政策放松引發股市反彈 警惕通脹卷土重來

2011年12月02日 10:11
來源：深圳特區報

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深圳特區報訊(記者 王欣)一根裂口高開、放量大漲的日K線，表明了證券市場投資者對三年來首次下調存款準備金率的喜悅心情。專家分析認為，本次降低存款準備金率的時點超出市場預期，可以視作政策放松的明確信號。市場可能就此展開一輪反彈。但在全球貨幣寬松的背景下，也應警惕通脹的卷土重來。

時點選擇早于預期

此次存款準備金率的下調，實在預期之中。但是，華富基金研究員認為，此次存款準備金率下調時點早于市場預期。關鍵因素可能是11月外匯占款很少，甚至還是負增長，對基礎貨幣投放形成明顯影響。在公開市場操作較難向市場注入流動性的情況看，若不下調存款準備金率，就可能會出現流動性偏緊。加上經濟出現加速下滑的趨勢，使得政策提早出臺。

對政策放松不宜預期過高

據估算，三年來的首次下調存款準備金率將釋放資金約4000億元。

交銀施羅德基金的分析員認為，由于通脹已基本處于穩步下行的狀態，準備金率下調對經濟增長起到一定的積極作用，有望實現明年經濟的軟著陸。預計至明年末，央行可能仍會有幾次下調存款準備金率的動作，以期用合適的貨幣政策來確保明年的經濟增長保持在8%-9%左右。

因此，多家機構都提出，此次下調對接下來幾個月的A股市場而言可能將是一次實質性的利好。

但華富基金研究員也提出，由于2008年全面放松帶來的后遺癥明顯，對此次放松的頻度和力度都不能抱太高的期待。政策底、流動性底、經濟底將是一個漸進的過程。短期看，由于市場前期持續下跌，政策放松將引發一輪反彈。長期看，未來市場仍將在政策放松和經濟下滑之間搖擺，趨勢性機會仍將等待經濟底的出現。

值得注意的是，此次貨幣政策的調頭微調，是在通脹數據連續4個月下降、即將公布的11月CPI可能回到“4”的背景下出現。但是，在歐債危機仍風高浪急的環境下，全球六大央行的一致性行動，令許多專家對未來通脹的可能性回潮提出了警示。

著名經濟學家在微博中評論道：“抽鴉片上癮，通脹剛剛回落，手就伸去摸煙槍，戒毒的事兒(結構改革)交給下屆政府。如果就此抽下去，通脹將卷土重來。”

股市短期反彈可期

正因為如此，盡管是三年來貨幣政策的首次松動跡象，盡管昨天市場以放量大漲回應，一些基金經理仍然對此次存款準備金率下調保持了謹慎樂觀的態度。

匯豐晉信基金認為，經濟回落趨勢不會因為一次存款準備金率調降而扭轉，但基于此次預調微調政策轉向信號明確，市場短期將會迎來一波反彈。

上投摩根基金認為，此舉表明貨幣政策正在轉向寬松，但速度不會很快，短期對市場將起到正面作用。