傅育寧：中小企業貢獻65%的GDP 只獲得40%貸款授信

2012年03月17日 14:42
來源：鳳凰財經

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鳳凰財經訊 “中國發展高層論壇2012年會”3月17日在北京釣魚臺國賓館舉行，本屆論壇的主題為“中國和世界：宏觀經濟與結構調整”.招商局集團董事長傅育寧在發言時表示，中小企業在中國提供了75%以上的就業，經濟總值占到了GDP65%，但只占到了貸款授信的40%。

以下是發言實錄：

傅育寧：女士們、先生們，大家下午好！現今這樣一個多層次的金融市場體系，在中國確實是一個有意思的話題，但今天下午我想和大家分享一下我個人的一個看法，各位演講人可能之后，也會談論股市，還有債市，或者是商業銀行的問題。我更多的會談另類投資的問題。我想首先來談談中國金融體系的概況。

當然了，我會和大家分享一下，在這個過程當中，招商局集團的一些經驗，當然這不是做市場推銷了，如何去做通過做另類投資，來支持中國多層次金融體系的建設。在2007年，全國第三次金融工作會議特別提到中國要建立一個多層次的金融市場體系，擴大直接融資的規模和比例。

在過去幾年，直接融資的比例出現了巨大的增長，中國的金融市場取得了比較健康的成長，不僅僅為中國經濟快速發展提供了支持。更為重要的是，也支持了中國經濟度過了最近的金融危機，但是現在這個體系仍然是以間接融資為主。

為什么我們需要在中國做另類投資呢？原因是很明顯的，中國有很大的社會融資的這樣一個總量，大家都知道，給中小企業的貸款不夠，資金不足，最近老是遇到一些高利貸的問題。

中小企業在中國提供了75%以上的就業占到了GDP65%，但只占到了貸款授信的40%。所以說我們如何去滿足中小企業的融資需求呢？在今天中國經濟轉型的時代，很明顯的一點，就需要另類的投資來作為一個有效的這樣一個解決途徑。

在三十年前改革開放以來，中國已經成為全球最大的新興經濟體和全球的工廠，中國的人口紅利到今天已經不可避免的在不斷的減少，中國的勞動力成本也在不斷的上升。

而另外一方面，中國專利的申請量，在過去取得了38%的年化增長率，過去五年的增長情況。中國也成為世界上在專利的應用方面，成為第五大應用國，同時也是全球發明專利，2010年申請和應用數量最多的國家。

這些成就主要得歸功于中國對于人力資源的開發，在過去十年，中國繼續了它的教育改革和發展，并且具有世界經驗的人才，這樣中國的競爭力在未來會更多的轉向以研發為中心的活動。中國現在的發展更多的要和本土創新結合起來，在這個過程當中，就需要進行創新性的體制的設計，在未來二三十年進行這樣的工作。

中國的特點，很多事情存在著一些不確定性，那些中小企業，他們的融資不足，而且發展還不夠，在創新發展的初期，還不能夠實現資本市場的上市。在這過程當中，建立一個多層次的資本市場，對他們來說，可以獲得取得另類投資的途徑，來滿足他們的資本需求。

在工業生產和轉型升級的過程當中，另類投資和商業銀行和投資銀行可以起到相輔相成的作用，而且它更加具有靈活性，而且范圍更廣的特點。從風投到收購基金，以及對沖基金這樣的一些形態等等。

然后他們在創新型企業發展的每個階段，另類投資都可以提供資金，提供相應的支持。另類投資它也為未來不斷增長的財富管理的需求提供了一個解決方案。在改革開放以來，尤其是最近十年，中國的儲蓄量不斷的增加。今天早上我聽到了羅奇先生也引用了這個數據，當然了，有些時候甚至會出現儲蓄負利率的情況。中國居民至少需要保持他的資產的保值，如果不增值的話。

而中國的股市波動性很大，而在過去連續兩年的表現，也不盡如人意，中國的富裕人群，他們買了房地產來進行投資，這可以被看作現在房價成為一個熱點話題的主要原因之一。那么如何管理財富，來支持經濟的內深增長呢？同時也能夠實現富裕人群資產的保值增值呢？這也是金融服務提供者面臨的一個問題。

另類投資者在這個過程當中，也是一個非常有效的解決方案。在最近幾年，另類投資在中國取得了長足的進展。數據顯示，現在的中國已經有四千多家這種另類投資的機構，現在總管理資產達到了7500億美元，中國的GP在過去六年內也增長了三倍，現在已經達到了四千家GP。到2011年末，中國累計的資本增長在另類投資這個領域達到了670億美元，就去年籌資的總的情況，這比歷史的最高峰值只不過低了10億美元。

2007年，中國大概有六百多個項目是由另類投資發起的，吸引了幾百億美元的投資，之后在2008年，總投資量已經達到了400億美元。在投資回報方面，另類投資收益非常顯著，2010年，它的投資率達到了歷史新高，年化收益率達到了10.7%，這是通過在A股市場上市之后的平均收益率，是大概十倍左右。

除了這方面，還有一些負面的因素，比如說快速退出，然后在創業板快速的套現，然后高估值有時候是不可持續的，然后高利潤率的情況也是波動性很大。2011年，從A股市場上的退出，大概平均的收益率是8.2倍，但是比上一年要降了31%的水平。但是這樣的一個高退出回報率仍然是高于市場平均水平。第二，有這樣一個高回報率，對于項目的競爭日趨白熱化，相關的PE和VC最后是雨后春筍般冒出來，有時候他們沒有做充足的凈值調查。隨著市場力量的推動，有時候有一些的機構可能曇花一現。因此，誠信，或者是質量的問題是關鍵。

在這個過程當中不能簡單依靠監管來提高相關PE和VC的職業操守和質量。在這個過程當中，需要培育出一個文化和有效的監管相結合的這樣一個體系。

中國招商局集團，也就是我工作的這個地方，也一直參與了建立多層次資本市場的努力，有140年的歷史，我們現在核心的業務包括三個領域：第一是交通和基礎設施，第二是土地開發，第三是金融服務。我們現在管理總資產達到了三萬億人民幣，在金融服務之下，我們有證券、財富管理、共同基金、保險和其他的金融服務業務。我們一方面為我們的客戶提供金融服務。另外一方面，我們也為我們的客戶獲得更多的投資方面的回報。

未來我們會進一步加大對于另類投資市場和另類投資的參與力度，2011年，我們建立了一個一百億人民幣的基金，和新疆生產建設兵團建立的這樣一個基金。到去年年底，我們整個另類投資的管理資產已經超過了180億人民幣。

現在我們正在把整個招商局內部另類投資的業務進行整合，然后希望把它整合成叫做中國招商資本這樣的一個平臺上，然后基本上扮演一個GP的角色。我們希望能夠提供一個服務于多層次金融市場的這樣一個一體化的金融服務的平臺，當然也主要服務于我們的客戶和國內人民的需求。實際上我們希望采用行業的最佳實踐，在現有的監管框架之下，和商業利益進行結合，這樣我們能夠扮演這樣一個角色，來推動中國的增長。同時促進創新，然后為我們的投資者獲得足夠的回報，謝謝！