李稻葵：過去兩年每次發言都很擔心 現在感覺非常輕松

2012年03月17日 11:47
來源：鳳凰財經

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鳳凰財經訊 “中國發展高層論壇2012年會”3月17日在北京釣魚臺國賓館舉行，本屆論壇的主題為“中國和世界：宏觀經濟與結構調整”。剛剛卸任央行貨幣政策委員的清華大學教授李稻葵在發言中表示，過去兩年之內，我免費給央行打了兩年工，每次發言都很擔心，怕大家誤解我的觀點，今年沒有這個必要了，非常輕松，很高興。

以下為發言實錄：

李稻葵：非常感謝，今年特別高興終于有機會能夠不用加很多的前綴而發表個人的觀點，大家都知道，過去兩年之內，我是免費的給央行打了兩年的工，每次發言都很擔心，怕大家誤解我的觀點，今年沒有這個必要了，非常輕松，很高興。

我想利用這個機會講三個觀點，第一個觀點很簡單，第二個稍微復雜一點，第三個是重點。

第一個觀點，顯而易見可能不需要太多的解釋，那就是中國的，還包括其他的新興市場國家的宏觀的政策，與發達國家本質上是完全不一樣的，不能把這個混為一談。為什么？因為發達國家，包括美國的情況，主要他們的宏觀政策的目標，是為了恢復增長。那么中國的情況不一樣，中國的情況主要目標是促進經濟結構的調整，不僅僅是控制物價，不僅僅是保持增長。而更重要的是幫助我們結構調整，這個觀點我想顯而易見，不需要解釋。

但是不幸的是，在很多場合往往被混淆，比如說IMF經常講，中國應該做好準備，刺激經濟增長，其他國家領導人也說中國應該保持高速增長，對世界經濟做出貢獻。如果說今天中國經濟繼續保持像過去9%，10%的增長的話，很有可能我們長期增長的基礎被傷害了，長期為世界經濟做貢獻的這種貢獻度和這種機率就會下降了。所以這一點必須要講清楚，顯而易見，可能不需要多費口舌。

第二個觀點，關于發達國家，發達國家在我看來，現在是三件事情都必須同時干，剛剛我非常尊敬的約瑟夫·斯蒂格利茨教授講了一件事情，講得非常清楚，那就是短期內必須要搞擴張性的財政政策，如果能借錢，而事實上很多發達國家借錢的成本是很低的，因此非常值得拿借的錢繼續投資，完全同意。

但是除了這個之外，發達國家必須還要干另外兩件事情：一，是要給資本市場一個信心。什么信心？發達國家有一個長期改革的一個計劃，短期要擴張，但是長期必須要改革，必須要使他們的財政情況恢復到可持續的境界。這是第二點，這件事情非常重要，之所以意大利碰到了目前的困難，問題就是在這個地方。其實意大利的財政情況沒有那么糟糕，并不那么糟，意大利的基本財政盈余是正的，比美國好得多，但是資本市場不相信意大利，因此意大利的國債收益率遠遠高于美國的和英國的國債收益率，就是信心的問題，就是第二點事沒做好，改革沒有做好，沒有給資本市場一個長遠的信心，這件事要特別強調，非常困難，但是越困難越要做。

第三件事情，就是短期內它的貨幣政策必須保持適當的寬松。美國在這方面做了一些，效果不錯。英國，英國自從金融危機爆發以來，一直干這個事情，現在是做得非常好的，英國的匯率在貶值，我只是講英國本身的利益，不談中國其他的影響，短期，它的通貨膨脹比較高，在整個歐洲地區，幾乎是最高的，它的貨幣政策是最寬松的。通過這種寬松的貨幣政策，短期內支撐了它的金融機構，支撐了它的資本市場。歐洲的央行，去年開會的時候我批評他們，我說打分，我只給他們六十分，甚至于五十分，不及格。今年年底采取了新的政策，長期融資計劃，你看，過去這三個多月不到，整個歐洲的金融市場，經住了兩輪的信用評級機構下調的沖擊，金融市場整個的發展，現在是非常平穩的，這就是歐洲央行實際上改變政策的一個結果。

所以發達國家三件事，一是短期財政擴張，二是要長期改革的方案，三是短期的貨幣政策必須要寬松。三件事誰干得最好，英國干得最好，英國的財政情況比意大利差多了，基本財政情況是仍然赤字，5%到6%，但是英國的國債收益率，用他們自己的話來講，是過去三百年以來最低的。所以事實上英國的國債是負利率，為什么？資本市場相信了英國的故事，使得英國能夠以比較低的成本給政府再融資，所以英國的情況非常值得研究，英國是一個非常相信經驗，相信實用主義哲學的這么一個經濟政策的一個國度，經濟政策方面，是非常地有經驗的，應該是一個典范。

好，中國的事情，中國的事情跟發達國家相比，可能更加復雜，中國的宏觀政策，包括財政政策，包括貨幣政策，主要的目標在我看來應該是結構調整，因為中國很多問題不是短期的，中國短期增長并沒有大的問題，通貨膨脹今年也不是大問題，也許明年更高一點，今年我的預測3%，今年最后的GDP增長速度應該是8%以上，盡管政府提出7.5%，7.5是一個指向性的指標，但是最后的結果，我的預測還是8.5%。所以短期來看，問題不大。

但是宏觀政策必須幫助經濟結構的調整，說得更具體一點，這么幾件事情需要做的：

一，在金融方面，金融方面我們的目光不應該緊緊只盯著存款準備金率、利率，最重要的是利率的市場化，條件已經基本上成熟了，很多商業銀行現在利潤非常高，去年是創記錄的高，利差是創記錄的高。在這種情況下，為什么不能夠及時的推出利率改革市場化的方案呢？在我看來，條件完全成熟。

更重要的是中國的金融體制必須改革。現在集中的問題，不僅是股市，股市談得很多，我不重復，更大的問題是銀行，中國16家上市銀行的資產占到A股的市值26%，這是一個星期前我算的數字，這些都是重大的問題。這么龐大的一個，像恐龍式的商業銀行，還要再融資，只要他提高1%的銀行的資本充足的度的話，就要帶來12萬億的再融資的規模，我算了一下。整個股市的市值現在不到30億，這怎么受得了再融資呢？所以商業銀行必須改革，怎么改革？必須要試點，搞資產的證券化，不要以為資產證券化是金融危機的根源，金融危機的根源再生沒有監管，在資產證券化的過程中出了問題。但是我們的銀行，應該拿出一部分好資產，部分的進行資產的證券化，降低整個銀行的資產的規模，有機的擴充自己的資本金的量。這樣子，整個金融體系才能更好的為實體經濟服務，這是第一個。

再有一個，財政方面必須要改革。財政方面的改革，當然談了很多，上午剛剛講了，要增加資產性的稅收，也要增加我們資源性的稅收，這個我都同意。但是我想強調的是，更重要的是要搞資產負債的改革，中國的公共財政跟西方完全不一樣，中國的各級政府，從中央到地方，具有大量的資產，同時也有負債。資產負債表如果不算清楚的話，以后會有問題的，包括國有的企業，在座的有很多國有企業老總，你們的資產本質上是國家資產，應該納入國家的資產負債的管理，這件事情應該要從最高層次來進行規劃。如果不把國家的資產負債表算清楚，管理好的話，以后我們的公共財政不可能能夠維系經濟長期、穩定的發展，謝謝各位！