劉綱：中國未來資本市場徹底扭在于創業板的成功

2011年12月05日 11:18
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 21世紀經濟年會會議周之第二屆“私募股權投資與高成長企業發展”論壇在北京舉辦。深創投北方區總經理劉綱表示，可能中國未來資本市場徹底扭轉乃在于創業板的成功。

以下為劉綱部分實錄：

劉綱：VIE架構實際本質是通過可便利實體進行利益轉移，達到協議控制，本質上是這樣的，我們其實關注兩個點，第一在境外是不是可行，剛才夏總也說了，美國專門制定關于VIE上市的會計規則，是允許這種模式，香港也是可以，實際上VIE凈上市的情況下，境外大門是沒有關閉，只是由于支付寶的事件發生，大家發現VIE架構之下，如果中國的監管嚴厲的情況之下，可能存在著非常大利益的不確定性。從國內來看的話，實際上VIE的架構之下已經有250多家企業在境外上市，應該講我們從政府的政策安全、國家安全的角度，我們看到250多家企業上市也沒有發現有很大所謂的不安全因素，相反我們看到的是中國互聯網的高速成長和很多優質的，甚至是全球級別的這種互聯網企業的崛起，因此說明VIE架構還是對中國的發展起到了非常積極的作用。從政府監管來講，對于外商進入類的行業，或者限制類的行業使用VIE架構目前確實也存在非常大的不確定性。我相信從中國的實踐來看，以及從中國政府監管目標來看，最終為了保護和發展本國經濟。既然這些架構在過去歷史上曾經非常巨大的推動過中國一個新興產業的成長，我想有關部門也會特別充分的考慮到，這也是為什么VIE架構出臺之后一直睜一只眼閉一只眼，這方面可能出臺一些新的監管政策，我們也非常期待VIE架構，或者是未來的這種變型能夠繼續在中國企業境外上市過程之中發揮非常重要的作用。

劉綱：我先談一個感受，新任證監會領導班子上臺之后做的工作，一個是要求強制性分紅，一個是包括創業板的快速退市，包括現在節奏稍微放慢，我認為這些措施都是非常重要。其實我認為我們對中國資本市場應該有一個清醒的認識。最近我們看到有幾個大盤股，像中水這些，大概募資規模都是130億左右，如果是130億，按照創業板的標準的話，如果我們每一個企業融資5個億，也可以有20多家，將近30家企業上市。所以說我們實際上可以看到這樣一個問題，我們應該有一個長遠戰略來規劃中國的資本市場的結構問題，主板、中小板和創業板，對主板、中小板和創業板我們的認識，我認為可能中國未來資本市場徹底扭轉乃在于創業板的成功。原因是中小板的發展歷史，當時主板有很多國有企業的改制上市，中小板也有很多很多不同的企業上市。但是我們看到創業板多數都是新型創業三年、五年、十年的企業上市，這些企業上市之后從我們公司投資的企業來看基本上包括我個人投資這些企業，他們業績都是在增長的，哪怕有很多的負面報道。像網速科技也是每年保持增長。所以我想加上創業板的這種快速退市制度沒有所謂的ST，我認為創業板未來可能會成為真正成功的資本市場。

我們非常互換這么一個成功的資本市場，原因是什么呢？因為我們看到，如果在中小板，甚至在主板上，我們二級市場投資者投資的企業，剛剛說這個企業好，第三天這個企業可能一下子突然變臉反轉了。另外一個企業連續七天已經不行了，要進入ST，甚至打了星號，馬上大家傳言要退市了，再一天已經重組結束，連續七天又大漲。說明什么問題？說明這個規則，說明這個市場投機性太強了，所以我基本上認為主板和中小板的市場，由于它的規則，由于它的歷史淵源先天的缺陷性，可能需要做大手術，做很多的工作才能把這個市場扭轉過來。但是我們看到創業板卻不是這樣子的，創業板現在強調我們要把很差的企業快速退市，不要給他們投資的機會，這種制度本質代表著未來。因此我們特別互換著中國在整個資本募資安排上，比如500多億大企業的融資，為什么不安排20多家小企業在創業板上市呢，135億在小企業可以有20多家，20多家小企業的成長他們可能有一些會失敗，但是大多數會成長，他們可能會新增的就業和新創的價值將會是多少，我想在整個的證監會和主管部門對于整個上市的結構性安排上，我們建議有一個戰略性的考慮。謝謝！