劉綱：中國未來資本市場徹底扭在于創(chuàng)業(yè)板的成功

2011年12月05日 11:18
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)年會會議周之第二屆“私募股權(quán)投資與高成長企業(yè)發(fā)展”論壇在北京舉辦。深創(chuàng)投北方區(qū)總經(jīng)理劉綱表示，可能中國未來資本市場徹底扭轉(zhuǎn)乃在于創(chuàng)業(yè)板的成功。

以下為劉綱部分實錄：

劉綱：VIE架構(gòu)實際本質(zhì)是通過可便利實體進(jìn)行利益轉(zhuǎn)移，達(dá)到協(xié)議控制，本質(zhì)上是這樣的，我們其實關(guān)注兩個點，第一在境外是不是可行，剛才夏總也說了，美國專門制定關(guān)于VIE上市的會計規(guī)則，是允許這種模式，香港也是可以，實際上VIE凈上市的情況下，境外大門是沒有關(guān)閉，只是由于支付寶的事件發(fā)生，大家發(fā)現(xiàn)VIE架構(gòu)之下，如果中國的監(jiān)管嚴(yán)厲的情況之下，可能存在著非常大利益的不確定性。從國內(nèi)來看的話，實際上VIE的架構(gòu)之下已經(jīng)有250多家企業(yè)在境外上市，應(yīng)該講我們從政府的政策安全、國家安全的角度，我們看到250多家企業(yè)上市也沒有發(fā)現(xiàn)有很大所謂的不安全因素，相反我們看到的是中國互聯(lián)網(wǎng)的高速成長和很多優(yōu)質(zhì)的，甚至是全球級別的這種互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的崛起，因此說明VIE架構(gòu)還是對中國的發(fā)展起到了非常積極的作用。從政府監(jiān)管來講，對于外商進(jìn)入類的行業(yè)，或者限制類的行業(yè)使用VIE架構(gòu)目前確實也存在非常大的不確定性。我相信從中國的實踐來看，以及從中國政府監(jiān)管目標(biāo)來看，最終為了保護(hù)和發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)。既然這些架構(gòu)在過去歷史上曾經(jīng)非常巨大的推動過中國一個新興產(chǎn)業(yè)的成長，我想有關(guān)部門也會特別充分的考慮到，這也是為什么VIE架構(gòu)出臺之后一直睜一只眼閉一只眼，這方面可能出臺一些新的監(jiān)管政策，我們也非常期待VIE架構(gòu)，或者是未來的這種變型能夠繼續(xù)在中國企業(yè)境外上市過程之中發(fā)揮非常重要的作用。

劉綱：我先談一個感受，新任證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)班子上臺之后做的工作，一個是要求強(qiáng)制性分紅，一個是包括創(chuàng)業(yè)板的快速退市，包括現(xiàn)在節(jié)奏稍微放慢，我認(rèn)為這些措施都是非常重要。其實我認(rèn)為我們對中國資本市場應(yīng)該有一個清醒的認(rèn)識。最近我們看到有幾個大盤股，像中水這些，大概募資規(guī)模都是130億左右，如果是130億，按照創(chuàng)業(yè)板的標(biāo)準(zhǔn)的話，如果我們每一個企業(yè)融資5個億，也可以有20多家，將近30家企業(yè)上市。所以說我們實際上可以看到這樣一個問題，我們應(yīng)該有一個長遠(yuǎn)戰(zhàn)略來規(guī)劃中國的資本市場的結(jié)構(gòu)問題，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，對主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板我們的認(rèn)識，我認(rèn)為可能中國未來資本市場徹底扭轉(zhuǎn)乃在于創(chuàng)業(yè)板的成功。原因是中小板的發(fā)展歷史，當(dāng)時主板有很多國有企業(yè)的改制上市，中小板也有很多很多不同的企業(yè)上市。但是我們看到創(chuàng)業(yè)板多數(shù)都是新型創(chuàng)業(yè)三年、五年、十年的企業(yè)上市，這些企業(yè)上市之后從我們公司投資的企業(yè)來看基本上包括我個人投資這些企業(yè)，他們業(yè)績都是在增長的，哪怕有很多的負(fù)面報道。像網(wǎng)速科技也是每年保持增長。所以我想加上創(chuàng)業(yè)板的這種快速退市制度沒有所謂的ST，我認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板未來可能會成為真正成功的資本市場。

我們非常互換這么一個成功的資本市場，原因是什么呢？因為我們看到，如果在中小板，甚至在主板上，我們二級市場投資者投資的企業(yè)，剛剛說這個企業(yè)好，第三天這個企業(yè)可能一下子突然變臉反轉(zhuǎn)了。另外一個企業(yè)連續(xù)七天已經(jīng)不行了，要進(jìn)入ST，甚至打了星號，馬上大家傳言要退市了，再一天已經(jīng)重組結(jié)束，連續(xù)七天又大漲。說明什么問題？說明這個規(guī)則，說明這個市場投機(jī)性太強(qiáng)了，所以我基本上認(rèn)為主板和中小板的市場，由于它的規(guī)則，由于它的歷史淵源先天的缺陷性，可能需要做大手術(shù)，做很多的工作才能把這個市場扭轉(zhuǎn)過來。但是我們看到創(chuàng)業(yè)板卻不是這樣子的，創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)我們要把很差的企業(yè)快速退市，不要給他們投資的機(jī)會，這種制度本質(zhì)代表著未來。因此我們特別互換著中國在整個資本募資安排上，比如500多億大企業(yè)的融資，為什么不安排20多家小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市呢，135億在小企業(yè)可以有20多家，20多家小企業(yè)的成長他們可能有一些會失敗，但是大多數(shù)會成長，他們可能會新增的就業(yè)和新創(chuàng)的價值將會是多少，我想在整個的證監(jiān)會和主管部門對于整個上市的結(jié)構(gòu)性安排上，我們建議有一個戰(zhàn)略性的考慮。謝謝！