王玉光：存準率下調牽動地產神經

2011年12月12日 11:14
來源：財經國家周刊 作者：王玉光

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如果沒有嚴格的貸款流向追蹤和監控，房地產憑借其強大的吸金能力，極有可能借助這次降準機會再獲喘息，與房地產調控政策再做博弈

人民幣存款準備金率微幅下調0.5個百分點，釋放約4000億元貸款空間，再次觸動房地產業敏感神經。

“限貸”閘門射進一道微光后，是否預示著持續一年多的房地產緊縮式調控即將“政策見底”？剛剛步入下行通道的樓市行情會否就此止跌反轉？在各種猜測分析中，房地產調控預期漸生變化。

實際上，眾多理由表明，這次存準率下調并非針對房地產而來。盡管今年三季度房地產新增貸款已環比首次出現負增長，銀行發放個人按揭貸款的周期明顯拉長3倍，但動用存準率工具，顯然還有更為嚴峻的宏觀形勢考量：國外歐債危機加劇，外匯占款4年來首次出現負增長，熱錢顯現流出跡象；國內銀行貨幣內生性緊縮，10月末廣義貨幣(M2)同比增速不足13%，各地重點建設項目出現停工，小微企業生存艱難。

也許誠如一些專家所愿，此次存準率下調“并不意味著房地產調控政策的放松”。因為就在“限貸”松動的同時，住房和城鄉建設部剛對“限購”退出釋放了一個反對信號?！半p限”閘門仍有一門表現堅挺。

但不能不擔憂的是，如果沒有嚴格的貸款流向追蹤和監控，房地產憑借其強大的吸金能力，極有可能借助這次信貸政策松動的機會再獲喘息，其結果是延緩其自主調整的意愿和時間，助長其與調控政策繼續博弈的能力。

類似的現象曾在歷史上反復上演。由于多年來房地產向工商業各個領域的過度滲透，致使房地產與實體經濟資金暗通的地下管道細密且隱蔽。遺憾的是，銀行非但拿不出有效的資金流向控制工具，某些時候甚至還出于利市考慮，行里應外合、縱容之舉。

如果中國的信貸規則、潛規則未有實質性的改變，即便以重點項目、小微企業和歐債危機的堂皇名義釋放4000億元貸款，讓其中的四分之一“合法合規”地流向房地產，又是什么難事？1000億元信貸資金可以救活眾多中小企業、重點項目，同樣也可以支撐開發商半年不降價、熬過調控冬天。

實際上，將存準率下調作為房地產調控政策利好來解讀，可能源于一種慣性思維，即長期以來，房地產在中國被定義為支柱性或刺激性產業。因而每當內需疲軟、外貿乏力之時，無論是專家諫言還是決策傾向，均習慣于將房地產推至拯救經濟增速下滑的前臺。

這種思維催生了地產調控“恐跌”癥候群體，他們時時預警地產調控對經濟增長的反作用巨大。而恐跌情緒一旦傳導至各級政府決策層面，就會演化為調控落實的阻力，或是調控轉向的推力。

如果遵循“恐跌”邏輯逆向推導，則保經濟增長實質上就是保投資增長，保投資增長實質上就是保房地產增長，而保房地產增長的關鍵，就是保證銀根地根“雙松”，從而使房地產以更低的成本獲取資金、收獲暴利。

依此邏輯，如果房地產日子好過了，那地方財政的日子也就好過了，基礎投資、重點建設項目也就保住了，地方政府或許還能抽出財力扶持照顧中小企業……遺憾的是，中國經濟社會發展方式又走回老路。房地產“恐跌癥”繼續向“依賴癥”惡化，及至病入膏肓、泡沫破裂。

實際上，有沒有勇氣不保房地產、讓其從一個刺激性產業回歸為常態產業，是決定房地產宏觀調控終極目標的核心所在，這才是“調結構、轉方式”的關鍵。

如果不過度倚重房地產，中國經濟增長并非沒有其他選擇。

一方面，政府應有足夠的決心和信心，接受經濟社會轉型期GDP增速放緩的客觀現實，并努力做好應對多重考驗的準備，拒走回頭路；另一方面，讓經濟的城市化回歸到社會的城市化，讓房地產的城市化回歸到人口的城市化，都將使中國經濟得到持續驅動力。

即便是短期內應對外部金融危機和內部房地產調控所帶來的沖擊，也仍有更為穩健的策略。比如，能否進一步促進地方政府，讓更多保障房從過去數月的“待建”狀態走向實質開工，從而拉動鋼筋水泥等建材業實質增長，使之真正成為商品房調控“恐跌癥”的一劑補藥。

(作者為《財經國家周刊》主筆)