周子勛：存準率下調意在保經濟增長

2011年12月01日 10:12
來源：中國經濟時報 作者：周子勛

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11月30日晚間，中國人民銀行決定，從2011年12月5日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。今年上半年，央行曾6次上調存款準備金率，這是近三年以來的首次下調。

此次下調顯示出目前對保經濟增長的一個明確信號，同時也顯示出12月1日公布的11月份PMI指數將不容樂觀，綜合中國經濟當前的狀況來看，實體經濟普遍資金短缺，加之CPI的回落等原因促使央行下調準備金率。

從近期國內經濟的一系列指標來看，第一，外匯占款的下降比原先提前，數據顯示，10月份金融機構外匯占款余額環(huán)比減少248.9億元，為該指標連續(xù)45個月實現正增長以來的首次負增長，這個顯然給決策部門帶來一定的擔心。

第二，對于外貿進出口的壓力顯然更加敏感，從最新的數據可以看到，截至11月2日，我國對外貿易進出口總值累計突破3萬億美元，再創(chuàng)歷史新高，今年進口將超過1.7萬億美元。但值得注意的是，近期歐債危機的持續(xù)發(fā)酵，歐洲作為中國出口的第一大市場，毫無疑問，需求將受到持續(xù)的影響，目前整個外貿進出口增長已經將至個位數，未來將不可避免出現負增長，而對經濟增長的貢獻率目前也已經為零，出現負增長是一個自然的事情，因此這也顯示出目前保持國內經濟穩(wěn)定增長成為一個自然的選擇。

第三，作為中小企業(yè)現行指數的匯豐PMI數據顯示，11月中國制造業(yè)采購經理人指數(PMI)，初值為48，再度跌破了50這條判斷經濟走勢的“榮枯線”，創(chuàng)32個月以來的新低，表明國內企業(yè)正在經歷最困難的時候。

除以上重要經濟數據的變化外，銀行系統(tǒng)的流動性也值得關注。盡管未來一個月將有財政存款投放助力，但短期銀行仍然面臨月末攬存壓力。10月份金融機構存款減少2010億，而貸款增加5868億，“一減一增”導致商業(yè)銀行貸存比普遍提高，部分中小銀行已經觸及75%的監(jiān)管紅線。銀行面臨的吸存壓力從財政部11月29日招標的6個月期國庫現金定存中標利率仍在6%的較高水平可見一斑。不過，這一結果與10月25日同期限定存中標利率6.83%相比已有改善。或許也是為了緩解最近再次趨于緊張的市場資金面，一改此前每月一期或隔月一期的頻率，財政部11月已進行兩期國庫現金定存招標，兩次規(guī)模均為600億元，今年迄今累計招標規(guī)模達到4500億元，超過去年全年4000億元的水平。

而從央行的公開操作市場來看，11月29日，央行在公開市場發(fā)行150億元央票，同時進行100億元正回購操作，當日回籠資金250億元，而本周僅有20億元資金到期，凈回籠已提前實現。盡管如此，貨幣市場資金面未見趨于緊張，反而正在逐步寬松，銀行間市場質押式回購利率走低，這顯示出，央行存準率下調是一種定向放松，而非全面放松。實際上此前下調浙江農村金融機構的存準率就是一個相應的放寬措施。

從國際環(huán)境來看，隨著歐債危機影響到金融體系的穩(wěn)定，經濟復蘇再度下探的風險使得歐洲央行此前下調了利率措施，這顯示出歐洲各國保持經濟增長的壓力異常，而英國央行已經實施了再度寬松措施，以避免經濟再度衰退。發(fā)展中國家目前也已經停止了緊縮的措施，有些國家還相應下調了利率。這些都顯示出，在全球經復蘇的不均衡壓力下，保持經濟增長已經是各國政府的一個共識。

對于中國而言，中央高層近期已經連續(xù)發(fā)出了穩(wěn)定經濟增長的信號，國務院副總理王岐山近日在第22屆中美商貿聯委會上表示，當前全球經濟形勢依然嚴峻，確保經濟復蘇是壓倒一切的任務，不平衡的復蘇比平衡的衰退要好。這顯示出決策層對未來經濟增長的一種擔憂。而國家主席胡錦濤早在G20領導人峰會上就提出了保持經濟穩(wěn)定增長的表述。

所以，此次存準率的下調，是一個保經濟增長的明確信號。