放，誰都看得清，房地產市場距離穩定還早，還不到出手相救的時候。目前最需要保的是許多在建的國家級工程，要保證工地不散攤。只要保住了重大基本建設，就保護了很多關聯企業，保住了農民工隊伍；同時需要保住的是實體經濟，尤其是與國計民生高度相關的實體經濟。保住了他們，就保住了供給，保住了就業。當然，也要保股市，不能讓A股滬指跌破2300點大關。當前，保股市主要為了保住投資者信心，同時也保住了消費。滬指跌破2300點，明年誰還敢投資？大家更沒有錢消費，中國經濟談何強勁增長，談何轉型？

當然，社會資金量突然間增加，少量資金肯定會流向樓市。但這無礙于對樓市的宏觀調控，因為適度地撒一點點毛毛雨對樓市的健康調整是有利的。李克強副總理剛剛講了，政府房地產調控的目的是要遏制過快上漲的房價，是為了使未來的房地產市場更加繁榮。房價下跌是必要的，但暴跌不受歡迎。下調存準率從一個側面告訴我們，房地產市場不能保，但也不能任其暴跌。

總之，下調存準率就為保增長，央行選擇的時機非常好，它向全世界發出了清晰的信號：2012年中國經濟的主基調將更側重于保增長，中國經濟增速不會低于9%。